從今年初開(kāi)始的次級(jí)貸款危機(jī)就已經(jīng)露出端倪，但市場(chǎng)沒(méi)有引起足夠的重視，直到最近，該危機(jī)蔓延到歐洲與亞洲，使全球股市恐慌性大跌，才引發(fā)了美國(guó)與歐洲政府出面干預(yù)市場(chǎng)，注資救市。

　　那么此次危機(jī)對(duì)于全球來(lái)說(shuō)，到底損失多大，影響有多深，目前還沒(méi)有準(zhǔn)確的數(shù)字來(lái)判定。美國(guó)一些高層決策者認(rèn)為，次級(jí)抵押貸款相關(guān)領(lǐng)域的損失可能高達(dá)1000億美元。但私人領(lǐng)域的估計(jì)有很大的出入。更糟糕的是，目前這些問(wèn)題正向企業(yè)債券等其它債務(wù)市場(chǎng)蔓延。這帶來(lái)了額外的投資損失，并進(jìn)一步削弱了投資者信心。因此，最關(guān)鍵的問(wèn)題現(xiàn)在是：歐美央行機(jī)敏的行動(dòng)能否迅速平息那些震蕩——抑或，這場(chǎng)信任危機(jī)現(xiàn)在是否會(huì)變成一次更為嚴(yán)重的金融動(dòng)蕩？

　　鑒于次級(jí)抵押貸款行業(yè)只是全球整體金融體系中一小部分，如果陣痛只關(guān)系到它，那么事情可能就到此為止了。但引發(fā)上周各種事件的問(wèn)題是，次級(jí)抵押貸款事件開(kāi)啟了更為重大的復(fù)雜問(wèn)題：人們對(duì)于現(xiàn)代金融運(yùn)作方式的擔(dān)憂(yōu)。

　　以往，銀行發(fā)放貸款，然后將它們保留在自己的賬上，這樣在信貸出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，很容易知道誰(shuí)在遭受損失。但現(xiàn)在這些信貸已被再次打包，賣(mài)給全球各地的投資者，沒(méi)人知道誰(shuí)在蒙受損失。畢竟，自出現(xiàn)這么多金融創(chuàng)新產(chǎn)品以來(lái)，世界還沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)一個(gè)信貸周期。

　　因此，這就是金融體系之所以被恐懼氣氛所籠罩的原因。這也使得銀行對(duì)彼此之間的交易感到越來(lái)越緊張。

　　我們?cè)倩貋?lái)看看國(guó)內(nèi)，雖然我們國(guó)家的金融體系相對(duì)于其他經(jīng)濟(jì)體要封閉些，但國(guó)外資金早在人民幣對(duì)美圓被動(dòng)貶值的時(shí)候就已經(jīng)在虎視眈眈的盯著人民幣將會(huì)升值這杯羹了，所以這些資金不管是采取正規(guī)或者非正規(guī)渠道進(jìn)入我們國(guó)家，總之這些資金已經(jīng)進(jìn)入我們的金融投資領(lǐng)域，所以對(duì)于國(guó)內(nèi)資產(chǎn)流動(dòng)性過(guò)剩的狀況無(wú)疑是雪上加霜。再加上我們也已經(jīng)步入加息周期，今年已經(jīng)加了四次，在7、8月間很頻繁的加了四次，如此頻繁的加息，在中國(guó)歷史上尚屬首次。

　　我們?cè)倏纯磭?guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)與歐美乃至印度經(jīng)濟(jì)的區(qū)別，他們都是靠消費(fèi)者占經(jīng)濟(jì)總量的2/3來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的，而我們則是依靠廉價(jià)的缺乏核心

競(jìng)爭(zhēng)力的勞動(dòng)密集性產(chǎn)品和國(guó)內(nèi)龐大的固定投資資產(chǎn)來(lái)拉動(dòng)，這也正是為什么中國(guó)政府對(duì)于國(guó)內(nèi)連創(chuàng)新高的通膨卻只能溫和的加息，面對(duì)著中國(guó)正在再度發(fā)燒的經(jīng)濟(jì)，中國(guó)央行周二再次澆下了今年的第四次涼水：自8月22日起，將金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的3.33%提高到3.60%；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的6.84%提高到7.02%；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率也相應(yīng)調(diào)整。事實(shí)上，目前中國(guó)最核心的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題就是國(guó)際收支順差引起的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡，如果國(guó)際收支問(wèn)題不能根除，最后都是治標(biāo)不治本，即使通過(guò)行政手段強(qiáng)行經(jīng)濟(jì)低頭，最后也將是按下葫蘆浮起瓢。

　　很顯然，中國(guó)在通貨膨脹和貿(mào)易順差兩者之間只能顧此失彼，即使其通過(guò)種種手段按下通脹，最后是國(guó)內(nèi)吸引減少，從而導(dǎo)致更多的貿(mào)易順差；如果其加大國(guó)內(nèi)吸引，順差問(wèn)題可以解決，但是通脹勢(shì)必失控。

　　不過(guò)，對(duì)于中國(guó)央行來(lái)說(shuō)，為了解決目前銀行系統(tǒng)流動(dòng)性過(guò)剩和經(jīng)濟(jì)過(guò)熱問(wèn)題，公開(kāi)市場(chǎng)操作、法定準(zhǔn)備金率、窗口指導(dǎo)，甚至貨幣掉期，中國(guó)央行能用的貨幣政策工具都已捉襟見(jiàn)肘。除了加息，別無(wú)選擇。

　　我們?cè)倩氐?span id=futures_ru0711>天膠的供需基本面來(lái)，總體來(lái)說(shuō)，今年局部供過(guò)于求的局面依然沒(méi)有大的改觀，而生產(chǎn)旺季也尚未結(jié)束，再加上次貸危機(jī)及各國(guó)央行的加息行為仍在持續(xù)，其自身的供需依然為價(jià)格走勢(shì)提供指引。

　　

　　

　　

　　進(jìn)入7月份為全年的高產(chǎn)期產(chǎn)量平均達(dá)到全年的10.19%，8～10各月份為全年產(chǎn)量的8%～8.8%為季節(jié)性的高產(chǎn)期，對(duì)國(guó)內(nèi)標(biāo)一市場(chǎng)影響最大的越南天膠產(chǎn)量進(jìn)入第三季度產(chǎn)量快速增至全年的30%水平，第四季度將達(dá)到40%的水平，國(guó)內(nèi)海南農(nóng)墾產(chǎn)區(qū)進(jìn)入7月份以后產(chǎn)量從前期5、6月份的2萬(wàn)噸開(kāi)始上升至3萬(wàn)噸的水平，而云南產(chǎn)區(qū)則從6月份以后升至2.5萬(wàn)噸的水平。而多頭期盼的臺(tái)風(fēng)影響膠區(qū)生產(chǎn)的局面并沒(méi)有如期而至，從而也為空軍增加了不少信心。

　　綜上所述，筆者以為，次貸危機(jī)的影響究竟有多深，我們暫不定論，但至少對(duì)于金融市場(chǎng)的打擊在相當(dāng)?shù)囊欢螘r(shí)間內(nèi)是難以平復(fù)的。而加息周期才剛進(jìn)行了一半，據(jù)很多權(quán)威經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，中國(guó)在今年年底前通膨的壓力是很難得到有效遏止的，我們從下列數(shù)據(jù)可以看出：內(nèi)地經(jīng)濟(jì)趨熱導(dǎo)致物價(jià)上漲，令通脹壓力加大。國(guó)際投資銀行高盛及內(nèi)地機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，7月份反映內(nèi)地通脹水平重要指標(biāo)的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)漲幅將突破5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出中央年初設(shè)定3%的警戒線(xiàn)，料當(dāng)局將被迫出臺(tái)更嚴(yán)厲的緊縮政策。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局預(yù)計(jì)在本月13日公布7月CPI數(shù)據(jù)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局上月公布今年上半年CPI同比增長(zhǎng)3.2%，其中6月份CPI指數(shù)同比漲幅達(dá)4.4%，并創(chuàng)出33個(gè)月以來(lái)新高，此前高點(diǎn)為04年9月的5.2%。上半年和6月CPI雙雙突破中央設(shè)定通脹3%的警戒線(xiàn)。因此，7月份CPI的數(shù)據(jù)備受外界關(guān)注。高盛研究報(bào)告指出，由于內(nèi)地CPI增長(zhǎng)過(guò)快，7月份即將突破5%，預(yù)測(cè)同比上漲或達(dá)5.1%。當(dāng)通脹預(yù)期變得不穩(wěn)定的時(shí)候，物價(jià)上漲的程度可能會(huì)進(jìn)一步加速，有跡象表明，豬肉價(jià)格的上漲已開(kāi)始向其他食品價(jià)格傳導(dǎo)。高盛警告，若當(dāng)局遲遲不推出決定性的貨幣緊縮政策，CPI還會(huì)進(jìn)一步上升。若內(nèi)地CPI持續(xù)上升，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱程度將超過(guò)原先預(yù)期，會(huì)增加經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)通脹明顯快于此前預(yù)期，很大程度上是因?yàn)樨泿耪�策的力度不夠。為控制通脹風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)局可能被迫出臺(tái)更加嚴(yán)厲的緊縮政策。

　　所以，目前膠市在沒(méi)有基本面的有力支持下，再加上加息和次貸危機(jī)的影響，為很企業(yè)的經(jīng)營(yíng)增加了變數(shù)。一但這些企業(yè)的資金出現(xiàn)短缺，那么天膠在經(jīng)過(guò)了三年多的牛市后重歸熊途也不是沒(méi)有可能。當(dāng)然這些只是筆者個(gè)人的拙見(jiàn)，最后還是市場(chǎng)給我們答案！讓我們翹首以待吧！

　　謝雨君(筆名)

　　真名：謝軍

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