由廣州市金融服務辦公室、長城偉業期貨經紀有限公司主辦的首屆廣州國際期貨發展論壇暨第三屆國際能源與金屬戰略論壇于2007年9月8日在廣州白云國際會議中心“廣東人民大會堂”隆重舉行。新浪財經將對此次會議進行獨家全程報道。以下為芝加哥商業交易所研發培訓總監拉里·冠南的發言。

　　主持人：非常感謝露茜.張小姐的介紹，希望大家有更大的熱情關注一下紐約商業交易所的產品，我們將來很多的企業對能源黃金以及金屬都有可能會參與到他們的參與，我們在今后會加強跟紐約交易所的合作。接下來，我們請拉里.冠南先生為大家介紹股指期貨的開發。

　　拉里.冠南：非常榮幸來談到這次會議，感謝大家友好的介紹我今天將向大家介紹股指期貨，主要想介紹CME集團的期貨。希望對大家有一些參考的價值。首先看一下，股指期貨有一個很高的增長，在1992年到2000年可以說增長很快。現在每月的交易量，大約在達到6000萬。然后我會介紹一些股指期貨的機制以及公正價值的概念和套利，我們還會談到股指，還有一些其他細節，我們市場非常有可轉阿爾法錯略。

　　在1922年股改期貨和1983年的期權，有很多這樣的指數。也就是他不是用事物交割現金結算。我們有一個短期歐元的交易。

　　所以說我們會代表這樣一些期貨的產品。我們非常幸運從演習17年的牛市，一些年輕的交易所他們會選擇電子方式交易，我們在芝加哥和紐約兩個事務所蔓延到世界各地，大多數人他們有一些鉆研的知識。現在對更多人來講是更吸引的，如果用你傳統的方式交易

股票的話，我們在保證金方面我們會有自己的安排，期貨交易在穩定制度里面，大概保證金的比例是5%，我們可以控制整個和約的交易。對一般交易者來說是非常吸引的。

　　在以下的圖里面我們可以看到整個增長的情況。從1990年開始，我們看到一個新的時代開始了，第一個大的動作是電子交易透過SP500全球交易面臨增長趨勢，相對來說交易量逐年增長，在美國我們看到一個曾經出現熊市是2002年的時候，那個時候整個交易的波動都非常大。以前是事物交割的時代，另外，你們現在看到我們的整個交易和約在不斷增長。一個基本的角色讓我們去進行交易的就是最主要是控制風險另外一個套期保值的風險，面對市場的風險的時候我們可以找出一些方案，可以對市場價格進行套期保值。你會發現這些交易者更加容易可以通過一攬子的方式把前面50市值就等于最高值。所以說從優化一攬子的股票我們可以通過期貨的形式進行整個市場的套期，把價格風險來轉嫁有關套利當中，如何更有利的利用市場機制進行兌現。

　　利用電子交易系統來進行SP500交易，你可以透過不需要個別持有的股票，然后，只要買一個期貨的和約就可以透過一攬子的和約，把整個市場的風險來轉嫁。這個名字可以說是現在的指標，如何用來做來的，把風險轉嫁手提的系統，你可以找到一些人，他會帶你去投資，但怎么去保證一些管理資金的人，他能夠更好的把市場風險來轉嫁呢！相對來說，在市場當中，一般的人在傳統上可以用他的錢放在這個市場，但是現在用這個標準SP500這個系統，你同樣可以把錢放在市場，可以在統一時間擁有不同分量的股票，我們會看到很多的交易者，會利用這個交易系統來進行一個系統的投資。以下就是我們最主要的一些產品，我們會看到有CME的電子迷你的SP500和約。以下就是一美元計價的價值，以下就是我們如何計算一個和約的價值，期貨和約的價值等于整個和約的總價，乘以一個系數，這個系數在這個例子當中，就是每一元的價值在不同的時間和約比價里面，無論這個價格是多少，我們只是乘以和約的乘數，來得到和約的價格。你會看到很多的一些數字都是偏高的，以下我是給大家一些意見。

　　有關去年的SP500，也許你會覺得比較熟悉的是，以下的圖就是介紹交易CME電子迷你500期貨的一個例子。(CCT)

　　我們這邊給你提出一個例子，讓大家看看。假設有一個客戶，他是準備買適當和約，他能買十張迷你和約，價格是1145元。最終他得出220元的市場價格。我們的客戶以1485元賣出，然后以1185元買進。這樣一來，我們在整個過程當中，會看到以25張和約來計算，就會得到4750元的利潤，25張和約。

　　另外一個就是以現金結算的一個機制，在我們這個期貨市場中，如果是這樣清算，對方市場我們覺得非常容清算。比如說在和約的第三個星期五來計算，還有一個測算的專家。在現金市場，另外這個可以使交易這不斷的地進入，然后以總值來算價格，這個就更容易結算，我們還有一些替代，比如說

匯率交易基金，比如說SPDR還有PPQ這些都會比較相似，和約一般只是一個很小的保證金就有一個很大的杠桿作用，比如說，大約有5%的和約價值，大約是3500左右，就可以控制一個很高的杠桿的作用。

　　以下我們是講一些有關套利的做法，如何以指數代替一攬子的交易，期貨的價格實際上是等于一個價值，加上一些財務的支出，扣除紅利，正常來講，假設這個短期的有關利益，是大于紅利的一個收益我們會叫做反面的收益。由于金融成本大于，我們通常來說叫做復查，就是付出的成本大于他的收益。我們會看一個短線，時間數據本身要跟進有關的紅利發放情況。

　　為了得到特殊的收益，你可以去一些其他的市場得到收益的最大化，這個也是非常普遍的資本效益結構，還有一些覆蓋的策略，比如說覆蓋的決略，你可以通過各種貨幣收益等等。謝謝大家！