——PTA期貨9月行情展望

　　一、行情走勢簡析

　　受現(xiàn)貨基本面、原油回落以及下游需求疲軟影響，本月PTA期價(jià)出現(xiàn)持續(xù)下跌的走勢。由于缺乏上下游有效的支撐，國際PX價(jià)格持續(xù)陰跌，PTA 繼續(xù)運(yùn)行在下行通道中，市場基本被空頭力量左右。PTA市場整體偏弱，看空氣氛較重，市場拋盤踴躍，而買盤多暫觀望。

　　8月份，TA712以8622元開盤，最高為8722元，最低為8080元，截止30日收于8100元，較7月份下跌522元。

　　二、基本面信息簡述

　　(一) PTA市場

　　翔鷺石化8月PTA合同結(jié)算價(jià)為8500元/噸，較上月結(jié)算價(jià)下調(diào)200元／噸；9月合同報(bào)價(jià)8500元/噸，較上月報(bào)價(jià)下調(diào)500元／噸。華聯(lián)三鑫 8月PTA合同結(jié)算價(jià)8500元/噸，較上月結(jié)算價(jià)下調(diào)200元/噸；9月PTA合同報(bào)價(jià)8500元/噸，較上月報(bào)價(jià)下調(diào)300元/噸；9月EPTA合同報(bào)價(jià)8300元/噸。中石化統(tǒng)銷售公司北京分公司出臺(tái)PTA8月合同結(jié)算價(jià)在8500元/噸，較上月下滑200元/噸。8月PTA現(xiàn)貨市場持續(xù)陰跌，PTA市場估價(jià)走低至900美元/噸CFR中國,L/C90天，自從四月以來首次。

　　8月27日當(dāng)周華東聚酯原料貿(mào)易商PTA報(bào)至8150元／噸，較上周下調(diào)50元／噸；MEG報(bào)至10950元／噸，較前周報(bào)價(jià)上調(diào)1100元／噸。

　　8月PTA進(jìn)口現(xiàn)貨市場持續(xù)走跌，在上游原料不堅(jiān)挺，下游聚酯工廠配合不積極的狀態(tài)下，空倉貿(mào)易商也普遍觀望為主，偶有試探性詢盤。市面不乏可售貨源，賣方報(bào)盤在900-905美元/噸，在不看好后市的情況下，貿(mào)易商接盤意向在890美元/噸及以下，聚酯工廠對(duì)現(xiàn)貨采購興趣不大。主流商談下滑至895-900美元/噸。

　　根據(jù)海關(guān)公布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：

　　7月份我國PTA進(jìn)口量為49.80萬噸，較上月減少3.96萬噸，同比減少18.45%；7月份平均進(jìn)口單價(jià)為921美元/噸，環(huán)比下跌2.37%，同比上漲2.19%。

　　7月份我國MEG進(jìn)口量為39.07萬噸，較上月減少6.85萬噸，同比增長25.43%；7月份平均報(bào)關(guān)單價(jià)942美元/噸，環(huán)比上漲0.76%，同比上漲10.56%。

　　7月份我國PX進(jìn)口量為26.85萬噸，較上月增加4.51萬噸，同比增長219.48%；7月份平均報(bào)關(guān)單價(jià)為1222美元／噸，環(huán)比下跌2.13%，同比上漲4.86%。

　　在國內(nèi)PTA產(chǎn)量劇增，供應(yīng)充足、內(nèi)盤價(jià)格持續(xù)下跌的背景之下，7月PTA進(jìn)口量較上月減少3.96萬噸，連續(xù)四個(gè)月逐步下降，目前下降至50萬噸以下，這將有利于緩解國內(nèi)的供應(yīng)壓力。

　　(二)、PX市場

　　日本石化PX9月亞洲合同倡導(dǎo)價(jià)表現(xiàn)很低調(diào)，在1175美元/噸CFR，較上月倡導(dǎo)價(jià)下調(diào)了75美元/噸；�？松�美孚、日本能源均報(bào)于1180美元／噸CFR，較上月報(bào)價(jià)下調(diào)65美元／噸。

　　8月29日，亞洲PX現(xiàn)貨價(jià)格跌12.5美元至1045-1050美元／噸FOB韓國；歐洲PX現(xiàn)貨跌2.5美元至1000-1005美元／噸FOB鹿特丹。

　　PX市場上，主要PX供應(yīng)商都將八月合同報(bào)價(jià)定在1245-1250美元/噸CFR亞洲。PX價(jià)格在原油回落的背景下持續(xù)下跌。產(chǎn)能增長過快，下游需求放緩，使得PX大幅走弱。

　　(三)、國際原油市場綜述

　　8月份，國際油價(jià)從歷史高位大幅回落，由于美國房地產(chǎn)次級(jí)抵押貸款風(fēng)波不斷，使人們對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的增長產(chǎn)生憂慮，進(jìn)而憂慮對(duì)原油的消費(fèi)。紐約原油期貨在8月1日創(chuàng)下每桶78.77美元的新高紀(jì)錄后大幅回落。目前油價(jià)已從歷史高點(diǎn)跌落10%左右。

　　對(duì)美國次優(yōu)抵押貸款問題的擔(dān)憂情緒緩解的情況下，油市焦點(diǎn)開始重歸供需基本面。美國駕駛出游季節(jié)即將接近尾聲，汽油的提振作用會(huì)漸行漸弱。煉廠頻頻傳出事故，給國際油價(jià)的漲跌帶來更多的不確定性。目前全球石油需求不斷上升，而美國正處在颶風(fēng)進(jìn)入墨西哥灣的季節(jié)，這可能會(huì)令國際油價(jià)獲得意外的支撐。金融市場對(duì)油價(jià)的影響有限，支撐油價(jià)高企的主要原因是全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，特別是中國、印度等國的快速增長導(dǎo)致全球石油需求旺盛。此外，歐佩克石油輸出組織(OPEC)拒絕增產(chǎn)，尼日利亞、伊拉克、伊朗等產(chǎn)油地區(qū)的形勢動(dòng)蕩給石油價(jià)格一定支撐，但油價(jià)大幅向上的可能性也不大。9月國際油價(jià)可能會(huì)在65美元以上高位振蕩運(yùn)行。

　　(四)國內(nèi)市場趨勢綜述

　　本輪PTA市場持續(xù)下跌觸及8000元/噸一線后，貿(mào)易商開始入市詢盤，價(jià)格有所反彈。然而好景不長，小幅反彈150元/噸后，買家再一次選擇離場觀望，價(jià)格隨即走弱。主要原因在于上下游均無利好消息支持，另外相關(guān)產(chǎn)品MEG的走強(qiáng)也從一定程度上壓制了PTA市場。

　　從聚酯工廠的角度出發(fā)，MEG價(jià)格一路飚漲，為了攤低生產(chǎn)成本，聚酯工廠對(duì)于PTA的價(jià)格有所抵制；另外MEG的良好表現(xiàn)吸引了部分貿(mào)易商資金轉(zhuǎn)投MEG貿(mào)易，特別是融資商在資金較為緊張的情況下，拋售PTA套現(xiàn)。

　　就目前PTA市場所處的環(huán)境來看，情況并不樂觀。8月國際市場的原油價(jià)格出現(xiàn)大幅回落，這樣對(duì)于芳烴市場來說不吝是雪上加霜，本就需求疲軟的芳烴有可能會(huì)進(jìn)一步受到打壓，當(dāng)然因?yàn)楝F(xiàn)在的芳烴價(jià)格本身處于低位，因此繼續(xù)向下調(diào)整的空間也是極其有限的。PTA之所以會(huì)跌到低谷與其供應(yīng)過剩的問題是密不可分的，特別是國內(nèi)的幾家主要供應(yīng)商現(xiàn)在的庫存壓力都很大，每個(gè)月的合同貨執(zhí)行下來都是很艱難，而且由于成本支撐不力，現(xiàn)貨也屢屢受挫創(chuàng)下新低，導(dǎo)致合同貨的結(jié)算價(jià)格都沒有辦法順利的談判，估計(jì)供應(yīng)商在合同結(jié)算價(jià)格上做出讓步將是完全可能的事情。市場上貿(mào)易商的信心也有些不大堅(jiān)定，整體而言貿(mào)易商在經(jīng)歷了這一輪的大跌之后，看漲的心態(tài)已經(jīng)是蕩然無存，目前也只是在考慮如何才能盡量減虧的問題，所以也無法指望貿(mào)易商參與市場的新一輪炒作。再看聚酯客戶當(dāng)前的經(jīng)營狀況，形勢并不樂觀，特別是在銷售上的壓力也比較大，庫存近來都呈現(xiàn)出持續(xù)上升的趨勢，終端市場的需求綿軟無力使得行情的走勢非常疲軟。

　　綜合上述的狀況來看，目前PTA市場下游需求疲軟，工廠產(chǎn)銷低迷，產(chǎn)品價(jià)格重心下沉；國內(nèi)PTA供應(yīng)量充足；下游聚酯工廠庫存較多，采購有限； PX持續(xù)下跌使PTA市場難以出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)；另外貿(mào)易商采購不多，盡管有炒底心態(tài)，但仍多觀望，建倉意向較弱。整體基本面利空仍占主導(dǎo)。市場人士認(rèn)為，PX下跌，PTA供應(yīng)充足，工廠產(chǎn)銷不佳等消息可能導(dǎo)致PTA繼續(xù)下跌。近期的PTA仍缺乏向上大幅反彈的動(dòng)能，但向下因?yàn)槠涑霈F(xiàn)嚴(yán)重虧損暫時(shí)也不會(huì)有多少空間，行情看來將在目前的價(jià)格水平附近徘徊一段時(shí)間，而后市的走向更多的取決于需求狀況的變化。

　　三、期貨市場因素分析

　　(一)倉單價(jià)格走勢

　　從上圖可以看出，隨著倉單從高位回落后維持在10000張左右，PTA期價(jià)則出現(xiàn)大幅回落走勢。從鄭商所公布的庫存周報(bào)來看，截止8月24日當(dāng)周庫存?zhèn)}單為10501張，有效預(yù)報(bào)為1601張。PTA期貨總持倉16822手，單邊8411手，也就是PTA期貨市場實(shí)盤壓力達(dá)到125%，實(shí)盤壓力仍然很大。

　　PTA期貨主力持倉仍為凈空，凈多頭率仍然為負(fù)值，投機(jī)資金參與有限，成交清淡，市場流動(dòng)性明顯不足。截止8月24日，PTA期貨凈多頭率為-10.85%，較上周增加1.60%，期價(jià)持續(xù)下跌；從主力持倉結(jié)構(gòu)上來看，凈空頭持倉主力席位集中在浙江永安、鑫國聯(lián)、國貿(mào)期貨、浙江金達(dá)、神華期貨五家會(huì)員席位。

　　(二)期現(xiàn)價(jià)格走勢比較

　　8月份，PTA市場整體氣氛不佳，由于PTA供應(yīng)過剩的矛盾始終無法解決，大量的國產(chǎn)貨無處消化，進(jìn)口貨又因聚酯工廠的資金問題和融資商的套現(xiàn)需求無法減少，PTA始終在中國市場存在相當(dāng)巨大的現(xiàn)貨商品量；原油大幅回落影響市場心態(tài)，融資商為套現(xiàn)現(xiàn)金對(duì)現(xiàn)貨進(jìn)行低價(jià)拋售，受此影響PTA現(xiàn)貨價(jià)格大幅走低，期貨價(jià)格也出現(xiàn)持續(xù)下跌行情，走勢疲弱。

　　在PTA市場供應(yīng)過剩、成本壓力與需求拉力角力激烈、人民幣升值與宏觀調(diào)控力度不小、內(nèi)盤合同大量涌現(xiàn)外盤合同無意迅速退出，PTA市場的平衡已經(jīng)相當(dāng)脆弱。8月PTA國內(nèi)合同勉強(qiáng)結(jié)在8500元，低于7月的8700元。而現(xiàn)貨價(jià)格一跌再跌，8000元/噸關(guān)口終于輕松擊破。后市PTA價(jià)格何時(shí)才能止跌反彈，供需面能否改善是行情演變的關(guān)鍵因素，重點(diǎn)關(guān)注PTA供應(yīng)商是否會(huì)采取減產(chǎn)保價(jià)措施，進(jìn)口量是否繼續(xù)減少，同時(shí)需求能否逐漸回暖。

　　(三)美原油指數(shù)與PTA指數(shù)走勢分析：

　　從美原油指數(shù)與PTA指數(shù)的日K線圖疊加的走勢圖可以看出，8月國際原油價(jià)格從歷史高位回落；而PTA期價(jià)也大幅走弱，兩者價(jià)差仍維持在較高水平。目前原油對(duì)PX及PTA的成本支撐有所減弱，同時(shí)由于下游需求疲弱，原油的回落還會(huì)加劇PX及PTA的弱勢。