銅價走勢正處在十字路口，是上是下還是不上不下都不可一錘定音。

　　次貸危機爆發后的數據終于面市。上周二(9月4日)美國供應管理協會(ISM)公布的數據顯示，8月制造業指數由7月的53.8降至52.9，為5個月來低點，其中新訂單指數由57.5大幅降至55.3。但該指標大于50表明制造業仍呈溫和擴張勢頭。美國商務部同日公布的數據顯示，7月美國營建支出下跌0.4%，顯示房市持續衰退。

　　倫銅周四雖受美元走貶影響回暖，但周末美國勞工部報告，美國8月非農業就業人口減少0.4萬人，為4年來首次呈現下降，遠遜于預期的增加11萬人。同時當月失業率雖企穩于4.6%，但7月非農就業數據大幅下修至增加6.8萬人，初值為增加9.2萬人；6月數據下修至增加6.9萬人，初值為增加12.6萬人。諸多的細節表明勞動力市場疲軟。報告顯示，制造業和建筑業裁員嚴重，而服務業就業增長創近兩年來的新低。

　　2003年以來最糟糕的一份就業報告增強了人們對

美聯儲9月降息的預期。因2000年下半年股市持續下滑，美國供應管理協會(ISM)制造業指數急劇下滑，美聯儲曾于2001年1月召開了緊急會議并降息50基點。降息會安撫信貸市場的恐慌情緒，提振企業的信心，同時將提高美聯儲恪守承諾的信譽，即美聯儲將竭盡所能的防止經濟衰退。

　　庫存量是經濟數據中最重要的項目(見本網交易專區套期保值研究室系列文章)。上周倫銅庫存小幅減少1650噸至137775噸；滬銅減少3203噸至63589噸。順便重申，倫銅庫存在下降至10萬噸之下，滬銅庫存在下降至50000噸左右，銅價才可能靠近震蕩的上方，繼而的持續減少才可能促銅價穩步上升，否則上下震蕩將繼續演繹庫存量減少的速率和供需關系基本面的其他內容。庫存持續增加的概率雖然較小，但如遇消費緊縮的強力也并非不會出現，美國

房地產數據雖現底部，但好轉尚需時日，用銅量減少就是一個不可忽視的信號。

　　南方銅公司秘魯業務部的工會官員9月5日表示，工會已向當地政府呈交罷工通知。預計該罷工將于9月12日開始。罷工事件歷來為銅價炒作的題材，但出現在不同的時間、環境下對銅價的作用力不一樣，屆時關注就是。而于銅價影響更大的當屬下周國內公布的經濟數據，包括周一的中國8月工業品出廠價格、周二的8月消費價格指數(年率)、貿易賬(美元)、周四的8月工業增加值、周五的1-8月城鎮固定資產投資以及有色金屬的產量、用量等數據。這些數據將直接導致新的貨幣政策和經濟政策的實施。

　　仍然關注倫銅周末收盤60周線上還是線下，其區別的意義見前期分析文章。維持銅價在沒有意外打擊(如金融事件等)的條件下，不會出現暴跌，也不會大幅上漲的觀點，因此操作上必須耐心等待低價位才買入和高價位才賣出。如何通過圖表制定操作計劃，前期實時解盤中講到一些，日后跟蹤盤面變化將繼續推出。

　　科學分析的思路是一脈相承的，本文中沒有詳細解釋的論點、論據可閱讀前期分析預測和本研究室的系列文章。

　　(五礦海勤期貨套期保值研究室)