股指期貨推出后門檻較高，大部分中小投資者很難參與�？梢宰鰝�簡單測算，按照滬深300指數(shù)處于5000點的水平，乘數(shù)確定為300，交易所和期貨公司保證金比率合計12%計算，一手合約需要保證金5000*300*12%=18萬。也就是說擁有50萬資金的投資者只能滿倉操作2手，資金量100萬的投資者滿倉操作也只能做5手。而且所有資金只操作股指期貨就不能做股票了。所以大多數(shù)中小投資者在股指期貨推出后一段時間很難參與。

　　既然不能參與，一些中小投資者對股指期貨關注的積極性就大為減弱。覺得反正也參與不了，關注指數(shù)期貨也沒有太大意義。這種觀點有待商討。要知道盡管當前股指期貨門檻較高，但以后會陸續(xù)推出一些門檻比較低的小型合約。這個時候不積極學習，那么以后當合適的品種推出之后，再想?yún)⑴c就落后了。此外，還有一點很重要，就是股指期貨上市之后，即使參與不了，只要積極關注并加以總結(jié)，對

股票投資大有幫助。

　　結(jié)合中金所進行的股指期貨仿真交易和股票現(xiàn)貨市場走勢看，兩者之間的連動性越來越強。突出表現(xiàn)在上半年股市幾次大幅調(diào)整時， 股指期貨仿真交易往往在股市暴跌前一天出現(xiàn)和現(xiàn)貨大幅背離的走勢。比如2007年4月19日，上證綜合指數(shù)開始站上3000點以后的第一次“大跳水”。當日下跌163點，跌幅達4.5%。而仿真交易在4月18日已經(jīng)提前發(fā)出了“預警”信號，當天滬深300指數(shù)上漲20.96點，但四個仿真交易合約卻均以陰線報收，其中0705合約收盤大跌3.4%。最令投資者印象深刻的是在5月30日，盡管這是因為突發(fā)政策出現(xiàn)的一次“措手不及”的跳水。但仿真交易0707、0709、0712等三個遠月合約已經(jīng)提前一天下跌。5月29日，上證綜指盤中創(chuàng)下新的歷史高點4335.96點，滬深300指數(shù)當天也創(chuàng)出4168.53點的歷史新高。但仿真交易表現(xiàn)卻明顯弱于大盤，近月合約0706收報4289點，比上一交易日僅高出51點，漲幅為現(xiàn)貨指數(shù)的一半；同時，0707合約當天下跌153點、0709和0712合約均下挫111點。

　　盡管這只是仿真交易提供的經(jīng)驗，有待未來股指期貨真正上市之后總結(jié)。但股指期貨確實具有價格發(fā)現(xiàn)功能，往往領先現(xiàn)貨上漲或下跌。所以中小投資者未來操作股票時，不僅要繼續(xù)觀察

證券市場的現(xiàn)貨指數(shù)，還要高度關注股指期貨主力合約走勢。將股指期貨和股票指數(shù)結(jié)合起來，能有兩點妙用。一個用處是印證大盤的走勢信息。比如大盤在未來一段時間的整體走勢或者大盤在下一個交易日或者下一個交易時段的走勢。當股指期貨和股票指數(shù)同步大幅度下跌，或者出現(xiàn)明顯背離時，此時要結(jié)合其他指標積極賣出股票減倉。另一個用處就是如果股指期貨和股票指數(shù)都出現(xiàn)大幅上揚的走勢，表明行情趨勢明確。此時不參與股指期貨交易，也可以買入滬深300成份股票中的領先優(yōu)勢股票和表現(xiàn)突出成份股，從而獲得短線收益。

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