大豆優良率衡量的是生長情況良好的數量(面積)占總數量(面積)的比率情況，是預測新季度大豆產量的重要參考指標之一。而對大豆產量的預測數據則會在很大程度上影響其在期貨市場的價格表現。

　　一、美國大豆生長狀況報告及其相關因素

　　在每周一美國農業部公布的農產品生長狀況報告中，將大豆生長的好壞程度分為5級，分別為非常不好、不好、一般、好、非常好。同時還附帶公布其他的一些相關信息。本文統計的優良率主要是綜合其中的好和非常好的數據，并據以探討其對大豆期價的影響程度。

　　圖1：04-07年美國大豆生長狀況報告

　　從圖1可以看出，在正常的年份，夏季來臨，大豆生長狀況下降；而到了秋季，其生長狀況則會出現好轉。其中的主要原因是夏季的干旱會嚴重影響大豆的生長，一旦干旱嚴重，甚至還能造成部分地區減產、絕收的現象。這種狀況在農業部報告中也有反應，通常情況下，減產的面積大概占總面積的10%，絕收的為5%。值得注意的是，洪澇也會影響大豆的產量，另外，持續的降雨還會增加大豆的植物病害的發病概率。

　　另外，從圖形中我們可以看到，07年的大豆優良率相對于04、06年來說有了明顯的下降，比05年略微好一點。

　　進入8月以后，天氣的炒作成為了影響大豆價格的重要因素，其中的重要原因是：8月初，大豆的結莢率一般為50%，而到了8月底，結莢率就會攀升為90%左右。毫無疑問，這就是為什么投資基金在8月會重點炒作天氣的重要原因。

　　從歷史的數據來看，9月以后，大豆優良率一般呈現持續上升的趨勢。也就是說，在歷史正常的天氣情況下，此時的美國大豆基本結莢完畢，涼爽的空氣中不時的夾雜著一絲秋雨，這對大豆的生長是再好不過了。從美國公布的大豆產區的天氣情況來看，雖然近期的氣溫偏高，只有部分地區有小陣雨，但是伴隨北半球白露節氣的來臨，氣溫會逐步降低，雨量也會較近期更豐潤。

　　二、與優良率對應的大豆期貨價格表現情況

　　大豆優良率影響的是人們對未來市場供給的預期，在消費日益增長的情況下，這種預期極大的左右著市場價格的波動方向。

　　圖2顯示的是03年至今的美國大豆指數，圖3顯示的是大連豆一指數，其中紅色標記區間為美國農業部公布農產品生長狀況的時間段。

　　圖2：03-07年美豆指數

　　圖3：03-07年大連豆一指數

　 　結合圖1、2、3，我們著重分析一下2003年至今美國大豆和大連大豆的期貨價格與其同期的優良率的基本關系。

　　2003年7月中、下旬開始，由于美國大豆生長狀況嚴重惡化，遠低于歷史同期的水平，因此預期的大豆減產成為鐵打的事實。在這種情況下，從8月一開始，美國大豆一改前期的下跌局面，沒有經過任何的調整，就直接向新高奔去，一個漂亮的“V”形底就此形成。在隨后的一段時間里，美國大豆的生長狀況日益惡化；到了10月上旬，美國大豆優良率只有38%，創2000年以來的最低點，而此時的大豆期貨價格提高了近60%。

　　2004年，美國大豆生長狀況出奇的好，從七月上旬開始，優良率節節攀升，到了8月中旬，優良率達到創記錄的73%，而此時的結莢率也超過了80%。在播種面積擴大的情況下，優良率的出色表現預示著大豆的增產就在眼前，“谷賤傷農”，因此期貨價格一路下滑。

　　雖然2005、2006年與2004年相比，其優良率出現了明顯的下降，但是仍然是處于歷史的一個平均水平，而這2年每年需求的增長幅度并不是很大。因此，在增產以及庫存充裕的情況下，優良率對期貨價格的影響程度并不是很大。

　　2007年，從6月上旬到7月中旬，美國大豆優良率持續降低，其期貨價格則逐步走高；隨后，由于次級債危機的影響，其期貨價格一路下跌。顯然，重大的經濟事件對市場的影響超過了預期供給對市場的影響。但是，經過次級債的風暴之后，其價格又逐步走強。

　　三、總結

　　大豆優良率反映的是大豆生長情況的好壞，在種植面積確定的情況下，直接影響大豆的預期產量。正是因為這樣，因此市場才會對此項指標如此看中。

　　通常情況下，大豆優良率持續下降，其期貨價格就會逐步走高；大豆優良率持續提高，其期貨價格就會降低。但是，優良率對期貨價格的影響是一個長期的過程，其在短期的表現則不穩定。

　　大豆優良率對期貨價格的影響程度要視前期的庫存、種植面積、需求量等的變化大小而定。一般在需求增長較快，而總體的供給則沒有同比增加甚至有減少的可能的話，大豆期貨價格都會逐步攀升。(此外，相關產品的價格也會對其產生一定影響。)

　　宏觀經濟情況、行業相關政策對大豆價格也有很大程度的影響。

　　周小球

　　中瑞金融信息研究中心