價格運行

　　9月10日到9月14日，現貨市場走出V字形態，周二市場大跌二百五十多點之后，剩余的3個交易日中市場逐步恢復信心，周五收盤指數點位重新回到周一水平附近。造成周二大幅度下跌的主要因素主要有兩個方面：一是9月11日建行A股IPO啟動，在當前點位下發行大盤股，有抽血打壓指數的嫌疑，因此雖然發行新股本身并不會對市場造成太大影響，但由于寓意可能深遠，因此影響較大。二是國家統計局在周二公布數據顯示，8月份居民消費價格總水平(CPI)同比上漲6.5%，漲幅比上月提高0.9個百分點，并刷新上月創下的10年高點。因此市場整體表現的評價是：下跌后能夠反彈表明投資者仍有熱情，但是一旦有風吹草動，市場就會急速下跌，因此目前市場信心較為脆弱。

　　期貨市場的表現較之現貨市場悲觀，兩支近期合約整周都呈現下滑趨勢；比較而言，遠期合約略好一些，也只是橫盤整理。但鑒于現貨市場的情況，如果后市不再出現大的利空消息，則近期合約有可能一定程度上止跌。但是由于目前基差水平都比較高，加之709合約臨近到期，繼續上漲可能性非常小。

　　交易機會

　　期現套利本周機會很多且利潤水平較高。709合約到周五剩下12個交易日以內，這一周前三個交易日的基差水平都在450點以上，可以說是排在701合約之后的歷史第二佳套利機會。即便是周四和周五基差水平大幅度下降，但是仍然分別為211點和169點，在分別還有8個和7個交易日的情況下，也屬于非常不錯的套利機會。由于下周為709合約的最后一周交易，因此基差將大幅度縮小，所以套利風險近乎為0。

　　數據統計

　　注釋：

　　1.理論價格=現貨指數點位*exp(r*t/360)，其中t為剩余時間，r為無風險利率，取一年定期

　　2.溢價水平=實際價格-理論價格

　　3.建議套利比例表示采用股指期貨與50ETF進行短線套利時1個指數報價對應現貨部位的數量，即一手股指期貨進行期現套利需50ETF的數量為相應比例乘以300；ETF作為股指現貨的替代品，其與股指現貨之間的關系并非恒定，該比例關系的變動會對期現套利效果產生影響，必須注意和精算的風險

　　4.與50ETF基差=實際價格-ETF價格*建議套利比例

　　5.這里的套利機會，是指依據正向套利持有到期來估算的套利機會；其他套利方法很多，不能全部給出建議

　　基差與價差走勢

　　注釋：

　　6.價差=0710合約價格-0709合約價格

　　7.本報告并不提供量身定制的投資建議。報告的撰寫并未慮及讀者的具體財務狀況及目標。中誠期貨研究團隊建議投資者應獨立評估特定的投資和戰略，并鼓勵投資者征求專業財務顧問的意見。具體的投資或戰略是否恰當取決于投資者自身的狀況和目標。

　　8.本報告作為一種操作建議，僅供投資者參考，因此在投資者作出投資決定之前，請根據自己的實際情況作出更如何實際的決策。

　　中誠期貨 陳東坡