上海金源期貨 顧建軍/文

　　中國人民銀行8月14日公布的7月份企業商品價格變動情況對此有進一步的闡述，7月份鮮凍豬肉價格較上月上升15.9%，較上年同期上升89.2%，也就是說以豬肉為首的畜產品價格上漲推動了CPI漲幅居高不下。

　　眾所周知，畜產品尤其豬肉是主要由糧食飼料轉變而來，所以資金開始關注農產品期貨，并在過去的一個月里持續推動期貨價格上漲。

　　7月10日，大連商品交易所非

轉基因大豆合約的持倉量為53.9萬張，成交均價3256元/噸，合約總價值176億元，而一個半月之后的8月24日，持倉量已高達74.2萬張，價格也升至3611元/噸，總價值268億元，增幅高達52.3%；同期豆粕合約的持倉量從38.6萬張增至54.9萬張，增幅超過42%，從豆類持倉的歷史峰值數據看，筆者認為資金介入農產品期貨的過程仍會繼續，價格走高將不可避免，屆時大連大豆期貨的持倉有望超過100萬張，因為未來國內大豆的供應并不樂觀。

　　我國大豆的供應分進口和國產兩部分，其中進口部分占總供應量的2/3強，目前來看，這兩部分的供應量均不如先前預期。

　　根據國家糧油信息中心最新發布的數據，07年我國大豆的播種面積為880萬公頃，較上年的928萬公頃降低48萬公頃，降幅5.17%。由于六七月份主產區東北地區嚴重旱情的影響，部分地區已出現絕產現象，雖然目前產區旱情相對得到緩解，但總體大豆產量減少已成定局，預計今年產量為1480萬噸，較上年的1597萬噸大幅削減降低117萬噸。

　　國際方面，今年美國大豆的種植面積被玉米擠占不少，加上美國中西部作物帶的天氣不利于作物生長，引發人們對美國大豆單產的擔憂，最新的產量預估為7145萬噸，遠低于去年12月份8720萬噸的水平，庫存也從去年年底1511萬噸的預估數據大幅調降至599萬噸，逼近03/04年度303萬噸的低點，當時美國大豆一度飆升至20年以來的最高價1064美分/蒲式耳，按照這個價格計算的大豆進口成本將高達4450元/噸，比當前大豆期貨溢價超過23%。

　　豆類的需求狀況也出現了轉變。以往由于進口大豆成本較低壓制豆類現貨價格，國產大豆的現貨報價普遍低于大連市場現貨月合約價格150元/噸，但現在進口大豆成本高居不下迫使部分壓榨商和貿易商轉向國產大豆，而現階段仍存有大豆余糧的農民并不多，所以惜售心理強烈，現貨價格與當前現貨9月合約報價相當，堅挺的現貨價格將為后期的當地豆價提供明顯支持。為平抑豬肉價格，政府出臺了一系列的措施促進生豬養殖，可以預見到未來的飼料需求將大幅增加，這將推動豆粕價格走高。

　　所以筆者認為在目前大宗商品價格普遍上漲的背景下，本次正在發生的大豆價格上漲將是不可逆的，中國從美國和南美低價進口大豆的日子也將一去不復返，國內的大豆壓榨商宜選擇適當時機在豆類期貨市場作買入套期保值。