三、基金持倉情況分析

　　由于美元匯率大幅下跌，由此帶動商品市場整體走強，基金對期棉增倉明顯，紐約期棉價格繼續上揚。根據cftc報告，截至9月18日這周，基金在棉花期貨上增持多單5568手，同時減持空單3956手，凈多單持倉由上周的33890手增加到本周的43414手，增加9524張。截至9月18日紐約棉花期貨市場基金非商業性期貨加期權持倉中多單66841張，較前一周增加8445張；空單11359張，減少4717張。凈多單55482張，增加11159張。

　　圖13 近期的美元指數的走勢圖

　　圖14 NYBOT棉花基金持倉凈頭寸與收盤價的比較圖

　　圖15 NYBOT棉花基金持倉凈多的比較圖

　　四、結論

　　(一)、國際

　　綜合國際和美盤的情況，我們的結論是：

　　總體來看，目前NYBOT期棉價格一直處于高位，而美棉出口周報和美棉消費都不支持期棉的大漲，但受外圍谷物市場強勁的走勢的帶動，NYBOT期棉價格沖破前期高點。從基本面來看，它并沒有得到根本性改善。技術上來看棉價已經處于上漲的中后期，因此對背離基本面的上漲不可樂觀，當然也不排除受強勁的谷物市場影響而出現較強態勢。后期美棉回調將是不可避免，短期內可能還將維持強市行情。

　　(二)、國內

　　綜合國內情況，我們的結論是：

　　總體來看，從基本面來看，后期由于種植成本的增加和其他農產品的上漲，現貨市場皮棉及籽棉價格將逐步走穩。近期期棉受大量資金介入和美棉上漲態勢的影響，總體行情強于現貨棉。從CF805合約的成交量和持倉量都大幅度增加來看，資金對5月合約完成建倉，期棉的后期具有大幅上漲的可能性，因為每年5月是處于季節性的消費旺季，而資源又將消耗殆盡的時候。

　　從技術面來看，主力合約805整體維持一個震蕩整理的態勢，震蕩區間為14900-15300一線。從周K線圖上看，近三周期棉整體呈現一種上漲的態勢。估計后期期棉震蕩整理的行情短期內難以改變，由于受現貨市場棉花價格整體較弱影響，期棉上漲的空間將受到限制，但由于受美棉的影響及資金的推動，期棉下行也有一定的難度。后期要關注資金持倉的變化，及天氣對棉花產量和質量的影響。另外，由于美棉已連續多日上漲，后期面臨回調，所以對鄭棉的推動將有限。

　　中大期貨 馬秋燕