三.關聯市場及技術面因素

　　原油市場本月繼續大幅沖高，對膠價的上漲形成了明顯的支持作用，目前原油整體仍處于歷史高位區間，對膠價的持續壓力暫時很難體現出來，但其后期的回落欲望已經有所體現，這對膠價而言持續支持作用正在減弱。

　　圖表面顯示國內膠價九月期間技術性強勢繼續，國內膠價走勢稍強，目前來看，膠價十月份技術性強勢特征會逐步衰竭，結構上看目前應屬于7月份以來整體反彈的末期階段，后期膠價會存在一波回落，形態收斂的結果提示出四季度后行情會繼續尋找方向進行突破。

　　圖17 東京膠價及CRB指數走勢對比

　　圖18 原油及日膠走勢對比

　　四.十月行情展望

　　十月份國內外市場背景需要關注的焦點主要集中在：

　　1.東南亞主產區在后期供應逐步轉旺時期的增加程度，目前階段正處于臺風及降水的多發天氣，印尼，馬來由于開齋節的因素影響割膠，還有就是后期天氣狀況對割膠情況的影響，總體來看，10月中旬東南亞開齋節后供應壓力會逐步顯現出來，美國通用工人罷工事件對消費的影響程度也需要關注。

　　2.國內天膠價格目前相對外膠的價格優勢逐步喪失，邊緣化跡象再現，國內市場庫存大幅下降的機會減少，目前正處于緩增過程，這對中期行情的提示是：壓力最終仍會體現出來，四季度膠價會有一個明顯的回落過程，下滑的程度將主要視供應力度而定。

　　3.原油價格在九月份期間出現大幅上揚，對膠價支撐作用明顯，但后期原油回調壓力漸大，對膠價的持續支持作用將變的困難重重。

　　4.歷史走勢規律統計顯示：東京膠市場在過往17年當中10月份的上漲概率47%；國內市場在過往9年中10月份的上漲概率44%。綜合兩地市場歷史走勢來看，膠價在10月份間上漲的概率減小。我們傾向于認為10月份膠價有機會出現回落，走勢上表現會偏弱。

　　圖19. 東京膠18年波動規律

　　圖表20. 滬膠9年波動規律

　　五.結論及操作建議

　　1. 全球主要經濟體經濟走向﹑國內后續宏觀調控措施﹑原油及黃金價格走勢﹑人民幣升值﹑主產區氣候物侯條件變化等因素，對目前膠價的提示顯示：國際國內消費仍保持相對穩健，但后期供給的恢復情況需要重點關注，天氣因素可能也會令膠價運行增加變數，但總體上膠價的逐步回落應不可避免；

　　2. 天然橡膠市場下一階段出現一定程度回落的傾向加大，這造成的結果是，四季度期間膠價會出現一個季節性的調整低點；

　　3. 國內八月進口又有明顯增加，前八月總進口同比略增，國內標膠再度邊緣化，這在后期供應預期增多時期對膠價的壓力是逐步加大的，換言之，整體膠價會出現一波跌勢，下跌程度將視新增資源量的程度而定；

　　4.整體基本面上應該說壓力后期會逐步增大，目前總體上膠價處于技術性反彈節奏過程末期，目前來評估，膠價在走強幾率在十月份會大幅減弱，十月份后來自基本面的壓力可能會迫使膠價出現明顯回落。