上周是滬鋅上市以來(lái)成交最激烈的一周，多空雙方較量使得成交量創(chuàng)新高。受美國(guó)消息提振，上周末倫鋅小幅回升，周中倫鋅一度達(dá)到2678美元/噸的一年低位，使得滬倫比值拉大，引起兩市套利盤(pán)的大量出現(xiàn)。但隨著倫鋅上升和滬鋅調(diào)整，兩市比值開(kāi)始縮小，期鋅也暫時(shí)止住近段時(shí)間的跌勢(shì),有所回穩(wěn)。

經(jīng)過(guò)最近兩周的低位調(diào)整之后，加上

美聯(lián)儲(chǔ)減息預(yù)期止跌倫鋅

進(jìn)入7月份之后，美國(guó)次級(jí)按揭貸款危機(jī)擴(kuò)散，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，鋅價(jià)下跌速度加快。上周美國(guó)公布的房屋以及就業(yè)數(shù)據(jù)欠理想，打擊基本金屬，倫鋅跌破3000美元/噸，9月10日最低達(dá)2678美元/噸，是近17個(gè)月以來(lái)的最低位，而在最近兩個(gè)月下跌了近22％。隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的跡象越來(lái)越明顯，市場(chǎng)憧憬美聯(lián)儲(chǔ)減息的可能性也變大，投資者信心得到回復(fù)。從周線(xiàn)來(lái)看，繼前周大幅下挫之后，上周3月期倫鋅開(kāi)于2800美元，收至2833美元，已露反彈之勢(shì)。

套利活躍限制下跌空間

由于國(guó)內(nèi)精鋅基本相對(duì)良好，需求強(qiáng)勁，加上次債影響較少，使得滬鋅抗跌性強(qiáng)，滬倫比值拉大。現(xiàn)貨比值曾達(dá)9.9，11月合約也一度接近進(jìn)口盈利比值9.37，出現(xiàn)近月進(jìn)口盈利的情況，使得兩市套利交易機(jī)會(huì)出現(xiàn)——買(mǎi)倫鋅拋滬鋅。浙江系多頭與套利空頭之間的角力，使得持倉(cāng)不斷增加，最高時(shí)達(dá)111862手，倫鋅持倉(cāng)也不斷增加，成交量放大，成交金額直逼滬銅。滬鋅合約0711周三一度跌至25200元/噸，之后低位買(mǎi)盤(pán)加上倫鋅回穩(wěn)，部分空頭獲利平倉(cāng)，周五收盤(pán)持倉(cāng)減少至107311手，主力合約0711上升395元至26050元/噸。隨著11月份合約比值下降9.01左右，相信滬鋅下跌空間會(huì)縮? ?

精鋅產(chǎn)量增速放緩

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-8月精煉鋅累計(jì)產(chǎn)量為175.75萬(wàn)噸，與去年同期相比增長(zhǎng)7%；鋅精礦累計(jì)產(chǎn)量為159萬(wàn)噸，與去年同期相比增長(zhǎng)11.8%，當(dāng)期鋅供給增速均有所回落。而據(jù)一些主要依靠進(jìn)口精鋅礦的冶煉廠反映，這段時(shí)間滬鋅已快跌到25000元/噸，已經(jīng)是接近他們的生產(chǎn)成本，使企業(yè)不得不調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃。所以未來(lái)精鋅供應(yīng)未必如之前很多人所預(yù)期那樣嚴(yán)重過(guò)剩，即使有所過(guò)剩，其發(fā)生時(shí)間也可能推遲。

上周五公布的7月份OECD領(lǐng)先指標(biāo)顯示，美國(guó)和歐洲分別為1.3和3.9，顯示經(jīng)濟(jì)維持?jǐn)U張。雖然相對(duì)6月份有所下跌，但考慮到最近信貸危機(jī)的憂(yōu)慮影響，這樣的數(shù)據(jù)并不太差。OECD領(lǐng)先指標(biāo)相對(duì)理想顯示基本金屬前景仍然樂(lè)觀。