套期保值被公認為現代期貨市場的兩大基本功能之一，因而理論研究受到高度重視，隨著期貨市場的發展，出現了不同的套期保值理論。

　　1、傳統套期保值理論

　　J-M-Keynes和John Richard Hicks早期提出套期保值可以回避現貨市場價格波動風險，期貨市場之所以能夠進行套期保值來規避現貨市場的風險，主要基于兩種假設，同種商品的期貨價格與現貨價格在同一時空內受相同的經濟因素的影響和制約，在一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同；現貨市場和期貨市場的價格隨著合約到期日的臨近(交割期)，兩者趨于一致。根據兩人的觀點，套期保值定義為在期貨市場上買進(賣出)與現貨數量相等但方向相反的期貨合約，希望在為了某一時刻通過平倉獲利來抵償因現貨價格變動帶來的實際價格風險。套期保值要遵循的原則：數量相等、方向相反、月份相同或相近、品種相同。目前，在實踐中，我國不少參與套期保值的企業任遵循著一原則進行操作。

　　2、基差套期保值理論

　　Holbrook working在《期貨交易與套期保值》一文中對Keynes等人的理論提出了自己的看法，并首次引入基差概念，認為套期保值是對基差的投機，指出套期保值的目的是為了獲利，但不是從價格預測中獲利，而是參與基差預測中獲利。套期保值的結果不是將風險完全轉移，套期保值者利用期貨市場只是避免了現貨價格變動大的風險，轉換為基差波動較小的風險。為了減少或消除基差變動風險甚至從基差變動中獲得額外收益，保值者并不一定要建立與現貨完全對應的期貨頭寸。基于這種觀點沃金拋棄了凱恩斯的預期價格理論，建立了倉儲理論模型，用公式表示為：期貨價格=現貨價格+倉儲費用

　　3、現代套期保值理論

　　Johnson、Ederington等較早使用Markowitz的組合投資理論來解釋套期保值，組合投資理論認為，交易者進行套期保值實際上是對現貨和期貨市場的資產進行組合投資，套期保值者根據組合投資的預期收益和預期收益的方差，確定現貨市場和期貨市場的交易頭寸，以使收益風險最小。

　　新紀元期貨研發部王磊