智利銅業委員會(Cochilco)最近公布的數據顯示了智利銅供應的一些值得關注的趨勢。特別是，這數據暗示了06年第4季度建立的精銅庫存在07年上半年大幅減少。

　　圖：智利銅庫存季度表觀變化

　　通過簡單的計算精銅產量減去出口量和國內消費，可以看到06年下半年智利精銅庫存了175,000噸。其中大部分建庫都發生在第4季度，當時表觀建庫達16萬噸(一定程度上反映出當時北美需求的疲軟，加上在當時存在的罷工威脅之前或許也進行了一些建庫存情況)。

　　計算表觀庫存變化可看到，今年上半年庫存減少13.4萬噸，其中有9.9萬噸減庫都是在第2季度。盡管大多數人相信這是由于中國今年年初明顯的建庫(到現在已經大幅減少，而其中一部分流入了LME庫存)，這看上去等同于智利庫存的下降。

　　考慮到智利庫存減少，銅庫存的形勢比我們過去預期的似乎更為緊張。截至今年頭7個月，交易所庫存減少了3.9萬噸，但總庫存似乎已經減少了接近20萬噸。總的報告庫存僅相當于全球3周的消費——是歷史極低的水平。

　　圖：銅報告庫存和價格

　　表： 智利銅產量、出口、國內銷售和表觀庫存變化

　　這數據突出顯示銅精礦產量缺乏增長。上半年銅精礦同比增加122,500噸，但SX-EW產量占了增加量的115,900噸。

　　精礦產量增長緩慢使得精礦市場極其緊張，并且一旦精礦庫存用完，這將會限制未來幾個月的精銅產量。這對精銅市場來說這無疑是個積極消息，但對于冶煉廠來說卻是個大問題。

　　嘉益公司編譯(risun)