轉(zhuǎn)眼間已到2007年的第三季度末，大半年以來東京膠基本上圍繞在265日元上下振蕩，和諧、平衡的供需環(huán)境在價(jià)格中得到了體現(xiàn)。

　　今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，天膠消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)天膠產(chǎn)區(qū)基本上風(fēng)調(diào)雨順，膠市呈現(xiàn)供需兩旺局面。而這一段時(shí)期膠價(jià)的波動(dòng)主要體現(xiàn)出了季節(jié)性特征：在上半年的供應(yīng)淡季中價(jià)格位于高位振蕩，而6月份以后產(chǎn)膠國(guó)陸續(xù)進(jìn)入產(chǎn)膠旺季，膠價(jià)便持續(xù)下跌至今。目前來看，膠價(jià)已處于振蕩區(qū)間的底部，基本上再無下跌的誘因，預(yù)計(jì)后市將擺脫季節(jié)性壓力而振蕩上行。

　　東京膠后市若向上突破60MA，那么就標(biāo)志著膠價(jià)已經(jīng)擺脫季節(jié)性壓力。近期，東京膠與日元走勢(shì)的聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)。9月7日夜間美元兌日元大跌，9月10日(上周一)東京膠開盤即大幅跳空低開，雖然上周三東京膠開盤上漲，但盤中受日本首相突然辭職影響而大跌，隨后的兩個(gè)交易日價(jià)格小幅反彈，這表明東京膠已經(jīng)消化了一周內(nèi)的兩次下跌考驗(yàn)。

　　日本二季度GDP增長(zhǎng)意外下滑，再加上政局不穩(wěn)定以及

美聯(lián)儲(chǔ)在本周的利率會(huì)議上可能降息，本周三日本央行在利率會(huì)議可能不會(huì)加息。因此，從短期看東京膠將不會(huì)再經(jīng)受

匯率風(fēng)險(xiǎn)。另外，技術(shù)上，今年3月份以來BIAS(價(jià)格與60MA的乖離率)大部分時(shí)間在±10的區(qū)間里振蕩，說明東京膠明顯處于弱勢(shì)行情之中。盡管8月中旬膠價(jià)創(chuàng)出新低，但BIAS值并沒有放大，且周K線中的KDJ指標(biāo)顯示已處于底背離之中。總體上看，東京膠后市上漲的概率較大。

　　9月7日上期所公布的庫(kù)存周報(bào)顯示，11月份到期注銷的倉(cāng)單數(shù)量3.5萬噸以上，這一數(shù)據(jù)明顯利多遠(yuǎn)期膠價(jià)，但近兩周總庫(kù)存持續(xù)增加卻限制了滬膠的上漲步伐。從長(zhǎng)期看，國(guó)產(chǎn)5號(hào)膠對(duì)進(jìn)口RSS3號(hào)膠的大幅貼水狀況不可能持續(xù)下去，在國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)進(jìn)入割膠末期后，這種內(nèi)外背離的現(xiàn)象將逐漸回歸正常。回歸方式不外乎兩種，要么滬膠補(bǔ)漲，要么在跌勢(shì)中滬膠抗跌。因此從策略上講，滬膠做多的勝算較大。

　　另外，從近期中橡網(wǎng)的現(xiàn)貨成交狀況看，價(jià)漲量增，價(jià)跌量縮。這一方面說明買方在“十一”長(zhǎng)假前有備庫(kù)需求，買漲不買跌的心態(tài)也表明買方對(duì)“十一”長(zhǎng)假后的行情不過分看空。另一方面，國(guó)內(nèi)云南、海南農(nóng)墾在消費(fèi)形勢(shì)良好的基礎(chǔ)上的這種價(jià)跌惜售、價(jià)格上漲便積極出貨的調(diào)控方式對(duì)后市膠價(jià)走勢(shì)打下了良好的基礎(chǔ)。

　　綜上所述，東京膠短期內(nèi)可能實(shí)現(xiàn)向上突破，不利的是東京膠總持倉(cāng)量持續(xù)萎縮，沒有資金的推動(dòng)，價(jià)格就不會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)。東京膠持倉(cāng)量較低的原因，一方面可能是美國(guó)“次級(jí)債”危機(jī)發(fā)生后場(chǎng)內(nèi)資金抽離避險(xiǎn)，另一方面，也可能是東京膠近遠(yuǎn)期合約處于平水狀態(tài)，套利資金嚴(yán)重缺失。然而從近兩年的情況看，東京膠的持倉(cāng)量一直處于歷史較低水平，但并不影響東京膠價(jià)格的波動(dòng)性，因此不必過分看重持倉(cāng)量的配合。滬膠由于價(jià)格相對(duì)于進(jìn)口膠大幅貼水，加上國(guó)內(nèi)云南和海南農(nóng)墾停割期一天天臨近，后市可能會(huì)振蕩向上。

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　　大江投資 陳軍朝