9月27日,新華富時A50指數(shù)期貨9月合約的到期交割日。

此時,市場中關(guān)于"交割日效應(yīng)",海外對沖基金借道QFII打壓國內(nèi)A股指數(shù),同時在新華富時A50指數(shù)的賣空交易上獲利的"陰謀論"也隨之甚囂塵上。

但分析人士指出,現(xiàn)實(shí)中"交割日效應(yīng)"不具備實(shí)現(xiàn)的條件,"A50"近段時間實(shí)際上發(fā)揮了很強(qiáng)的價格發(fā)現(xiàn)功能。不過在多次預(yù)測準(zhǔn)確后,其對A股投資者的心理影響不容忽視。

現(xiàn)實(shí)中不具備賣空實(shí)力

有資深券商人士指出:投資A50的海外資金要在現(xiàn)實(shí)中對A股造成影響只存在兩種可能。一種是QFII親自出馬,在掌握了大量現(xiàn)貨之后,尤其是對市場具有較大影響力的權(quán)重股,再通過散布利空消息,利用手中權(quán)重股打壓股市,從而人為操縱新華富時A50指數(shù)期貨下跌。

其次是海外對沖基金借道,一方面賣空這個指數(shù),另一方面向QFII融券;交割日當(dāng)天再賣出向QFII融券的這些

股票,打壓國內(nèi)A股指數(shù),同時在新華富時A50指數(shù)的賣空交易上獲利。

"但問題的關(guān)鍵在于,QFII手中的籌碼是否能夠?qū)�A股形成壓力?"業(yè)內(nèi)人士對此表示質(zhì)疑。實(shí)際上,經(jīng)過兩年牛市的洗禮,市場中的主力機(jī)構(gòu)早已今非昔比,而QFII的實(shí)力本錢也早已非神秘莫測。

以2007二季度的統(tǒng)計顯示,QFII與國內(nèi)公募基金之間在規(guī)模上已經(jīng)拉開距離。二季度何況QFII不足500億元人民幣的資產(chǎn)規(guī)模與國內(nèi)基金已逼近3萬億元的規(guī)模甚至可以說是不具有可比性。

而在具體選股上也已經(jīng)出現(xiàn)分化。而根據(jù)天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計,基金二季度重倉前五大行業(yè)為金融保險、機(jī)械設(shè)備儀表、金屬非金屬、

房地產(chǎn)和批發(fā)零售行業(yè)。其中,以銀行為首的金融、保險股繼續(xù)成為基金二季度重點(diǎn)增倉對象。在一季度增倉360億元后,在二季度基金又增倉超過550億元。以6月30日收盤價計算,基金持有的金融、保險股總市值超過2100億元。

而與之相對比的是,上半年末QFII大幅減倉金融股,二季度持倉市值為30億元,比一季度的65億元減少35億元,減少幅度為54%。QFII持倉排名第一的機(jī)械設(shè)備行業(yè),持倉市值為116億元。

但在建行上市后,銀行股在A股中的權(quán)重已經(jīng)快速膨脹。據(jù)wind資訊9月25日收盤數(shù)據(jù)計算(剔除H股數(shù)據(jù)),上市銀行的總市值已占A股總市值的19.94%。而流通市值也占A股總流通市值的9.7%。

權(quán)重股份的旁落之后,可以說,QFII在市場上已經(jīng)失去話語權(quán)。投機(jī)資金進(jìn)入A股的唯一的合法途徑在現(xiàn)實(shí)中不具備做空能力。

心理影響不容忽視

問題在于A50的對場內(nèi)資金的心理影響。"目前投資A50的投資者是預(yù)測大盤局勢的機(jī)構(gòu)高手"。有券商人士如此評價。

實(shí)際上,A50在預(yù)測A股上走勢上出現(xiàn)的驚人的準(zhǔn)確性。從5.30開始,A50開始名聲大噪。在5月30日、6月28日這兩次市場大跌的日子,與新華富時指數(shù)期貨的交割日十分吻合,當(dāng)天的上證指數(shù)分別下跌了6.5%、4.03%。

但在8月30日的"交割日"中,新華富時A50現(xiàn)貨指數(shù)以上漲143.59點(diǎn)報收(0.72%)。根據(jù)此現(xiàn)貨收盤價作為期貨結(jié)算價計算,A50股指期貨的空頭主力在這場8月行情大戰(zhàn)中只能以大幅認(rèn)虧出局。市場首次對"交割日效應(yīng)"表示了質(zhì)疑。

但東方

證券金融衍生品分析師黃棟認(rèn)為,即使在8月,A50的投資者實(shí)際上也是準(zhǔn)確地預(yù)言了走勢。因?yàn)樵谶@種博弈中,多方是8月最大的贏家。根據(jù)東方證券的跟蹤發(fā)現(xiàn),多方早在7月中旬A股市場仍在徘徊的同時,已經(jīng)果斷做多A50,到交割日時,多方已經(jīng)獲益頗豐。

而在眼下,A50期貨九月合約以逆價差成交,未平倉量不降反增,表明A50期貨投資人繼續(xù)看空九月合約未來兩日的走勢,同時十月合約未平倉量大幅增加,除轉(zhuǎn)倉單外新進(jìn)的做空力量也不容小視。黃棟認(rèn)為,他們明顯是在賭9月27日到期前的走勢。