上周滬銅延續(xù)了近階段震蕩走高的行情特點(diǎn)。周一，主力合約712以65670開盤后，就受到場外資金的追捧，一路增倉上行，尤其是周三受美聯(lián)儲降息50基點(diǎn)消息的刺激，更是跳空高開，穩(wěn)步走高，周四創(chuàng)造了本周的最高點(diǎn)67730，周五受多頭獲利回吐影響，期價(jià)有所回落，最終以67190收盤，從而拉出一根實(shí)體達(dá)1520點(diǎn)的周陽線。

　　從總體上看，滬銅上漲趨勢依然未改，從中期看，滬銅仍具有沖擊80000高點(diǎn)的實(shí)力。究其原因，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面。

　　首先，基本面對銅價(jià)上漲起到支撐作用：

　　1、從供應(yīng)方面看，銅礦工人罷工引發(fā)市場對銅供應(yīng)量的擔(dān)憂

　　據(jù)利馬9月20日消息，南方銅業(yè)公司下屬秘魯?shù)腃uajone銅礦及Ilo冶煉廠的工會領(lǐng)導(dǎo)上周四稱，工人支持自10月2日開始舉行罷工。Toquepala銅礦的工會工人上周三舉行集會，投票決定罷工，Cuajone銅礦及Ilo冶煉廠的工會工人上周四集會，投票決定于10月2日舉行罷工。

　　

墨西哥集團(tuán)(Grupo Mexico)下屬的墨西哥礦業(yè)公司(Minera Mexico)上周四表示，因受Cananea銅礦長達(dá)數(shù)周的罷工影響，其已經(jīng)向部分銅客戶宣布遭遇不可抗力。

　　2、中國對銅的強(qiáng)勁需求彌補(bǔ)了美國消費(fèi)不足，對銅價(jià)上漲起到支撐

　　2007年頭5個(gè)月全球精銅消費(fèi)增長8.7%，這主要是由于中國的帶動所致。中國表觀需求同比增長達(dá)36.9%。除中國以外全球1-5月份消費(fèi)年同比增長1.5%，這主要是“其它亞洲地區(qū)”(特別是印度)，CIS和拉丁美洲消費(fèi)的增長擬補(bǔ)了美國，日本和歐洲需求的減少。即使從美國看，美國今年1-5月份的需求雖然比上年同期要低，但5月份銅表觀需求與2006年12月相比，大幅反彈46.9%，顯示了美國銅消費(fèi)的潛力。

　　3、庫存數(shù)量持續(xù)減少，減輕了大盤上沖壓力

　　截止上周末為止，LME庫存減少至132575噸，較上周庫存135750減少3175噸；滬銅較上周減少3800噸，這說明國內(nèi)對銅新的消費(fèi)旺季已經(jīng)悄然而至，庫存持續(xù)降低減少了人們對現(xiàn)貨壓力的擔(dān)憂。

　　4、美國執(zhí)行弱勢美元政策為銅價(jià)今后上漲拓展了空間

　　上周二，美聯(lián)儲突然宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，由于降息幅度大大超過市場預(yù)期，短期內(nèi)市場流動性大幅增加，有助于市場信心恢復(fù)。但隨著各國外匯交易商充分領(lǐng)會到美聯(lián)儲采取新利率舉措的意圖，全球市場20日大拋美元，致使美元對歐元比價(jià)跌至有史以來的最低點(diǎn)，達(dá)到1歐元兌1.4美元，美元對歐元單日跌幅超過100個(gè)基點(diǎn)，使得美元幣值30年來首次與加元幾乎持平，美元指數(shù)也跌破79大關(guān)，報(bào)收在78.3。暫且不論美國央行降息能否使美國經(jīng)濟(jì)走出困境，但美國推行弱勢美元政策的意圖已經(jīng)昭然若揭。隨著美元進(jìn)一步貶值，以美元計(jì)價(jià)的商品價(jià)格必然上漲。

　　5、美聯(lián)儲降息將在一定程度上推遲我國加息時(shí)間表

　　為防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱和市場流動性過剩，在8月份CPI指數(shù)6.5%公布不久，央行第五次調(diào)高存貸款利率，調(diào)高存貸款利率減少了市場流動性，從而對物價(jià)上漲起到一定的抑制作用。但目前國際形勢突然發(fā)生了變化，在美聯(lián)儲降息的前提下，如果中國今后繼續(xù)加息，必然導(dǎo)致國際游資大量進(jìn)入中國，

人民幣升值的壓力進(jìn)一步加大，市場流動性會進(jìn)一步增強(qiáng)。因此，為防止這種情況出現(xiàn)，我國央行今后肯定會慎重使用加息的手段，而加息時(shí)間表推遲，市場流動性依然比較過剩，現(xiàn)貨價(jià)格上漲的壓力依然不減，而現(xiàn)貨價(jià)格的上漲必將對包括銅在內(nèi)的期貨價(jià)格構(gòu)成支撐。

　　6、對美國次級債危機(jī)應(yīng)有清醒的認(rèn)識，不能過分夸大次級債危機(jī)對市場的沖擊

　　盡管次級債危機(jī)爆發(fā)對全球股市下跌有影響，但這種影響只是心理預(yù)期上的，并非是由次級債危機(jī)所引起的。因?yàn)�，從�?shù)據(jù)來看，美國次級債市場規(guī)模約為8000億美元，包括可能的損失規(guī)模約為500億-1000億美元，這與美國債券市場25萬億和美國金融資產(chǎn)46萬億規(guī)模相比依然有限，影響也十分有限。

　　綜上，筆者認(rèn)為，盡管美國爆發(fā)了次級債危機(jī)，但總體上看，國際市場銅供求狀況對多頭依然比較有利，供不應(yīng)求的基本面狀況依然是支撐銅價(jià)上漲的最主要因素。

　　技術(shù)面上看，以滬銅主力合約712為例，經(jīng)過前幾周的震蕩整理之后，9月12日突破65000的阻力，當(dāng)日創(chuàng)造了66490的高點(diǎn)。盡管其后幾個(gè)交易日有所回調(diào)，但CU712始終站穩(wěn)在65000以上，可以認(rèn)為65000成為滬銅712合約的重要支撐。從周K線圖上看，在經(jīng)過長達(dá)六周的震蕩整理之后，上周突然突破前期的阻力，創(chuàng)造了67730近六周以來的最高點(diǎn)，加上均線系統(tǒng)多頭排列的配合，滬銅上漲的空間已經(jīng)完全打開。

　　LME銅K線走勢也予以積極配合，在經(jīng)過長期蓄勢之后，上周一向上突破7500的阻力，突然發(fā)力，創(chuàng)造了8015的近期高點(diǎn)，單周漲幅達(dá)到500多點(diǎn)，也顯示了多頭強(qiáng)勁的實(shí)力。

　　總之，筆者認(rèn)為，無論基本面還是技術(shù)面都為銅價(jià)今后上漲提供支持，鑒于銅中期行情特點(diǎn)，建議交易者近期內(nèi)繼續(xù)保持多頭思路，以逢低吸納為主。

　　但從短期看，經(jīng)過上周大幅上漲之后，多頭已經(jīng)獲利豐厚，加上LME銅已經(jīng)沖高至8000重要心理價(jià)位附近，銅價(jià)存在回調(diào)確認(rèn)的要求。這種短期回調(diào)趨勢在上周四滬銅市場上已經(jīng)有所表現(xiàn)，即上周四沖高至67730后，當(dāng)日尾市增倉下行，顯示有短線多頭介入的跡象，而周五的陰線更顯示短期內(nèi)多頭獲利回吐的壓力。從短期看，滬銅主力合約712存在向下試探66500支撐的可能。

　　鑒于上述分析，建議場外交易者耐性等待時(shí)機(jī)，待大盤回調(diào)時(shí)介入。場內(nèi)長線交易者不必驚慌，持續(xù)持有長線多單，短線交易者可適量平倉，但不要輕易沽空。

格林期貨 李永民