周小球

　　受外盤(pán)上漲預(yù)期影響，10日大連豆類(lèi)繼續(xù)走強(qiáng)并創(chuàng)出新高，豆油也打破了近3個(gè)星期的沉寂，主力合約801放量上漲，全天成交208980手，創(chuàng)和約上市以來(lái)最大成交量。這是自次級(jí)債危機(jī)以來(lái)豆油期貨的首次發(fā)威�，F(xiàn)在的問(wèn)題是這次大幅度的上漲是季節(jié)性下跌前的曇花一現(xiàn)還是綿綿不絕地重攀高峰？對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，筆者將從以下幾點(diǎn)來(lái)論述。

　　首先，前期的價(jià)格疲弱主要原因是豆粕價(jià)格的大幅度提高，油廠愿意放棄豆油的利潤(rùn)來(lái)大力生產(chǎn)。在國(guó)家有關(guān)部門(mén)的大力支持下，近期國(guó)內(nèi)生豬及家禽類(lèi)養(yǎng)殖信心出現(xiàn)了明顯的增強(qiáng)，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄心態(tài)較為積極。預(yù)期良好的需求刺激了豆粕的需求，使得原本沒(méi)有備庫(kù)的企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)的集體囤貨，從而逐步抬高豆粕價(jià)格。而從豆粕的供應(yīng)情況來(lái)看，油廠的大力生產(chǎn)保證了市場(chǎng)上豆粕的供應(yīng)。從全球年度的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，07/08年度的豆粕的全年供應(yīng)量較06/07年度來(lái)說(shuō)將會(huì)出現(xiàn)一定幅度的增加，基本可以滿足整體的消費(fèi)需求。

　　其次，棕櫚油價(jià)格回調(diào)也是前期豆油價(jià)格疲弱的重要原因。由于8月份，東南亞棕櫚油兩大生產(chǎn)國(guó)印尼和馬來(lái)西亞迎來(lái)季節(jié)性生產(chǎn)高峰，產(chǎn)量和庫(kù)存都持續(xù)增加。短時(shí)間內(nèi)的供過(guò)于求促使油脂類(lèi)價(jià)格逐步走低。同時(shí)其他的油脂，如花生油等也在最近一段時(shí)間逐步上市，可以說(shuō)，這種集中性的供應(yīng)壓力還講存在。但是，同樣我們也可以看到，下半年都為油脂消費(fèi)的旺季。特別是9月以后，世界各國(guó)的重大節(jié)日接踵而至，如中國(guó)的中秋節(jié)、西方的圣誕節(jié)、元旦、中國(guó)農(nóng)歷新年等。這些集中性的節(jié)日消費(fèi)將極大的帶動(dòng)對(duì)油脂的整體需求。此外，有望成為07/08年度棕櫚油最大生產(chǎn)國(guó)的印尼將從9月3日開(kāi)始，針對(duì)特定棕櫚油產(chǎn)品推出累進(jìn)關(guān)稅。這種國(guó)家性政策從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)將極大的利多世界市場(chǎng)的棕櫚油價(jià)格。

　　第三，國(guó)際

原油價(jià)格重上75美圓/桶，或?qū)⑾破鹕��?span id="q62sqsuuus" class=yqlink>

柴油的炒作風(fēng)暴。從今年4月份以來(lái)，國(guó)際、國(guó)內(nèi)油脂行情發(fā)生逆市狂飚，僅僅4、5兩個(gè)月的時(shí)間棕櫚油價(jià)格就提高2300元/噸，國(guó)內(nèi)最高價(jià)上漲到8350元/噸，其升幅和價(jià)位雙雙創(chuàng)歷史新高，而后期價(jià)格雖然有所回落，但總體水平仍然局高不下。引起國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格飚升的推動(dòng)力就是受外盤(pán)暴漲推動(dòng)，而其根本動(dòng)力就是來(lái)自市場(chǎng)對(duì)生物柴油的炒作。而到了7月份，油價(jià)沖破70美圓/桶，高油價(jià)再次掀起生物柴油的風(fēng)暴，棕櫚油價(jià)格也應(yīng)聲上漲。目前，國(guó)際原油價(jià)格再次突破75美圓/桶，可以預(yù)期，持續(xù)的高油價(jià)仍然有望掀起生物柴油的炒作風(fēng)暴。

　　雖然說(shuō)在接下來(lái)的一段時(shí)間里，市場(chǎng)上存在油廠拋油以回籠資金的可能，但是這種預(yù)期是建立在未來(lái)的油脂類(lèi)價(jià)格偏弱的基礎(chǔ)上的。而從目前的市場(chǎng)來(lái)看，其消費(fèi)需求依然是不斷增加的，特別是在未來(lái)的一段時(shí)間里，節(jié)日需求對(duì)油脂的消費(fèi)將有一個(gè)很大的支持。當(dāng)然，正是由于各種預(yù)期的壓力存在，因此表現(xiàn)在價(jià)格上的反復(fù)也再所難免。

　　綜上所述，通過(guò)以上的論述可以看出，這種單日的發(fā)威絕非是曇花一現(xiàn)，而是有其特定內(nèi)涵的。特別是在壓榨利潤(rùn)為負(fù)的情況下，套利基金的入場(chǎng)將極大的支持其逐步走高，只不過(guò)要重攀高峰的難度已經(jīng)相對(duì)較大了。