記者 王濟洲

　　編前語　　國慶長假之后，滬深股指屢創新高，并且在大盤藍籌股的積極推動下，滬綜指逼近6000點大關。但是，投資者卻承受著“只賺指數不賺錢”的尷尬，而且，市場的“二八”現象有更加嚴重之勢。

　　大盤屢創新高的動能來自哪里？“只賺指數不賺錢”的原因何在？當前的市場現狀會影響牛市的腳步嗎?本期報道圍繞這些問題作了討論。

　　股指期貨是國內全新的金融創新工具，它不僅可以直接投機獲利，而且還可以對沖股票投資風險，挖掘套利機會。

　　機構投資者為了提前布局，勢必會提前吸納相關籌碼，而取得期貨交易話語權的籌碼無疑就是大盤藍籌股。這也是為什么節后股指屢創新高，但個股走勢卻嚴重分化，“二八”現象愈演愈烈的一個重要原因。

　　秋天是個容易生燥的季節，滬深大盤此時仿佛也燥熱難耐。從9月27日起，上證綜指從5400多點一鼓作氣地拔上來，幾乎天天見新高。10月11日，上證綜指收盤創出5913.23的次高點，深證成指雖略顯弱色，但是也有相當的漲幅。

　　而就在大盤屢創新高的同時，許多投資者卻發現自己手中的股票非但沒有上漲，反而出現了不小的下跌。10月11日，滬市上漲股票僅有235只，下跌則達651只；深市上漲股票190只，下跌也達到486只。

　　為什么會出現這種市況？

　　大盤指數創新高而個股普跌是牛市行情中常見的現象。指數不斷頑強上行，是牛市的基本特征之一。以市場自春節前后以來的表現看，每每遇到諸如指數整數關口等關鍵點位，或者就在人們看似市場將發生調整時，常常會有指數漲而個股跌的情況。這種市況其實更清晰地顯示了當今市場的一種強勢形態。

　　大盤指數創新高而個股普跌與股指期貨即將推出有著直接關系。此前，證監會、中金所有關負責人紛紛公開表示，股指期貨推出的各項政策和技術層面上的準備工作已基本就緒，隨時可以推出。市場也傳言股指期貨在11月推出的可能性很大，這直接導致了機構對大盤藍籌股的搶籌行為。

　　一位市場分析師表示，由于股指期貨是國內全新的金融創新工具，它不僅可以直接投機獲利，而且還可以對沖股票投資風險，挖掘套利機會。機構投資者為了提前布局，勢必會提前吸納相關籌碼，而取得期貨交易話語權的籌碼無疑就是大盤藍籌股。這也是為什么節后股指屢創新高，但個股走勢卻嚴重分化，“二八”現象愈演愈烈的一個重要原因。

　　另一方面，自7月以來，機構所主導的有色、鋼鐵、煤炭等板塊已經積累了較大的升幅，機構有必要通過減持來鎖定部分利潤。而在目前市場較為謹慎的情況下，拉升權重股無疑是最好的辦法，既可以營造良好的市場氣氛，又可以為減持有色、鋼鐵、煤炭等板塊創造條件，更可以搶得股指期貨的戰略籌碼。　　

　　大盤指數屢創新高也并非“虛高”。指數是以所有股票價格加權平均而得來的，現在上漲的股票正是過去人們“看好不看漲”，一直趴在那里的大盤藍籌股。在近幾個交易日，金融、基金和公用事業等股票一直紅盤不斷，而過去表現較好的商業、地產等股票則進入修整階段。僅以權重非常大的工行、中行來看，在過去6個交易日中，其股價分別上漲了23.45%和15.82%，兩家已經拉動近240點的指數上漲。這種所謂的“二八”現象，是牛市中板塊正常的輪動，而這種現象不可能持久，現在進入調整的股票一旦修整結束，也必然會重抬升勢。

　　大盤指數屢創新高而個股普跌還有著許多其他的因素。比如，前一階段密集上市的北京銀行等一大批股票開始不斷地計入大盤指數；機構資金為備戰股指期貨而推高300股票；基金根據上市公司三季度季報調倉換倉等等。當然，也不排除一些資金在此時乘機派發一些被炒作價值高估的股票。

　　股指期貨的推出，將難免在短期內對市場形成正面沖擊。但是周邊成熟市場的經驗表明，美國、英國、德國和我國的香港等市場在牛市中，股指期貨推出后，牛市行情依舊，漲幅顯著。專家指出，從長期來看，股指期貨對現貨成交量的增長具有正面的影響。目前國內外輿論對中國A股市場的爭論不斷，多空分歧較為明顯，股指期貨的推出，能夠成為市場中的穩定器，有效地化解市場積累的風險，不會影響市場的長期運行趨勢，反而有利于市場走向成熟。

　　當前的“二八”現象使很多投資者再次陷入“賺指數不賺錢”的尷尬境地。對此，專家表示，投資者一方面應對目前點位高企有一個清醒的認識，不宜盲目追高，同時也要根據板塊輪動的特征，注意調整手中籌碼的結構。