湘財祈年：股指期貨晨報20070913

　　股指期貨波段操作 風險控制意識不能放松

　　【股市綜述及走勢研判】

　　正如以往暴跌之后指數大多出現探底反彈一樣，昨日滬深兩市指數探底之后也出現寬幅震蕩反彈，尾盤在抄底資金入場的推動下上證指數上漲1.15%，深證指數上漲1.57%，兩市共成交2283.53億元，較上一交易日萎縮339億元。上證指數盤中最低下探至5025.34點，將前期8月24日跳空缺口回補，距5000點整數關口近一步之遙；隨后指數震蕩上行但遇到布林帶中軌壓制，收盤雖未突破上行壓力位，但指數成功站上20日均線上方，同時5日均線和10日均線出現死叉。深證指數受到布林帶下軌的有效支撐，同樣出現震蕩上行，但未能成功突破20日均線，K線仍位于5日、10日和20日均線下方。暴跌之后市場出現縮量上漲盡管是常態，但也表明投資者對于反彈表現較為謹慎，觀望氣氛較為濃厚。上證指數自本輪行情以來首次出現5日均線和10日均線死叉現象，深證指數同樣也是首次出現5日均線向才下穿過20日均線現象，這表明市場震蕩整理的局面將維持一段時間。

　　國內外主要

股票昨日市場表現情況如表1所示。

　　表1 昨日國內外主要證券市場指數表現

　　指數名稱開盤價收盤價最低價最高價漲跌幅(%)振幅(%)

　　滬綜指5092.585172.635025.345192.31.153.32

　　深成指17068.4617398.4116944.1117453.371.573.01

　　滬深3005102.585202.865059.465212.651.543.03

　　新富A5019517.6319807.7919329.8319917.471.083.04

　　恒生指數24195.3824310.1424088.1124329.21.491.00

　　國企指數14462.8414450.4814332.8214513.490.811.26

　　日經指數15979157901573116032-0.551.91

　　道工業指13129.413308.3913124.6813369.771.381.87

　　標普5001451.691471.491451.691472.481.361.43

　　納斯達克2573.282597.472572.862598.941.51.01

　　倫敦FTSE6134.16280.76134.16280.72.392.39

　　德國DAX7409.257457.97409.257481.981.120.98

　　法國CAC405442.15478.945424.065491.81.721.25

　　從昨日市場表現來看，與前一交易日所有板塊集體下跌不同，昨日市場大部分板塊都出現了反彈，特別是前一交易日被動下跌的有色金屬、運輸物流等板塊都出現了強勢反彈，而暴跌中對指數形成重大拖累的銀行和供水供氣板塊依然繼續對昨日指數形成拖累。受黃金期貨即將在上海期貨交易所上市利好消息刺激，有色金屬板塊漲幅達4.80%，有黃金概念的豫光金鉛、山東黃金、中金黃金、辰州礦業等8只個股出現漲停。周一晚間美國原油期貨價格再次站上78美元高點上方帶動了昨日煤炭石油板塊走強，漲幅緊跟有色金屬板塊之后。個股方面，指數出現反彈，沒有出現普漲局面，但兩市還是漲多跌少，漲停個股較上一交易日大幅增加，跌停個股也較上一交易日急劇減少。兩市上漲家數共有900家，下跌家數共有607家；其中非ST類漲停個股58家，ST類個股漲停10家，跌停的非ST類個股僅有2家，跌停ST類個股達11家。個股領漲方面，滬市領漲前五名是中國平安、大秦鐵路、中國鋁業、中國人壽、交通銀行，深市領漲前五名是云南銅業、五糧液、西山煤電、錫業股份、太鋼不銹。

　　昨日市場公布的主要宏觀經濟數據有：07年8月，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲8.2%，漲幅比上月高0.7個百分點；環比上漲1.4%，漲幅比上月高0.2個百分點；07年8月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為38.72萬億元，同比增長18.09%，增幅比上年末高1.15個百分點，比上月低0.39個百分點；8月末，金融機構本外幣各項貸款余額為27.10萬億元，同比增長16.96%。金融機構人民幣各項貸款余額25.61萬億元，同比增長17.02%，增幅比上年末高1.95個百分點，比上月末高0.39個百分點。雖然國家連續出臺多項宏觀和產業調控措施，抑制房屋價格的快速上漲，穩定

房價，但基本沒有達到管理層預期的效果，不管是加息還是上調準備金率，通用的貨幣政策基本沒有發揮作用。8月貨幣供應增速有所放緩，表明國家控制流動性過剩的措施開是逐漸發揮作用，而8月貸款再創歷史新高，完成年初制定的全年計劃，貸款增速過快也是投資增長過快和流動性泛濫的因素之一，針對這一情況央行也采取了加息、上調準備金率、定向增發票據和特別國債等措施，在貸款增速依然過高、貸款量增速過開的情況下，同時針對8月份CPI指數，我們預計央行仍會采取加息政策，而對于

房地產市場我們認為未來政策將會以行業性政策為主。

　　后市走勢研判：

　　昨日市場出現了預料中的探底反彈，但從反彈的過程來看可以說是一波三折，市場多空雙方對于未來走勢存在較大分歧，成交量的大幅萎縮也表明投資者對后市較為謹慎。上證指數5日均線和10日均線出現死叉，深證指數更是受到5日、10日和20日均線的死叉和連續壓制，也說明我們對昨日的反彈不能太充滿樂觀，短期內指數仍會展開震蕩整理，再創新高的可能性較低。

　　基本面上，本周前三個交易日公布的主要宏觀經濟數據都使得市場進一步加息的預期，如果周五公布的固定資產投資數據也處于高位的話，短期內加息基本上可以預期。

　　綜上所述，我們認為今日市場仍將以震蕩整理為主，震蕩區間大致為5025點到5300點，上證指數今日能否站穩5日均線將對后期市場走勢產生重要影響。

　　【股指期貨綜述】

　　表2 滬深300和股指期貨市場周表現概況

　　合 約開盤價收盤價最低價最高價漲跌幅(%)振幅(%)升貼水成交量持倉量

　　(b/c)

　　滬深3005102.585202.865059.465212.651.543.03

　　IF07095635.00 5687.80 5630.00 5730.00 0.29 1.78 -484.94 3049227754

　　IF07106400.00 6490.00 6356.00 6589.00 0.60 3.67 -1287.14 3417810821

　　IF07126700.00 6960.00 6690.00 7047.00 3.05 5.34 -1757.14 4846216169

　　IF08037141.00 7480.00 7085.00 7490.00 5.82 5.72 -2277.14 5019012080

　　其中：b表示升水，c表示貼水；

　　昨日滬深300呈現縮量上漲的走勢，盤中同樣出現寬幅震蕩，收盤上漲1.54%。從對指數上漲貢獻的行業分布來看，有色金屬、交通運輸板塊對指數拖累最大，貢獻點位分別達18.15點和10.21點，除綜合板塊外其他板塊對指數上漲也分別形成不同貢獻。個股方面，成分股漲多跌少，上漲有218家，下跌個股82家，其中16只個股出現漲停，主要集中于有色金屬、公用事業和信息服務等板塊中。個股貢獻方面，第一權重股中信證券對指數上漲貢獻最大，達5.41點，而對指數形成拖累的個股則主要集中于銀行板塊，其中招商銀行、民生銀行和浦發銀行分列后三位。

　　昨日股指期貨四個交易合約早盤即表現其強勢，各合約大幅高開，雖然盤中因滬深300的寬幅震蕩出現回落，但反彈也十分強勢，特別是遠期合約表明不僅遠期于現貨價格還強與近期合約，再次出現遠強近弱局面。合約貼水方面，遠期合約IF0712和IF0803貼水在經歷前兩日小幅降低之后，昨日大幅提高，IF0803貼水再次突破2000點，創出新高，達2277.14點；交割合約IF0709雖然離交割日只有8個交易日但昨日并未出現貼水明顯縮小的跡象，基本與前幾個交易日持平。仿真交易各合約的高貼水雖然風險隱患很大，但從近幾日表現來看，也不適合投資者進行套利操作，這可能交易只是仿真，投資者基本沒有風險意識有關，這種情況在現實交易中出現的可能性不大。同時，股指期貨走勢明顯與現貨出現背離，完全置現貨走勢與不顧，走出自己的趨勢，這種期現背離也使得投資者很難做出選擇。

　　我們認為，盡管近期股指期貨市場表現強于現貨市場，走勢完全置現貨行情與不顧，但期現背離也存在著巨大的風險隱患。對于股指期貨今日操作，我們依然堅持作空0709的觀點，對于其他合約我們認為可以適當進行波段操作，但要注意風險。

　　【操作建議】

　　今日股指期貨操作建議：波段操作，注意控制風險。

　　分析師：趙先鋒