第一部分：滬深300指數(shù)

　　滬深300指數(shù)上周高位震蕩，股指一度再創(chuàng)5533.53點(diǎn)歷史高位，周五收盤報(bào)5468.10點(diǎn)，周漲幅1.31%，成交量略微放大，市場多空交織，分歧較大。

　　下表為三大股指上周表現(xiàn)

	開盤	最高	最低	收盤	漲跌幅	成交額
滬深 300	5389.5	5533.53	5357.5	5468.1	1.31%	6166.50億
上證指數(shù)	5309.06	5489.07	5307.77	5454.67	2.68%	7860.92億
深圳綜指	18131.07	18579.12	17776.55	18228.57	0.08%	4142.99億

　　本周基本面上整體偏空，一是

美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息50個(gè)基點(diǎn)，使得

人民幣升值動(dòng)力更為充裕，人民幣匯率在本周三大漲96個(gè)基點(diǎn)，并在本周五創(chuàng)下7.5050的匯改以來新高，而人民幣升值將帶來充裕的資金預(yù)期和地產(chǎn)、銀行、航空運(yùn)輸股等的走強(qiáng)動(dòng)力；

　　二是大盤股發(fā)行緊鑼密鼓，近期，建設(shè)銀行、中國石油，中海油服、中國神華等央企新股接連發(fā)行，按發(fā)行價(jià)將籌資約2000多億元。同時(shí)，股改限售股解禁數(shù)量將在第四季度迎來高峰，將達(dá)到176.4億股，解禁市值約為2989.1億元，其中以10月份為最多，10月份將有121.3億股股改限售股份解禁，合計(jì)解禁市值約為2003.2億元。第四季度解禁數(shù)量超過1億股的公司有17家，其中中國石化、民生銀行解禁股數(shù)量最多，均超過45億股。股市供給增加、資金分流的情況將加大股市震蕩的幅度。

　　另外，資金對外投資的閘門也大大拓寬，據(jù)悉，"港股直通車"將在國慶黃金周后，由中國銀行天津分行及中銀國際證券正式推出，其后，建設(shè)銀行、工商銀行、交通銀及招商 銀行等將會(huì)列入第二批名單，但由于打造平臺(tái)及建立風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制需時(shí)，可能要到今年底才能加入戰(zhàn)團(tuán)。首只股票型QDII基金---南方全球精選配置基金一天募集490億，這一成績大大提高了基金公司對QDII基金未來發(fā)展的想象力，同時(shí)也加快了各家取得相關(guān)資格的基金公司推出QDII產(chǎn)品的步伐。

　　雖然近期市場仍在不斷的向上拓展空間，不斷的刷新歷史新高，但是市場內(nèi)在的動(dòng)力已經(jīng)開始在減弱，強(qiáng)勢向上的動(dòng)力大幅降低，市場做多的激情已經(jīng)不再，牛市即將迎來中期調(diào)整，而且這種調(diào)整隨時(shí)都可能因?yàn)橐桓�稻草而發(fā)生。不過在超級牛市的背景下，市場做多的慣性依然存在，股指的調(diào)整也不可能一蹴而就。在政策調(diào)控、A股供應(yīng)增加、資金分流的影響下，股指的調(diào)整隨時(shí)都有可能發(fā)生。本周股指仍將維持高位震蕩的格局。

　　第二部分：仿真股指期貨交易

　　近月合約IF0709合約與IF0710合約連續(xù)5個(gè)交易日行情走勢分時(shí)圖

　　

近月合約IF0709合約與IF0710合約連續(xù)5個(gè)交易日行情走勢分時(shí)圖。（來源：中信建投期貨） 點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　遠(yuǎn)月合約IF0712合約與IF0803合約連續(xù)5個(gè)交易日行情走勢分時(shí)圖

　　

遠(yuǎn)月合約IF0712合約與IF0803合約連續(xù)5個(gè)交易日行情走勢分時(shí)圖。（來源：中信建投期貨） 點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　從各合約分時(shí)圖上可以看出，9月周五交割，全周弱勢震蕩回落；10月合約即將進(jìn)入交割月，高位整理，全周小幅上漲；而遠(yuǎn)期合約強(qiáng)勢上揚(yáng)，全周大幅上漲，仿真投資者對股市后市強(qiáng)烈的看多信心不變。下表為上周交易的四份合約收盤情況：

	開盤	最高	最低	收盤	漲跌	成交量	升水
IF0709	5566.0	5655.0	5419.8	5449.6	-2.10%	170723	——
IF0710	6408.0	6608.0	6355.0	6505.0	+1.51%	159957	1036.9
IF0712	7060.0	7795.0	6980.0	7740.0	+9.94%	274716	2271.9
IF0803	7330.0	7925.0	7283.0	7858.0	+6.94%	231827	2389.9

　　下圖為滬深300指數(shù)上周五個(gè)交易日連續(xù)分時(shí)圖

　　

滬深300指數(shù)上周五個(gè)交易日連續(xù)分時(shí)圖。（來源：中信建投期貨） 點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　通過對比現(xiàn)貨指數(shù)與仿真期指走勢圖我們可以發(fā)現(xiàn)：在現(xiàn)貨指數(shù)高位整理的情況下，仿真交易市場出現(xiàn)兩極分化，進(jìn)入交割的9月合約持續(xù)走低，在大量套利盤的打壓下，強(qiáng)行向現(xiàn)貨指數(shù)收斂；10月合約也即將進(jìn)入交割月，走勢與現(xiàn)貨指數(shù)較為一致，高位整理；而遠(yuǎn)期合約則背離現(xiàn)貨指數(shù)趨勢，持續(xù)走高，大幅上揚(yáng)。

　　下圖為9月、10月與12月合約近一個(gè)月以來的升水值變化趨勢圖

　　

升水值變化趨勢圖。（來源：中信建投期貨） 點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　從圖中可以看出，隨著交割日的臨近，9月合約升水逐漸縮小直至最后交易日，10月升水持續(xù)維持高位，而遠(yuǎn)期12月合約升水持續(xù)走高。

　　截止上周五收盤，10月合約偏離現(xiàn)貨指數(shù)18.96%，12月合約偏離41.55%，08年3月合約偏離現(xiàn)貨指數(shù)43.71%，期指明顯偏出合理的估值區(qū)間。

　　從各合約基差上看，9月與10合約之間基差為1055.4點(diǎn)、10月與12月合約之間基差為1235點(diǎn)，2月與08年3月合約之間基差為118點(diǎn)，從基差排列的情況可以看出，投資者對近3個(gè)月的股指繼續(xù)大幅上漲的預(yù)期強(qiáng)烈，而對12月以后的期指上漲預(yù)期開始減弱。期貨市場最重要的功能是價(jià)格發(fā)現(xiàn)，盡管仿真交易市場是虛擬的，但通過回顧仿真交易運(yùn)行近一年的運(yùn)行情況來看，這種價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能還是顯示出一定的“雛形”，因此，或許我們可以通過仿真交易市場運(yùn)行的規(guī)律，發(fā)現(xiàn)一些端倪。

　　盡管仿真交易市場缺乏期現(xiàn)套利的機(jī)制，只有現(xiàn)貨月份合約會(huì)受到交割影響而逐漸回歸現(xiàn)貨指數(shù)。但遠(yuǎn)期合約的強(qiáng)勢上漲很大程度上是依賴投資者對股市的強(qiáng)烈信心，如果現(xiàn)貨指數(shù)出現(xiàn)調(diào)整而導(dǎo)致投資者信心受損，則期指遠(yuǎn)期合約將大幅跳水以修正其過高的升水，直至回到合理的估值區(qū)間。

　　中信建投期貨：朱遂科