圖表17

　　圖表 18

　　圖表 19

　　★綜合分析

　　在全球金融市場由于美國次極房貸問題導致金融動蕩漸漸平息之后,金屬市場結束了為期2個月的消費淡季,市場的矚目重點將轉向消費旺季的供需變化上來.而作為全球經濟的引擎,美國經濟在經歷了次極債風波后能否保持穩健增長的勢頭市場目前的重點.今年以來,美國經濟在制造業率先擴張的帶動下,非制造業也明顯回升,次極債問題令市場擔憂,但數據顯示,截止二季度其經濟并沒有受到次極債的拖累,運行良好.美國商務部30日表示，因商業支出和出口表現強勁，美國第二季度經濟強于預期。第二季度GDP季調后年升4.0%，是06年第一季度以來經濟增長最強勁的季度。強勁的商業支出和海外銷售推升了GDP。第二季度商業庫存增加54億美元，對GDP的貢獻率為0.21%。出口增長7.6%，進口下降3.2%，貿易對GDP的貢獻率為1.42%。商業開支增長11.1%，建筑投資激增27.7%，設備和軟件投資增長4.3%。消費者支出增長1.4%，對GDP的貢獻率為1.03%。消費者支出約占經濟活動的70%。耐用品支出增長1.7%，非耐用品支出下降0.3%，服務開支增長2.3%。住宅類固定投資下降11.6%，國產品實際最后銷售增長3.7%。聯邦政府開支增長5.9%，州及地方政府開支增長3.0%。個人消費物價指數增長4.2%，除去食品和能源的個人消費開支物價指數增長1.3%。國內總購買物價指數上升3.8%，連鎖權重GDP增長2.7%。 可以看出,除房屋投資出現了減少外,整體運行狀況較為樂觀,而目前市場出現的次極債問題恰恰是由于房地產市場的疲弱導致不良貸款率增加,從而令市場擔憂由此會壓制服務業的整體復蘇.作為今年美國經濟運行中突出的不利因素,能否拖累整個美國經濟是全球投資者最為擔憂的問題,但顯然截止目前房地產市場并沒有能夠讓我們樂觀起來.金融信息供應商及信用評級機構標準普爾公司最新發布報告說，今年第二季度美國房價指數出現20年來的最大跌幅。據路透社報道，由標準普爾公司與MacroMarkets首席經濟學家羅伯特·席勒共同編制的標普／席勒美國全國住房價格指數第二季度為183.89，比去年同期下降3.2%，為1987年開始編制該指數以來的最大季度跌幅，并且與第一季度1.6%的降幅相比下滑速度明顯加快。席勒在一份聲明中說：“美國民用房地產市場的衰退并沒有顯示出放緩跡象。”美國全國房地產經紀人協會公布的數據顯示，至今年7月份，美國舊房銷售量已連續5個月下降，舊房銷售中間價也連續12個月下滑。房價下跌使得住房擁有者難以利用房產資產牟利或者對抵押貸款進行再融資，并且隨著浮動利率抵押貸款借款人未來面臨貸款條件重置等問題，違約率明顯上升。商業銀行被迫嚴格放貸條件，進一步加大了購房者的融資難度。同時由于銀行系統提高門檻,使得市場的流動性開始收緊,也將制約經濟的發展,為此美聯儲多次向金融機構注資,以提高流動性,而降低貼現率也使得銀行的貸款門檻降低.顯然,在聯儲多次動作之后,市場的信心開始恢復,流動性也漸漸增加,金融市場的動蕩也逐漸緩解,商品市場在經過了一段時間的回落后,也恢復了強勢運行.金屬市場在完成了近期的調整行情后,也出現了一定的回升.

　　與此同時,近期公布的主要數據也出現了可喜的變化,美國經濟的兩大板塊——成屋銷售和耐用品訂單——在7月份的表現均超出預期，其中耐用品訂單的增幅是市場預期的近6倍。與此同時，美國7月份的新屋銷售也比6月份有所上升，而市場預期為下滑。作為制造業的主要數據,耐用品定單的強勁顯示美國制造業的上升后勁十足,在經過了半年的上升后,其上升的步伐仍然強勁.同時,作為今年以來始終揮之不去的陰影,美國房屋數據令市場擔憂,但7月份的新屋銷售顯然出乎市場的預料.能否作為房地產走出疲弱的標志還不能確定,但無論如何對近期的次極債風波起到了一定的穩定作用.在這樣的情況下,市場迎來了今年秋季的消費旺季,市場的反映顯然是積極的,金屬在即將步出消費淡季的8月下旬,漸漸走強.

　　周邊市場和相關品種看，作為經濟的晴雨表，道瓊斯工業指數和SP500指數在本周繼續回升，長期上升趨勢沒有遭到破壞的情況下，短期的回落顯然為明顯的非推動特征，提示前期市場的回落為調整性質，其整體強勢沒有受到威脅，也說明次極債問題不會危及經濟肌體。受到次極債的影響，美國十債出現了明顯的回升，其收益率下降不可避免，而從運行上看，十債的回升使得其不斷測試長期下降通道上軌，一旦突破上軌，將對美國長期投資構成威脅，因此目前的次極債問題是否進一步蔓延仍然是市場關注的重點。從波羅地海航運指數的運行看，其不斷創下新高說明在目前情況下，金融市場的動蕩還沒有對全球經濟構成實質性的影響，經濟活動仍然活躍，態勢良好。

　　作為全球經濟活動支付以及結算體系的美圓始終是商品運行的關鍵所在，從美圓的走勢看，其經過了前幾周的反彈后再度回落，總體上該指數始終運行在長期下降通道之中，其弱勢運行難以對商品構成根本的打擊。這一點我們從全球商品綜合指數運行上得到驗證，CRB指數的回落局限在上升通道之中，同樣非推動的特征也十分明顯，總體上仍然為上行趨勢。作為全球主要運輸成本體系。國際原油也呈現上升趨勢，近期的調整行情沒有破壞其上升趨勢，市場在調整后將繼續上行。貴金屬的黃金白銀則繼續區間運行，沒有形成新的趨勢，難以對金屬市場帶來引導。

　　金屬市場自身看，期鉛繼續高位震蕩行情，市場繼續對前期上漲進行整理消化，強勢沒有發生改變。期錫在經過前期的快速調整后，市場繼續運行在上升通道中，強勢沒有發生改變。期鎳作為目前金屬市場目前最為疲弱的品種，受到不銹鋼行業收縮以及替代品的大幅提高，市場正在實現重新定位，在連續下跌之后， 期鎳開始出現反彈，短期下跌空間不大，反彈將持續。受到供需過剩的影響，鋅價的壓力總體沉重，但在06年5月以來所構筑的頭肩頂形態徑線位，市場明顯表現出猶豫不決，近期自徑線位回升使得該形態徑線位沒有被突破，形態沒有確認。上海鋅在這樣的情況下同樣出現了回升，從運行上看，起短期下降通道已經被突破，顯示其目前的回升仍然將得到持續。運行在區間當中的鋁價也開始出現回升，雖然其從整體上看沒有打破收斂區間，但市場向區間上軌運行的特征仍然十分明顯。而倫敦鋁價在完成了一個波段的下跌后也開始出現反彈，同樣地，市場目前反彈特征也很明顯，新的上行趨勢并沒有形成。銅市場看，上升市場繼續自區間下軌回升，現貨開始趨緊對銅價提供支持，在一個小級別的推動之后，市場短暫的調整使得進一步的上升仍然具備動力。紐約市場在前周上漲之后出現的短線的整理，周末再度上行，運行態勢良好，短期強勢將持續。倫敦方面，自從8月16日市場完成了一個C浪性質的回落后，市場總體處于回升過程中，8月25日完成了一個小級別的推動后4個交易日的調整，市場再度上升，目前運行在第二個向上推動行情中，短期上方阻力在7640美圓一線。

　　★后市展望

　　令全球市場惶恐的美國次極債危機在聯儲注資以及調降貼現率的舉措后漸漸趨緩，強勁的經濟數據使得市場明顯恢復了信心，商品市場開始穩步回升。消費淡季行將結束為市場增添了一些希望，而南方銅業再度可能罷工的消息對銅價提供支持。鋅價繼續自形態上的頭肩頂雛形徑線位回升。鋁價則在區間沒有打破的情況下繼續反彈。銅價則完成短期整理后再度回升，其短期阻力在7640美圓一線。

　　景川