本周美聯儲如期降息，且幅度大于預期，無異于是對市場悲觀預期的確認，在短期內將加大美國經濟減速的可能性。但降息首日大幅提振金屬市場，倫鋅受此鼓舞上探3000美元關口，滬鋅跟勢上破27000元/噸，但走勢明顯弱于外盤。

　　供求方面，本周權威機構發布鋅市供求數據較多：國際鉛鋅研究小組18日公布07年1-7月全球精鋅市場供應過剩1萬噸，而公布的1-6月數據顯示全球精煉鋅供應過剩3.1萬噸，僅7月就消減過剩2.1萬噸，表明精煉鋅消費依然強勁。而世界金屬統計局(WBMS)報告顯示，07年1-7月全球精煉鋅產量增加469,000噸至650萬噸，亞洲國家，特別是中國，對全球產量貢獻了額外39萬噸。07年1-6月全球精煉鋅產量增加413,000噸至565萬噸，亞洲國家(特別是中國)增產323,000噸。可見亞洲仍是全球精煉鋅主要供給區域。中國鋅需求07年1-7月達196.2萬噸，與07年上半年相比增加26.8萬噸，增幅較大。

　　宏觀經濟方面，外盤因美次級債問題引發的金融恐慌，對

資本市場的流動性產生一定負面影響，但國內卻因流動性過剩，而頻頻出臺緊縮調控政策未果。中國

人民銀行20公布的三季度全國銀行家問卷調查顯示，銀行家信心指數降至歷史最低的21.0%，對未來宏觀經濟走勢預期不樂觀；有五成以上的銀行家預期下季度貨幣政策繼續"趨緊"，近六成的銀行家持有加息預期。這一調查顯示國內的經濟環境也出現了問題，宏觀環境優劣變化，必然招致金屬市場人氣的動蕩不安。

　　對于下周鋅市走勢，筆者認為美聯儲大幅降息利好市場信息已被鋅市消耗過半，接下來市場將會意識到美聯儲降息給市場帶來的樂觀情緒也許是短暫的，因為美國住房市場持續大幅降溫這一根本性危機并沒有因降息而消失。大量積壓待售住房預示著住房市場低迷狀態還將持續，并可能導致建筑、制造和其他行業更多地裁減就業崗位。此外，抵押貸款市場拖欠還貸和喪失抵押品贖回權的比例還在繼續上升。同時，就業市場形勢也在發生變化，失業率到年底可能升至5%。所有這些因素都可能對個人收入和消費開支增長帶來不利影響，進而影響美國整體經濟增長。

　　美國經濟的悲觀氣氛，將逐漸影響期鋅走勢，料下周期鋅將回歸區間調整：從日線圖上看，當下鋅市處于尷尬的行情，即走高受阻下跌暫緩，我們認為2800-3000美元區間將是倫鋅近期的活動區段，而滬鋅行情更是疲弱，預計滬鋅0711合約多半在26500-27000元區間弱勢調整。

　　首創研發：張良貴