文華財(cái)經(jīng)（編輯 周鴻宇）--本周基金屬普遍上漲，因旺季配合美聯(lián)儲意外大幅降息，股市全面回升，原油、黃金紛紛沖擊歷史高點(diǎn)，而美元則大幅下跌，創(chuàng)下了歷史低點(diǎn)。周二，聯(lián)儲宣布降息50個基點(diǎn)，并同時下調(diào)聯(lián)邦拆借利率50個基點(diǎn)，筆者認(rèn)為，由于降息幅度大于市場預(yù)期，短時看直接提高市場流動性，有助市場信心恢復(fù)，為利好，然而此舉也暗示聯(lián)儲認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)受到次級債影響而放緩，因此從中期來看，經(jīng)濟(jì)前景更加暗淡，反而是偏空的。當(dāng)然，美元突破歷史低點(diǎn)，可望展開新的下跌趨勢，也引發(fā)買入商品保值的興趣，形成對金屬的一定買入力量。

　　倫銅得益于旺季消費(fèi)增長預(yù)期及南方銅礦宣布將于10月2號開始罷工的利多漲幅最大，期價突破7500壓力，目前達(dá)到7900一線，有望短線沖擊８千關(guān)口。價格上升持倉減少，倫敦庫存本周繼續(xù)小幅下降，但現(xiàn)貨升水略有收縮，顯示現(xiàn)貨跟漲不及，持續(xù)上漲力度不足。技術(shù)上看，期價突破7500壓力位后即將上漲目標(biāo)指向8千區(qū)域。滬銅被動跟漲，期價在倫銅上漲過程中比價明顯下降，周五盤中比價僅達(dá)到8.5左右，貼水?dāng)U大到170元，顯示現(xiàn)貨上漲跟不上外盤節(jié)奏，但旺季到來價格還是保持著緩慢的回升。而價格的回升未能在廢銅上得到體現(xiàn)，精銅上漲導(dǎo)致精銅與廢銅價差擴(kuò)大到5千元以上，這將限制精銅價格上漲。上海庫存一周下降3800噸，考慮到旺季已經(jīng)開始，消化現(xiàn)貨的速度并不快。因此，總體來說，銅價受到旺季需求帶動有震蕩上行的需求，但供需矛盾并不突出，倫銅受到聯(lián)儲加息刺激及美元下跌的影響而漲幅較大，但缺乏中國消費(fèi)實(shí)盤的支持，其上升空間并不樂觀。總體來說，我們保持近期震蕩略有上行空間，但中期壓力較大的觀點(diǎn)。下周臨近國慶，節(jié)前備貨等因素還會推動價格上行，價格在67000一線短線震蕩可以逢低少量短買，但上行空間謹(jǐn)慎。

　　倫鋁本周庫存持續(xù)增加，但期價仍有所反彈，期價周四受阻于2500一線回落，技術(shù)上看，低位的弱勢震蕩格局繼續(xù)。目前庫存增加的速度減慢，但總庫存持續(xù)增長的情況下價格很難有起色，包括中國在內(nèi)的產(chǎn)量繼續(xù)擴(kuò)大加上美國需求的減少構(gòu)成當(dāng)前基本面的主要矛盾。滬鋁本周現(xiàn)貨略有回升，旺季的需求增加并不明顯，總體維持穩(wěn)定，但庫存繼續(xù)小幅增加，現(xiàn)貨維持貼水狀態(tài)，說明價格上升壓力很大，總體還有回落要求。目前期市資金持續(xù)退出，成交萎縮非常明顯，說明市場缺乏機(jī)會，弱勢格局難以改變，趨勢上看，逢高少量拋空，等待回落的思路不變。

　　倫鋅本周庫存持續(xù)下降，期價反彈測試3千關(guān)口壓力，現(xiàn)貨維持在小幅升貼水波動，沒有明顯支撐力。消息面，國際鉛鋅小組給出到７月為止鋅市過剩僅為1萬噸，而國際金屬研究局則認(rèn)為過剩達(dá)到14萬噸，筆者認(rèn)為，從顯性庫存維持低位看，過剩幅度并不大，總體處于基本平衡狀態(tài)，但處于歷史低點(diǎn)的庫存卻不能給價格以支撐，也說明預(yù)期供應(yīng)增加會很多，遠(yuǎn)期壓力明顯。技術(shù)上看，倫鋅3千關(guān)口為下跌壓力位，如果守住，則下跌趨勢維持，筆者認(rèn)為此處難以突破，可能測試后重新轉(zhuǎn)向下跌。滬鋅本周震蕩小幅回升，現(xiàn)貨保持著高升水，現(xiàn)貨對12月價差高達(dá)1500元左右，本周上海庫存也繼續(xù)小幅下降，說明現(xiàn)貨供應(yīng)還是非常緊張的，但滬鋅比價本周達(dá)到過9.4以上，國內(nèi)進(jìn)口動力很足，隨著進(jìn)口到來，國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張將緩解，價格回落壓力很大。持倉方面，本周期價先增后減，而比價也是先升后降，說明經(jīng)過前期急跌后逢低買盤進(jìn)入，但隨著價格回升到技術(shù)壓力位，多頭逐步平倉。結(jié)合目前市場結(jié)構(gòu)，短時看期價還會維持窄幅震蕩，但隨著進(jìn)口實(shí)現(xiàn)將轉(zhuǎn)為下跌。技術(shù)上看滬鋅下降壓力位在60日均線處，期價反彈逢高逐步拋空中線持有的思路不變。

　　（倍特分析師：鄧宏）