武漢首批證券股票投資者

　　湖北期貨第一單炒家

　　中國第一批期貨公司高管

　　著有《玩轉股指期貨》

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　　股指期貨風險類型較為復雜，除了金融衍生產品的一般性風險外，由于標的物自身的特點和合約設計過程中的特殊性，股指期貨還具有一些特有的風險：

　　一、基差風險。基差是指某商品當時的現貨價格與該種商品交割月份的期貨價格之差，可分為買入基差和賣出基差，與買期保值和賣期保值互為反方向，買入期貨的同時賣出現貨稱為買期保值，它們之間的價差稱為賣出基差。現貨價格與期貨價格走勢大體是相同的，這是套期保值得以實現的前提，但走勢相同不等于價格變動幅度相同。在實際操作中，由于基差變化不一致，使操作結果不是稍有盈余就是小有損失，為避免基差變化帶來的損失，可按一定基差買賣現貨進行保值，基差風險是股指期貨相對于其他金融衍生產品(期權、掉期等)的特殊風險。從本質上看，基差反映著貨幣的時間價值，一般應維持一定區間內的正值(即遠期價格大于即期價格)。但在巨大的市場波動中，有可能出現基差倒掛甚至長時間倒掛的異常現象。基差的異常變動，表明股指期貨交易中的價格信息已完全扭曲，這將產生巨大的交易性風險。

　　二、合約品種差異造成的風險。是指類似的合約品種，如日經225種股指期貨和東京

證券股指期貨，在相同因素的影響下，價格變動不同。表現為兩種情況：一是價格變動的方向相反。二是價格變動的幅度不同。類似合約品種的價格，在相同因素作用下變動幅度上的差異，也構成了合約品種差異的風險。

　　三、標的物風險。股指期貨交易中，標的物設計的特殊性，是其特定風險無法完全鎖定的原因。股指期貨由于標的物的特殊性，使現貨和期貨合約數量上的一致僅具有理論上的意義，而不具有現實操作性。因為，

股票指數設計中的綜合性，以及設計中權重因素的考慮，使得在股票現貨組合中，當股票品種和權重數完全與指數一致時，才能真正做到完全鎖定風險，而這在實際操作中的可行性幾乎是零。

　　四、交割制度風險，股指期貨采用現金交割的方式完成清算。相對于其他結合實物交割進行清算的金融衍生產品而言，存在更大的交割制度風險。如在利率期貨交易中，符合規格的債券現貨，無論如何也可以滿足一部分交割要求。股指期貨則只能是百分之百的現金交割，而不可能以對應股票完成清算。(熊昌烈)