二、國際食糖供應繼續過剩 印度增產潛力不可輕視

　　1、ED&FMan:來年全球食糖供給過剩1400萬噸

　　道瓊斯倫敦消息，英國ED&F Man貿易公司在8月23日的報告中認為，估計07-08制糖年全球食糖市場的供給過剩量將從06-07制糖年的1,200萬噸上升到1,400萬噸的水平(白糖值)。

　　ED&F Man認為，從初期掌握的情況看，估計07-08制糖年全球將產糖1.60億噸，而全球的食糖消費量僅能達到1.46億噸。

　　今年印度雨季降雨量充沛、巴西中-南部地區出現非季節性降雨將對兩國的甘蔗生產產生積極的影響，在這種背景下，07-08制糖年全球食糖供給過剩量有所上升也就是件理所當然的事了。

　　ED&F Man特別指出，去年國際糖價創新高、需求強勁以及天氣條件較好以極大地刺激了亞洲地區的食糖生產，估計07-08制糖年中國、印度、巴基斯坦和泰國的食糖產量都將有近10%的增長率。

　　2、Unica下調巴西中-南部甘蔗產量

　　道瓊斯圣保羅消息，按照巴西圣保羅州蔗產聯盟(Unica)8月16日的最新預測，估計正在進行中的07-08制糖年(5月-4月)期間巴西中-南部地區的甘蔗產量達不到先前預期的4.20億噸，僅能達到4.10億噸，其中54.75%的甘蔗將用來生產酒精，剩余部分用來生產食糖。

　　由于今年7月份出現非季節性降雨以及其他因素延誤了甘蔗收割，最近幾周巴西商界不斷猜測Unica將下調07-08制糖年巴西中-南部地區甘蔗產量數字。

　　根據Unica發布的最新甘蔗預測數字，估計07-08制糖年結束時巴西中-南部地區將有1%的甘蔗無法從田里收割上來。

　　3、ISO預測印度有可能取代巴西成為全球最大食糖生產國

　　倫敦消息，據國際食糖組織(ISO)在一份報告中預測，2007/08榨季，印度很可能代替巴西，成為全球最大的食糖生產國。

　　ISO早期的預測，2007/08榨季印度的食糖產量可以達到3315萬噸(原糖值)，創下了歷史新高，比2006/07榨季增加了8%，因此在這樣的背景下，ISO認為，印度可能會成為全球最大的食糖生產國。

　　ISO 也認為，雖然2008年巴西食糖工業的擴展速度比較緩慢，但是其產量照樣也創下歷史的新高。同時，ISO預計，全球的食糖產量將比供應量多出1080萬噸，總產量預計達到1.696億噸的水平。

　　4、印度2006/07榨季出口量預計比原計劃減少100萬噸

　　根印度當地媒體報道，在今年國內出現巨大食糖剩余的背景下，即將在9月份結束的2006/07榨季中，印度的食糖出口量將比政府預定的250萬噸的出口目標少100萬噸。據業內官員稱，印度白糖的出口總量預計僅能達到150萬噸左右。

　　印度業內人士原本希望國內的食糖出口可以達到300萬噸左右，但政府為控制國內的食糖價格，防止出現通貨膨脹，最終禁止國內的食糖出口。

　　據印度的官員城，受國內降雨的影響，港口的裝運將受到阻礙，因此在新榨季開始之前國內的出口活動不可能按時啟動。不過印度國內的食糖工業在下個榨季預計把國內的食糖出口目標定在300萬噸左右。

　　5、俄羅斯新榨季已于8月2日拉開帷幕

　　道瓊斯莫斯科消息，據俄羅斯糖廠聯盟(Kubansakharprom)稱，位于俄羅斯Krasnodar南部地區的6家糖廠已經于8月2日開始榨糖，從此拉開了2007年度甜菜糖生產的帷幕。

　　根據公布的數據顯示，2007年8月2日-6日期間，這6家糖廠累計收到甜菜5.5401萬噸，低于去年同期7.952萬噸的水平；加工總量達到3.271萬噸，低于去年同期4.2812萬噸的水平；而甜菜糖產量為2897噸，也低于去年同期3936萬噸的水平。

　　按照預計，今年俄羅斯的甜菜種植總面積可望達到100萬公頃，高于2006年度87.1萬公頃的種植面

　　6、俄羅斯截止8月29日進口原糖已產精制糖247.9萬噸

　　道瓊斯莫斯科消息，據俄羅斯糖廠聯盟(Soyuzrossakhar)31日公布的數據顯示，從今年的1月1日開始至8月29日，俄羅斯用進口原糖生產出的精制糖已經達到247.9萬噸，高于去年同期生產229.2萬噸的產量。

　　期間，俄羅斯國內的糖廠累計收到進口原糖245.2萬噸，高于去年同期的226.2萬噸；累計加工原糖252.6萬噸，高于去年同期233.5萬噸的加工量；目前進口原糖的庫存量有3.16萬噸，而去年還有2.24萬噸的庫存量。

　　截止8月29日，俄羅斯國內有3家糖廠在進行進口原糖的加工，與去年持平。

　　三、國內外期市機構持倉都比較偏空

　　● 基金恢復凈空持倉導致糖價走弱

　　根據據美國商品期貨交易管理委員會(CFTC)發布的數據，截至2007年8月28日，基金多頭持倉132737手，空頭持倉141856手，凈多持倉為-9119手。比7月31日持倉分別增加了-39787、11052手和-33417手。基金持倉恢復凈空頭寸。

　　● 多空分歧尖銳 主力持倉增加

　　鄭交所白糖品種主力持倉狀況

　　注：主力持倉指鄭交所公布的前20名會員持倉。

　　本月主力持倉明顯上升，多空分歧更加尖銳，但凈多持倉出現減少，空方占據較大優勢。不過，從持倉結構來看，主力空頭多具有現貨背景，或實盤套保數量較大。多頭主力多為投機機構，頭寸調整起來比較靈活，但資金實力比較雄厚。

　　四、后市展望

　　盡管8月初廣西白糖現貨報價突破4000元大關，甚至出現4100元左右的價格，但是糖價大幅上漲也抑制了消費的增加，買方對高糖價持觀望態度。此時宏觀政策對食品跟風漲價的現象加大監管力度，而收儲決策的反復使得市場各方更加謹慎，糖價逐漸形成收斂整理的趨勢。

　　根據已公布的數據分析，廣西、云南8月銷量都明顯低于7月數值，這與7月高于6月水平同樣反常，推測8月全國總銷量或許不足百萬噸。若果真如此，剩余工業庫存大于預期，9月作為銷售淡季壓力相當沉重，糖價繼續下跌恐難以避免。

　　這樣，在新糖上市之前，3500元是政策收儲底線，而3900、4000元的價格將強烈抑制需求，同時還是糖廠進行賣出保值的良好時機，所以糖價進行寬幅震蕩的可能性很大。區間內低吸高拋或許是不錯的交易方法。

　　技術上看，目前價格已經運行到三角形整理形態的頂部，正在面臨突破。根據前面的分析，糖價面臨3500~4000元區間的約束，所以即使走出突破行情上漲或下跌的空間也相對有限

　　紐約11#糖反彈回落，是二次探底還是再創新低有待觀察，出現突破行情需要新題材的指引。

　　北京中期