文華財經(編輯 王亞男)--美聯儲18日決定下調聯邦基金利率50個基點至4.75%，這是2003年6月以來聯儲首次降息，為去年5月來最低水準。與此同時，聯儲將貼現率降低0.5%，至5.25%。受此消息影響，美股周二創4年內最大漲幅，國際油價續創新高。

　　與此同時，美國過國內對格林斯潘指責不斷，保南克處境尷尬。輿論并提出質疑“伯南克替格林斯潘收拾殘局”。

　　回顧從2004年6月30日起從基本利率1.25%直至后來歷時3年的大周期的加息周期過程到2006年6月29日利率直至5.25%。其背后的因素原子源自于美聯儲對以下問題的憂慮做出的對市場利率的變動：首先,美元巨額的經常項目赤字難以平衡,2004年第一季度美國經常項目赤字達到創記錄的1449億美元。意味著美國每個月的海外資本凈流入必須達到460億的規模。 其次,國際石油價格創出新高石油危機也正是源于美國債務危機,以及美國經濟泡沫破滅以后采取的過度寬松貨幣政策導致的。在美元連續降息的情況下,其他主要國際貨幣為了減緩本國貨幣對于美元升值的速度,也頻頻降息,導致全球性貨幣政策寬松,引發全球性通貨膨脹,而美國對伊戰爭也加劇了中東局勢的動蕩。

　　最后,

美聯儲調控表現為一個典型的大選周期。一般而言,美聯儲會在大選的前一年降息以推動經濟增長,而在大選前夕升息,在新總統上任初期緊縮經濟,使經濟回到健康的軌道上。這驗證了一句名言:"政治的目的在于支持率的最大化",實際上,這是美國式民主制度必然帶來的"決策短期化"的結果,不僅體現在國家層面,也廣泛存在于公司層面。

　　此此，美聯儲的降息的大的歷史背景是：首先源自于次級債券市場對整個美國金融市場乃至整個全球金融市場的劇烈沖擊，和對次級債券危機會進一步造成深層次危機的憂慮。其次，出于整個國家也許會因此陷入衰退的憂慮。次級債券危機可能導致本已不低的通脹率繼續上升，并危及美國經濟長遠發展的考慮。至于后期的降息后期的效果能否達到市場的預期和美聯儲的目的，大家拭目以待。

　　近日現貨市場依然反應平淡，現貨供求沒有發生太大的波動，價格穩中趨升升貼水窄幅震蕩，近日貼水，應重點關注。倫銅庫存持續減少，升貼水持續收低。反映現貨供求相對寬松，有待于消費的進一步啟動。

　　技術方面，倫銅白天調空高開，存在調整的壓力，雖然基金的空單在不斷的減持但不能說明多單在增倉，成交量沒有明顯的大的變化，守住7600懸念不大。國內市場均線系統多頭排列保存完好，不排除過國內提前外盤進行調整。

　　操作建議：多單持有逢低繼續加倉。

　　中期嘉合 魏春濤