我們從股指期貨對銀行經營的影響和對二級市場銀行股的影響兩個角度分析股指期貨的推出對銀行股的影響。

　　根據美國和全球股指期貨市場的經驗，2006年股指期貨和現貨市場成交量的比例分別為0.86：1，和1.05：1，而韓國印度等國家的這一比率更高。從銀行經營面來看，股指期貨能夠豐富及完善商業銀行的金融產品服務鏈，開辟以期貨公司為代表的同業客戶關系，吸引投資于金融期貨等尖端投資品的高端客戶；能夠吸納商品期貨、金融期貨交易結算過程中的保證金沉淀資金，帶來金融期貨結算中間收入，為進一步開拓期貨倉單質押等延伸業務創造條件。

　　由于在股指期貨推出初期，市場規模較小，預計為銀行帶來的業務量有限。但根據國際經驗，股指期貨在推出后，幾年內成交量就會有迅速的擴大，如印度期貨市場成交量在2001年只占到現貨市場的2.38%，但到了 2006 年成交量已經達到了現貨市場1.21倍。我們預計，隨著市場規模和存量資金的逐步擴大，未來股指期貨所帶來的業務機會將持續拓寬。

　　從二級市場來看，我們這里回顧一下香港恒生指數期貨推出前后銀行股的表現，這里應當強調，我們認為股價的長期表現仍取決于基本面的變化，這里的分析只是基于股指期貨推出前后共5個月的期間。恒指期貨于1986年5月推出，推出時的成份股中包含匯豐銀行、恒生銀行、東亞銀行三只銀行股。

　　我們發現，恒生指數期貨推出前1個月至后4個月期間，這三只銀行股的價格走勢及交易趨勢變化明顯。1986年1—3月，恒生指數大幅下調，然而在恒指期貨推出的前1個月，即1986年4月，恒指開始大幅上漲，三只成份銀行股也都出現了不同程度的上漲， 其中匯豐銀行和東亞銀行上漲較明顯，1個月內漲幅和恒指接近，而在恒指推出后下跌也較為明顯。從成交量上看，在恒指期貨推出前，三只