平安期貨王兆先

　　期貨市場與股票市場的一個基本不同點是，股票市場上，客戶如果想到另外一家證券公司買賣股票而又不想將目前持有的股票賣掉，可以申請轉托管。但在期貨市場上，原則上不允許客戶將一家期貨公司處的倉位轉移到另外一個期貨公司處。

　　期貨市場禁止客戶自由轉托管的原因與交易所和期貨公司風險控制一定的關系。一般來說，期貨公司除了建立起一套大同小異的風險管理和控制制度外，也都會根據自己的實力，例如注冊資本、股東背景和實力、市場占有率、盈利狀況，制定適合自己發展的風險評估制度。

　　例如香港期貨市場，各家期貨公司除了總持倉受到交易所規則的限制外，期貨公司還要對客戶進行風險評估和管理，即判斷客戶的風險承受力和信用水平，并根據評定的風險等級和信用等級給予不同的持倉比例或融資比例。而不同的期貨公司對客戶的風險評估是存在一定差別的，因此，同一客戶在不同的期貨公司得到的風險評估水平可能存在較大差異。如果允許客戶自由地將其在期貨公司A處的持倉轉托管到期貨公司B處，不僅有可能導致期貨公司B的持倉總量超限，而且如果客戶的持倉比例超出期貨公司B對客戶的風險評估等級所對應的持倉水平，也很難強迫客戶主動減倉。

　　我國商品期貨市場不允許客戶主動申請轉托管，但商品期貨的經紀會員因故不能從事期貨經紀業務或發生合并、分立、破產時，由經紀會員和客戶提出申請，經交易所批準，可進行客戶移倉(類似于

股票的轉托管)。

　　以大連商品交易所規定為例，客戶移倉申請材料中須包括移入和移出倉位、經紀會員同意移倉的申請書、客戶同意移倉的申請書及客戶持倉的詳細清單。移倉申請經批準后，交易所將與經紀會員約定一周內的某一交易日為客戶移倉結算日。交易所將在約定日期的當日結算完成后，為經紀會員實施客戶移倉，并提供客戶移倉前和移倉后的持倉清單由經紀會員確認。移倉內容僅包括客戶的持倉及相應的交易保證金，不包括當日的盈虧、交易手續費、稅金、結算

準備金等其他款項。經紀會員應仔細核對移倉前后客戶的移倉情況，一經確認，不得更改。但是，對于持有權利憑證質押額度的會員及其客戶不予辦理移倉。原因可能是質押額度涉及到質押品的價值評估和存放地點，而各家期貨公司的認定標準有所不同，并且從監管的方便性和安全性的角度看，期貨公司B也很難對期貨公司A所在地的質押品進行控制和監管。

　　我國股指期貨的移倉分為二種情況：一是交易會員申請更換結算會員，屬于主動移倉，二是會員在出現風險或分立、破產而進行的移倉，屬于被動移倉。股指期貨的被動移倉類似于商品期貨的移倉，而主動移倉只是會員級別的，客戶的主動移倉仍然不被允許。