昨日，在中國金融衍生品高峰論壇上，申銀萬國研究所金融工程部首席分析師提云濤表示，股指期貨推出不會改變股市的走向，同時將帶來投資者結(jié)構(gòu)逐漸開始向散戶化到機(jī)構(gòu)化轉(zhuǎn)換，有助于與股票掛鉤的一些理財(cái)產(chǎn)品相繼推出，提升權(quán)重股的籌碼價值。

　　隨著近期股指期貨備戰(zhàn)加速，投資者焦點(diǎn)集中于股指期貨推出是否會改變股市的走向。對此，提云濤提出四個理由。首先，從市場結(jié)構(gòu)來看，隨著資本市場一系列改革，實(shí)現(xiàn)了股票市場的大幅上漲，其中包括一個基金的投資績效的改善，帶來了投資者結(jié)構(gòu)逐漸開始向散戶化到機(jī)構(gòu)化轉(zhuǎn)換。其中包括一些非基金的機(jī)構(gòu)，如保險、財(cái)務(wù)公司、信托的快速發(fā)展，這種賺錢效應(yīng)是這個市場的原動力，整個市場的存量資金大幅度的上升，實(shí)際上這個系數(shù)非常高，此外加上城鎮(zhèn)居民儲蓄的介入，資金量也有一些比較好的原始積累。據(jù)提云濤判斷，初期的套利和套保資金可能不會暫時成為主流的操作者。

　　據(jù)分析，2007年以來整個的市場重心逐漸地向藍(lán)籌轉(zhuǎn)換，因此股指期貨推出，可能對整個藍(lán)籌的影響會更大。這一點(diǎn)可以關(guān)注指數(shù)型基金，也就是說其實(shí)許多主動型的基金所投資的藍(lán)籌股，基本上都是進(jìn)入滬深300指數(shù)的，它的調(diào)整效應(yīng)也越來越明顯，對指數(shù)上漲的貢獻(xiàn)率也越來越大。

　　與權(quán)證到期價值為零的特性不同，從股指期貨整個的規(guī)模來看，由于滬深300指數(shù)所覆蓋的行業(yè)分布比較合理，可能在一定程度上具有操縱性，但實(shí)際上，操縱也是比較難的。其實(shí)考慮到融資成本，找一個風(fēng)險利率非常難，這些因素將會導(dǎo)致整個的股指期貨在一定程度上會偏離理論價值，因?yàn)楫吘谷绻�只按照一個遠(yuǎn)期定價的時候，按照這個操作實(shí)際上是過于理想化的�！耙话阍�3%—4%的套利收益并沒有任何的吸引力”，提云濤認(rèn)為，但無疑股指期貨推出，還會帶來產(chǎn)品創(chuàng)新的豐富，可以把衍生品的杠桿作用將股指期貨理解為融資，由此可以確定一個投資組合，來跑贏市場的整體水平，通過測算，其實(shí)這樣的板塊還是存在的。

　　因?yàn)椋瑢τ谔桌�者而言，他肯定要去�?fù)制指數(shù)，或者去買基金，如果復(fù)制指數(shù)的時候最好的辦法仍就是選一些成份股中的績優(yōu)藍(lán)籌，同時還會在此基礎(chǔ)上衍生出一些與指數(shù)或者股票掛鉤的