USDA9月份世界農產品供需報告(World Agricultural Supply and Demand Estimates)，對全球小麥供應緊縮的事實給予了進一步的證據。由于全球主要產區天氣條件不利，世界各地對小麥供給的擔憂加劇，大范圍采購小麥，從而使美國小麥的出口量一路飆升，需求大增，因此USDA可能將削減美麥及全球小麥的結轉庫存。因此報告出臺前，大家關注的焦點數據就是美國2007/08年度小麥年末結轉庫存，8月報告預估為4.04億蒲式耳，交易商平均預測9月報告出臺的預估為3.76億蒲式耳。而9月報告美國2007/08年度小麥年末結轉庫存為3.62億蒲式耳，為自1973-74年以來的最低。這個數據預測方向與市場一致，而數值低于市場平均預計值，因此還將對美國小麥后期走勢形成支撐。

　　另外，美國農業部在對世界小麥供需的預估預測中，對2007/08年度世界小麥的產量、進出口、總需求、期末庫存均做出下調，其中，產量下調幅度最大，從上月的6.104億噸下調至本月的6.0624億噸，而其余數據下調100至200萬噸不等。報告僅略微調高了期初庫存，即預估值為1.2508億噸，8月預估為1.2490億噸，這與之前市場預料的一致。Informa經濟公司目前預計2007/08年度全球小麥產量為6.075億噸，低于早先預期的6.134億噸，但是高于上年的5.929億噸。基本與美國農業部一致。

　　以上信息均說明了以下幾個方面：

　　1、產量預期下調，受世界各地天氣影響小麥收獲的影響，歐洲小麥產量、品質均下降，從上月的1.2493億噸下調至本月的1.21833億噸。而對于被寄予厚望的澳洲小麥，普遍認為其豐產可緩解全球供應緊張的局面，但澳洲小麥產區的總降雨量實在是令人失望。而此前

　　2、主要進口國的新需求也提醒市場——目前小麥價格可能尚未高到足以遏制需求的水平。印度不斷購入小麥，數量遠遠超過了市場預期。印度官員表示國內小麥庫存仍然要比所需要的水平低了30%。印度農業部長沙拉德?帕瓦爾曾表示今年印度計劃進口500萬噸小麥，但是迄今為止只采購了130.6萬噸小麥。此外，埃及、伊拉克等國也在不斷從美國、俄羅斯購進小麥。但據美國農業部參贊發布的最新報告稱，由于俄羅斯主要小麥產區出現干旱，2007年俄羅斯小麥產量可能比2006年減少3.2%，這也是五年來的最低水平。美國農業部預計俄羅斯小麥出口為1010萬噸，比2006年降低3.8%。因此，這對美國小麥的出口仍然形成較多利好，美國小麥周出口量有好幾周在百萬以上，顯示了高價還未打消買家的熱情。

　　而USDA對于中國小麥07/08年度各項數據的預估保持不變，對比我國糧油信息中心9月份的預測，2007/08年度全國小麥產量為1.07億噸，與上月預測持平，高于上年的1.0447億噸，增幅2.42%。9月，預測2007/08 年度國內制粉小麥消費量為8650 萬噸，同比持平。小麥的年度總消費量預計為10230 萬噸，同比增加112 萬噸。出口量預計為250 萬噸，同比增加80萬噸，與國外預計相似。9月份，預測2007/08 年度國內小麥結余量為530萬噸，較上年度的368萬噸增加162萬噸。數據變化不大，對國內無明顯影響。

　　國外小麥始終處于先鋒領漲受惠于不斷嚴峻的世界糧食減產局勢，而我國則是在經濟發展、結構變革下，農產品價格恢復性上漲所造成的時勢。我國8月CPI漲幅達到6.5%，糧食價格上漲仍居重要地位。

　　據發改委監測，8月份主產區原糧收購價格總體小幅上升。全國糧食主產省(區、市)國有、非國有糧食企業稻谷、小麥、玉米三種糧食加權平均收購價格為每50公斤78.73元，比上月、上年同期分別上漲1.63%、9.81%。其中，小麥平均收購價為74.44元，比上月、上年同期分別上漲2.35%、8.57%。

　　據統計，截至9月5日，河北、山西、江蘇、安徽、山東、河南、湖北、四川、陜西、甘肅、新疆11個小麥主產省各類糧食企業累計收購2007年新產小麥4035.6萬噸，其中：國有糧食企業收購3474.3萬噸，占收購總量的86%，比上年同期減少689萬噸。河北、江蘇、安徽、山東、河南、湖北6省中儲糧委托收儲庫點按最低收購價累計收購2806.9萬噸，占國有糧食企業收購總量的81%，比上年同期減少874.2萬噸。分地區看，河南1255.2萬噸、江蘇578.4萬噸、安徽483.7萬噸、河北194.7萬噸、湖北193.5萬噸、山東101.4萬噸。隨著月底臨近，托市收購即將結束，總體來講，收購總量可能低于去年，但仍高于其它年份，從而對后市麥價的穩定形成良好的調節機制。

　　國內期貨市場強麥持倉、成交屢創新高，每周強麥倉單在期貨高升水的刺激下大量生成，保持每周新增1000張以上的增量。但麥價依舊瘋狂，主力一度突破2100點，大有直追2004年高點之勢。

　　雖然報告仍然利多，但是不可忽視，漸漸加深的利空因素的顯現。就國外而言，從中長期角度分析，小麥價格的上漲，最終將會遏制需求，同時有助于吸引全球種植戶增加播種小麥。目前美國分析師預期本國種植戶今年秋季將大幅提高硬紅冬小麥種植面積。播種工作將于九月中旬開始，南部平原土壤墑情良好，有利于冬小麥播種。而且，阿根廷氣候的緩和也有利于新小麥生長。因此，很多人開始擔心美麥見頂，市場分歧逐漸增加，雖然有人認為美麥期價有望升到10美元高位，但更多人擔心其頂部回落，于是可以看到報告出臺后，美麥跌停，獲利平倉。局勢更加撲朔迷離，盛市之下是否已經孕育危機，仁者見仁，智者見智。

　　而我國節日臨近，天氣轉冷，從以往經驗來看，對于面粉的需求是逐漸增加的，因此加工企業對于小麥的需求仍是非常旺盛的。從現貨市場情況看，小麥市場價格保持堅挺，尤其是山東，緊張的供給，旺盛的需求，使其價格居高不下，并有效支持著市場行情，儼然成為麥價動向的風向標。國內現貨的堅挺決定了在一定時期內，期貨價格大幅回落的可能性不大，除非整體市場環境發生變化。在我國以政策主導的糧食購銷體系下，小麥現貨價格的波動性不太可能過分上漲。因此，對我國小麥期市的未來走向而言，決定其不會大幅下跌是基本面的因素，而決定其漲多高，則可能更多是技術層面的主導和大家對后市的心理預期了，而且就國內強麥的這波行情而言，還是受到外盤較大推動作用的。國內外聯動加強。

　　綜合上述，瘋狂的麥子的故事可能還會延續一段時間，但是波動可能加劇，市場分歧可能加大，因此投資還是以短線操作為宜。

　　北京中期 楊莉娜