主要觀點(diǎn)

　　1.次級(jí)債影響減弱，但短期無法消除。

　　2.銅需求量持續(xù)增長。短期庫存變化成為期銅價(jià)格的風(fēng)向標(biāo)。

　　3.銅價(jià)受現(xiàn)貨升水推動(dòng)，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局可期。

　　8月：美國次級(jí)債風(fēng)波一直左右期市走勢。

　　回顧8月份的行情，全球金 融 界最大的消息莫過于美國的次級(jí)債風(fēng)波，他對全球的股票、商品市場在內(nèi)的資本市場產(chǎn)生了極大的影響。銅市也不可避免的受到了此次事件的影響，整個(gè)八月份國內(nèi)國外的期銅走勢就是圍繞著次級(jí)債風(fēng)波展開的。

　　1.次級(jí)債風(fēng)波剛披露，整個(gè)

　　2.之后，投資者開始理性正視次級(jí)債風(fēng)波的影響，認(rèn)為銅價(jià)超跌，次級(jí)債事件帶來的悲觀情緒被夸大，慢慢開始做多。8月中旬之后，期銅價(jià)格開始回升　　

　　供需關(guān)系基本面分析及預(yù)測

　　1.庫存此消彼長

　　上周上期所注冊倉庫的庫存又下降6000多噸，使當(dāng)月的降幅達(dá)23296噸，為2005年以來降幅最大。同期的LME卻增加了3.965萬噸，使庫存接近14萬噸。可見當(dāng)前的庫存變化是一種相對的流動(dòng)，而不是整體的減少。 這種流動(dòng)的原因是前期過內(nèi)的進(jìn)口過多，使現(xiàn)貨價(jià)格相對低迷，導(dǎo)致部分到岸貨物流向亞洲其他地區(qū)，但從上周開始國內(nèi)的現(xiàn)貨價(jià)格開始回升，相信這個(gè)你想流動(dòng)的情況可能逐漸消退。個(gè)人建議倫銅觀注庫存量和注銷倉單的變化。預(yù)計(jì)庫存量在降至10萬噸之下后，上突才有可能。對于國內(nèi)，關(guān)注滬銅65000一線現(xiàn)貨成交情況，期價(jià)固然引導(dǎo)現(xiàn)貨價(jià)，而現(xiàn)貨價(jià)對期價(jià)也存在牽制；關(guān)注滬銅庫存量，如仍舊下降，其速率將決定國內(nèi)銅價(jià)格的升降。

　　2.美國房地產(chǎn)業(yè)提前見底。

　　2.美國房地產(chǎn)業(yè)提前見底。美國商務(wù)部報(bào)告，美國7月耐用品訂單月率上升5.9%，高于預(yù)期的升1.0%，也是自06年9月來最高；季調(diào)后耐用品訂單金額為2307億美元，6月耐用品訂單月率月率修正后上升1.9%，初值升1.3%。因耐用品需求廣泛增加，美國7月耐用品訂單增幅大大美國商務(wù)部報(bào)告，美國7月耐用品訂單月率上升5.9%，高于預(yù)期的升1.0%，也是自06年9月來最高；季調(diào)后耐用品訂單金額為2307億美元，6月耐用品訂單月率月率修正后上升1.9%，初值升1.3%。因耐用品需求廣泛增加，美國7月耐用品訂單增幅大大超出預(yù)期，商業(yè)資本支出大幅增加。接著，美國公布7月新屋銷售年率87萬戶；7月銷售新屋月率上升2.8%，均扭轉(zhuǎn)之前兩個(gè)月的跌勢，意外超過預(yù)期。7月中旬的分析中曾引述美國房屋協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)美國房地產(chǎn)可能在三季度末或四季度初見底的消息，看來已提前見底。但和其他事物一樣，見底后需經(jīng)歷相當(dāng)一段時(shí)間的反復(fù)才能見好轉(zhuǎn)。

　　國家統(tǒng)計(jì)局公布，國內(nèi)1-7月近186萬噸，比去年同期增加13.9%；銅材產(chǎn)量368.25萬噸，比去年同期增加12.2%。由于統(tǒng)計(jì)對象的口徑不得而知，故只有將百分比兩相對照，看出產(chǎn)量的增速還略高于用量的增速。由此可粗略預(yù)計(jì)價(jià)格在一個(gè)區(qū)域相對平衡的局面仍會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。

　　銅現(xiàn)貨升水推動(dòng)，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局可期。

　　8月17日，LME倫敦銅庫報(bào)告116050噸，倫敦顯性庫存結(jié)構(gòu)持續(xù)偏大。國內(nèi)銅市，進(jìn)入夏季，需求暫緩。該因素令目前套利空間更加傾向于買遠(yuǎn)拋近行為。進(jìn)入八月中旬，周期性市場的消費(fèi)動(dòng)力逐漸增強(qiáng)，國內(nèi)現(xiàn)貨貼水情況逐漸趨向好轉(zhuǎn)

　　2007年7月27日，滬銅709合約與滬銅710合約價(jià)差為-450元， 滬銅710合約與滬銅711合約價(jià)差為-360元； 8月17日，滬銅710合約與滬銅711合約價(jià)為-30元。8月25日，滬銅710合約與滬銅711合約價(jià)為150元�！　�

　　3.進(jìn)入八月，國內(nèi)銅價(jià)與倫敦銅的比值依舊維持偏低水平，該現(xiàn)象與目前國內(nèi)強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)趨勢仍不相適宜。

　　本周，因?yàn)檫w倉，近月合約逐漸出現(xiàn)走強(qiáng)之勢。近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，在受到后期現(xiàn)貨升水因素推動(dòng)下依舊有望持續(xù)。