“拉大鋸，扯大鋸，電銅市場唱大戲”,改寫借用這句耳熟能詳的少時兒歌來形容如今期銅市場的走勢再貼切不過了。所謂銅價的拉鋸階段，即一段時間以來，銅價上下翻飛，自成寬幅震蕩之走勢，嬌枉了又過正，攪得周天寒徹。倫銅構建下降旗形鋸齒后，一鋸下去跌破7000才收手；滬銅鋸齒略鈍，時不時冒出個“紅三兵”，給出了個底部形態。

　　上周在本欄目發表的對銅進行的分析預測不再重復，點明近期銅市的一些表象特征興許對套期保值者助益更大。

　　1、倫銅的陰陽與美股指同步，預計拉鋸階段仍未結束。上周美國經濟數據公布頗多，因多為次貸危機前的數據，美股受利多引導。

　　世界銀行高級副行長兼首席經濟學家卜圭農指出，金融市場動蕩將拖累今年全球經濟增長，但他樂觀地認為金融動蕩將于未來數周內結束，因而對全球經濟的消極影響有限。

　　由次貸危機引發的美股下跌，帶動商品期貨包括銅價下跌，而次貸危機的緩解驅動美股指數回升，同時驅使銅價上揚，倫銅周收盤也得以由陰轉陽。近幾日，銅價追隨美股指的走勢不是偶然的巧合，因為金融市場和商品市場間的傳導歷來以股市為媒介。

　　預計金融市場的波動將繼續影響商品期貨的價格，這是證明銅價拉鋸階段尚未結束的論據之一，其他說明已在近期銅價走勢的分析和預測中表明，不再贅述。

　　2、滬銅現貨中樞價格在抬高，預計如有價格回調，將有大量買盤介入。國內銅加工企業主要集中于華東一帶，滬銅現貨價的升降，尤其在某段價位成交旺盛還是稀疏，不僅直接反映了供方和需方對當時現貨價位的認可，也反映了對日后短期價格升降的預估。前段時間滬銅現貨價格中樞在63000元一帶，近段時間升至到64000元一帶，可見期銅暴跌的可能性很小。

　　現貨市場上的貿易買盤和期貨市場上的投機買盤一樣是一支不可忽略的力量。現貨貿易的流程只有通過低買高賣賺取利潤，因此，跌不下去的價位和平穩的時局將促使貿易買盤的介入，近兩周滬銅庫存的大幅減少初顯旺季備料和貿易買盤的痕跡，預計如現貨價出現回調，將招致更多買盤的介入。但是據說上海保稅庫中現存的2萬余噸進口銅不希望再出口，準備待價而沽；進口商上周又定30000噸銅進口；此外，加上8月份點火產銅的江西銅，國內冶煉廠增加產能后的產量將于8月份的統計數字中顯露。供與需誰強誰弱仍需直觀滬銅庫存量的減少速率，周減千噸左右，速率低說明供強需弱，反之亦然；此外還要注意現貨價的牽制。

　　3、滬銅逐月升貼水的排列上，從一個側面反映主流資金對后市所持的立場和態度。

　　期價逐月升水排列說明主流資金看好后市，貼水排列說明主流資金看淡后市。兩個星期來主流資金的態度因基本面的變化莫測而搖擺不定，加之倫銅現貨升水和注銷倉單走軟的影響，使后月對現月的期價忽而升水、忽而貼水。預計本周初后月對現月期價升水將有所加大，但仍需留意周線的陽轉陰。

　　結論

　　銅價具有小幅上漲的動能，但不會直線上升，大幅飆升的條件仍不具備。買期保值鎖定成本的操作思路為“小調小買、大調大買”，依據自身資金情況制定方案。

　　(五礦海勤期貨套期保值研究室)