景川

　　作為全球經(jīng)濟(jì)的引擎,美國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷次級(jí)債風(fēng)波后能否保持穩(wěn)健增長(zhǎng)仍是市場(chǎng)熱議的主題。今年以來(lái)，在制造業(yè)率先擴(kuò)張的帶動(dòng)下，美國(guó)非制造業(yè)也明顯回升，次級(jí)債問(wèn)題的確令市場(chǎng)擔(dān)憂，但顯然在經(jīng)濟(jì)整體健康的情況下，次級(jí)債風(fēng)波難以動(dòng)搖其運(yùn)行。美國(guó)商務(wù)部30日表示，因商業(yè)支出和出口表現(xiàn)強(qiáng)勁，美國(guó)第二季度經(jīng)濟(jì)強(qiáng)于預(yù)期，第二季度GDP季調(diào)后年升4.0%，是2006年第一季度以來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最強(qiáng)勁的季度。可見(jiàn)，二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有受到次級(jí)債的拖累，而是保持上升勢(shì)頭。第二季度商業(yè)庫(kù)存增加54億美元，對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率為0.21%；出口增長(zhǎng)7.6%，進(jìn)口下降3.2%，貿(mào)易對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率為1.42%；商業(yè)開(kāi)支增長(zhǎng)11.1%，建筑投資激增27.7%，設(shè)備和軟件投資增長(zhǎng)4.3%；消費(fèi)者支出增長(zhǎng)1.4%，對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率為1.03%。消費(fèi)者支出約占經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的70%：耐用品支出增長(zhǎng)1.7%，非耐用品支出下降0.3%，服務(wù)開(kāi)支增長(zhǎng)2.3%，住宅類固定投資下降11.6%，國(guó)產(chǎn)品實(shí)際最后銷售增長(zhǎng)3.7%，聯(lián)邦政府開(kāi)支增長(zhǎng)5.9%，州及地方政府開(kāi)支增長(zhǎng)3.0%，個(gè)人消費(fèi)物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)4.2%，除去食品和能源的個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)1.3%。可以看出,除房屋投資出現(xiàn)了減少外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行狀況較為樂(lè)觀。作為今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中突出的不利因素，次級(jí)債會(huì)否拖累整個(gè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)是全球投資者最為擔(dān)憂的問(wèn)題，截至目前美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)并沒(méi)有能夠讓我們樂(lè)觀起來(lái)的理由。金融信息供應(yīng)商及信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司最新發(fā)布報(bào)告說(shuō)，今年第二季度美國(guó)房?jī)r(jià)指數(shù)出現(xiàn)20年來(lái)的最大跌幅。由標(biāo)準(zhǔn)普爾公司與MacroMarkets首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特•席勒共同編制的標(biāo)普／席勒美國(guó)全國(guó)住房?jī)r(jià)格指數(shù)第二季度為183.89，比去年同期下降3.2%，為1987年開(kāi)始編制該指數(shù)以來(lái)的最大季度跌幅，并且與第一季度1.6%的降幅相比下滑速度明顯加快。席勒在一份聲明中稱，美國(guó)民用房地產(chǎn)市場(chǎng)衰退之勢(shì)并沒(méi)有放緩跡象。美國(guó)全國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月份，美國(guó)舊房銷售量已連續(xù)5個(gè)月下降，舊房銷售中間價(jià)也連續(xù)12個(gè)月下滑。房?jī)r(jià)下跌使得住房擁有者難以利用房產(chǎn)資產(chǎn)牟利或者對(duì)抵押貸款進(jìn)行再融資，并且浮動(dòng)利率使抵押貸款借款人未來(lái)面臨貸款條件重置等問(wèn)題，違約率明顯上升。商業(yè)銀行被迫收緊放貸條件，進(jìn)一步加大了購(gòu)房者的融資難度。同時(shí)由于銀行系統(tǒng)提高門檻,使得市場(chǎng)的流動(dòng)性開(kāi)始收縮,也將制約經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。為此美聯(lián)儲(chǔ)多次向金融機(jī)構(gòu)注資,以提高流動(dòng)性,而降低貼現(xiàn)率也使得銀行的貸款門檻降低。顯然,在聯(lián)儲(chǔ)多次行動(dòng)之后，市場(chǎng)的信心開(kāi)始恢復(fù)，流動(dòng)性也漸漸增加，金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩也逐漸緩解，商品市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)了一段時(shí)間的回落后,也恢復(fù)了強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。金屬市場(chǎng)在完成了近期的調(diào)整行情后，也出現(xiàn)了一定回升。

　　與此同時(shí)，近期公布的主要數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了可喜的變化，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的兩大板塊——成屋銷售和耐用品訂單在7月份的表現(xiàn)均超出預(yù)期，其中耐用品訂單的增幅是市場(chǎng)預(yù)期的近6倍，而美國(guó)7月份的新屋銷售也比6月份有所上升，市場(chǎng)預(yù)期為下滑。作為制造業(yè)的主要數(shù)據(jù)，耐用品定單的強(qiáng)勁顯示美國(guó)制造業(yè)的上升后勁十足，在經(jīng)過(guò)了半年的上升后，其上升的步伐仍然強(qiáng)勁。同時(shí)，作為今年以來(lái)始終揮之不去的陰影，美國(guó)房屋數(shù)據(jù)令市場(chǎng)擔(dān)憂，但7月份的新屋銷售顯然出乎市場(chǎng)的預(yù)料，雖然其是否標(biāo)志著房地產(chǎn)將走出疲弱還未可知,但對(duì)近期的次級(jí)債風(fēng)波起到了一定的穩(wěn)定作用。在這樣的情況下,市場(chǎng)迎來(lái)了今年秋季的消費(fèi)旺季，市場(chǎng)的反應(yīng)顯然是積極的，金屬在即將步出消費(fèi)淡季的8月下旬，漸漸走強(qiáng)。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨開(kāi)始趨緊對(duì)滬銅提供支持，上海市場(chǎng)繼續(xù)自區(qū)間下軌回升，而短暫的調(diào)整使得滬銅具備進(jìn)一步的上升動(dòng)力。紐約市場(chǎng)在上周末再度上行，運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好，短期強(qiáng)勢(shì)將持續(xù)。倫敦方面，自從8月16日市場(chǎng)完成了一個(gè)C浪性質(zhì)的回落后，市場(chǎng)總體處于回升過(guò)程中，目前倫銅運(yùn)行在第二個(gè)向上推動(dòng)行情中，短期上方阻力在7640美元一線。