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金屬出現強勁反彈 但上漲行情根基仍不穩定http://www.sina.com.cn 2007年08月28日 00:37 海通期貨
【一周行情綜述】 強力反彈，根基未穩 金屬市場上周(8月20-24日)出現氣勢如虹的反彈行情，主導行情的基本面的一些因素。前一周的下跌主要是美國次級抵押貸款市場出現風險導致的金融市場恐慌性拋售，后來美聯儲采取了一些穩定金融市場的政策，比如注資和降低貼現率，在美聯儲的有力干預下，上周五(8月17日)市場已經開始出現企穩，其后出現強勁的反彈。當金融市場開始企穩后，投資者發現基本面還是比較強勁的。需求依舊旺盛，庫存也依舊偏低，中國高達10.8%的經濟增長率更是對金屬消費最有力的拉動，這意味著金屬市場的牛市遠未結束，目前的下跌只能是階段性的調整行情。 既然利空因素開始消化，那么價格反彈也是必然的。由于前周的下跌是由市場的恐慌所致，而現貨價格卻整體比較堅挺一些，市場恢復理性后價格出現了報復性反彈，大有哪里來，哪里去的氣勢。顯然，反彈還沒有到達暴跌前的位置，下周初才會到。 那么，既然基本面非常良好，金屬市場是否會立即出現大漲行情呢？答案也不是。因為目前的金屬市場主要受到國際金融環境和基本面兩大因素主導。雖然美聯儲采取有力措施來穩定金融市場，但是其結果還需要通過一段時間來驗證，在這期間還會有一些新的問題暴露出來。在次級債危機化解得到確認實之前，市場人氣很難恢復的。如果多頭缺乏信心的支持，無論期貨價格還是現貨價格都沒有足夠的上漲動力，所以在近期的一段時間里金融市場仍然會比較震蕩。我們認為目前來看，上漲行情的根基還不穩定，底部需要反復確認，市場需要重新洗牌。 在下一周(8月27-31日)里我們認為周初會繼續反彈，其后還會有再次調整，二次探底，調整的原因還是金融市場的動蕩引發。我們預期在9月上旬(期權執行日后)買空期權開始平倉才能導致調整行情結束，其后在消費旺季的推動下進入新的一輪上漲行情。 銅市場：報復性反彈，見好就收 LME銅價上周(8月20-24日)出現報復性反彈行情，一周上漲480美元，將前周的下跌基本全部收回。倫敦銅的反彈主要受到金融市場開始出現企穩的帶動由于美聯儲開始積極干預次級債市場，美國股市上周企穩后開始反彈，也帶動銅市場強勁反彈。 如果我們撇開金融市場方面的波動，從銅市場面臨的基本面格局來看，支撐價格的因素依然強勁。第一，在全球經濟增長強勁的背景下，精銅的消費非常樂觀，而礦山方面還沒有出現顯著、持續上升的趨勢；第二，罷工的威脅依舊。雖然多起罷工事件已經解決但余波未了，南方銅業、墨西哥集團下屬銅礦的罷工還沒有平息，罷工對銅價起到一定的支撐作用。從長期看，長期牛市的格局不會改變。從短期看，價格暴跌必然引發暴漲，價格出現報復性反彈也在情理之中，因為價格暴跌更多的是因為恐慌所致，一旦市場企穩就會出現修復行情。 LME市場的反彈顯然主要受到國際金融市場所左右，市場人氣比較平淡�，F貨依然處于升水狀態，但是卻是回到了100美元以下，庫存也增加5000噸，均不是很強勁的狀態。交易量和持倉量均出現減少，顯然做多的動力主要來自于空頭頭寸的回補。 我們預計下周內(8月27-31日)倫敦銅下周初還延續反彈行情，7700美元一線將會得到測試，預計7650-7700美元區間會見到。雖然，我們預計倫敦銅會出現強勁反彈行情，但是不會就此進入新的一輪上漲行情。原因不在基本面因素，而在于市場信心，在次級債危機獲得真正的化解之前，主力多頭推高價格的信心還是不足的。因此反彈之后，多頭主力撤退，價格必然再次陷入回落調整，二次探底(6700美元)，最低不會低于6400美元。 滬銅上周(8月20-24日)也跟隨外盤也出現強勁反彈，上漲3060元，但是滬銅的下跌更主要的受到基本面因素的推動。首先，次級債危機對國內市場影響偏小，只是在某些心理層面上；其次，國內現貨價格比較堅挺，現貨市場連續兩個周處于升水狀態，而庫存出現大幅減少16000噸。我們預計下周內(8月27-31日)滬銅下周初還延續反彈行情，67000元一線將會得到測試，預計67000元會見到。由于次級債風險依然還會帶來壓制，因此反彈之后價格還會再次陷入回落調整，二次探底(61000元)，最低不會低于58000元一線。 鋁市場：反彈行情還會震蕩 倫敦鋁上周(8月20日-24日)主要是反彈行情，出現77美元的上漲，將前周的下跌基本全部收回。倫敦鋁的反彈主要受到金融市場開始出現企穩的帶動由于美聯儲開始積極干預次級債市場，美國股市上周企穩后開始反彈，也帶動鋁市場強勁反彈。LME市場的反彈顯然主要受到國際金融市場所左右，市場人氣比較平淡�，F貨依然處于小幅貼水狀態，庫存也變化不大(僅增加500噸)，均不是很強勁的狀態。交易量減少和持倉量增加，顯然多頭能量正在慢慢聚集中。 我們預計下周內(8月27-31日)倫敦鋁下周初還延續反彈行情，2700美元一線將會得到測試。雖然，我們預計倫敦鋁會出現強勁反彈行情，但是不會就此進入新的一輪上漲行情。原因不在基本面因素，而在于市場信心，在次級債危機獲得真正的化解之前，主力多頭推高價格的信心還是不足的。因此反彈之后，多頭主力撤退，價格必然再次陷入回落調整，二次探底(2450美元)，最低不會低于2400美元。 滬鋁上周(8月20日-24日)價格處反彈走勢，上漲430元。由于本周到滬貨物數量不多，現貨市場可流通的庫存量較少。本周上海庫存量增加3000噸，但是整體屬于偏低水平�，F貨繼續處于升水狀態，顯示需求比較旺，因此價格受到明顯支持。 滬鋁0710預計下周也會繼續反彈，目標在19500元一線。其后還會二次探底18700元一線，但是價格很難跌到18000以下。9月份價格逐步邁入消費網階段，新一輪上漲行情有望再次點燃。 鋅市場：反彈較小，還會延續 倫敦鋅本周(8月20日-24日)開始反彈，并且有90美元的上漲，將前周的下跌收回了一部份。倫敦鋅的反彈主要受到金融市場開始出現企穩的帶動由于美聯儲開始積極干預次級債市場，美國股市上周企穩后開始反彈，也帶動鋅市場反彈。 LME市場的反彈顯然主要受到國際金融市場所左右，市場人氣比較平淡�，F貨基本處于平水狀態，庫存也增加1500多噸)，均不是很強勁的狀態，但由于庫存總量在60000噸以上，仍處于17年來的新低，令倫敦鋅受到支持。交易量減少和持倉量增加，顯然多頭能量正在慢慢聚集中。 滬鋅0710本周(8月20日-24日)也出現反彈行情，上漲1120元。滬鋅表現外弱內強，明顯抗跌�，F貨市場上游廠礦惜售，拉升價格�，F貨較主力合約(710)升水達2000元以上，價格快速拉升至30000元左右，其上升勢頭將持續。國家統計局報告顯示7月份我國鋅產量27噸，比前3個月的平均水平還少5萬噸，國內庫存也在持續減少。8月份過后消費淡季的陰影將逐漸淡化，需求會逐步回暖，內強外弱的特征也將延續。 我們預計倫敦鋅下周初有望反彈到3400美元一線。雖然，我們預計倫敦鋅會出現強勁反彈行情，但是不會就此進入新的一輪上漲行情。原因不在基本面因素，而在于市場信心缺乏，在次級債危機獲得真正的化解之前，主力多頭推高價格的信心還是不足的。因此反彈之后，多頭主力撤退，價格必然再次陷入回落調整，二次探底(2900美元一線)。滬鋅在26000元一線獲得支撐后反彈到28500一線。其后還有一次二次探底(26000一線)。9月以后價格才會逐步企穩并構筑底部，并且逐步進入消費旺季階段。 鉛市場： 反彈最為強烈，根基仍然不穩 LME鉛價上周(8月20-24日)出現報復性反彈行情，一周上漲390美元，將前周的下跌基本全部收回。倫敦鉛的反彈主要受到金融市場開始出現企穩的帶動由于美聯儲開始積極干預次級債市場，美國股市上周企穩后開始反彈，也帶動鉛市場強勁反彈。 LME市場的反彈顯然主要受到國際金融市場所左右，但是基本面也是非常強勁的，庫存又減少2000多噸，到了26000多噸，處于歷史的低位，現貨升水較高，接近300美元了。交易量減少和持倉量增加，顯然多頭能量正在慢慢聚集中。交易量和持倉量均出現減少，顯然做多的動力主要來自于空頭頭寸的回補。 滬鉛現貨表現得比較強勁，在外盤的帶動下，周五達到25500元一線，但是許多賣方仍然掛出缺貨牌子，顯然這種狀態激勵價格繼續反彈。 我們預計倫敦鉛下周初有望繼續反彈到3300美元以上。雖然，我們預計倫敦鉛會出現強勁反彈行情，但是不會就此進入新的一輪上漲行情。原因不在基本面因素，而在于市場信心，在次級債危機獲得真正的化解之前，主力多頭推高價格的信心還是不足的。因此反彈之后，多頭主力撤退，價格必然再次陷入回落調整，二次探底(2600美元一線)。 錫市場：反彈行情，仍有震蕩 倫敦錫本周(8月20日-24日)開始反彈，并且有1150美元的反彈，將前周的下跌收回很大一部份。倫敦錫的反彈主要受到金融市場開始出現企穩的帶動由于美聯儲開始積極干預次級債市場，美國股市上周企穩后開始反彈，也帶動錫市場反彈。 LME市場的反彈顯然主要受到國際金融市場所左右，市場人氣比較平淡。庫存小幅增加785噸，到16000噸，仍然處于非常地的水平，對價格的支持可想而知了，現貨仍然處于貼水狀態，只是幅度不大而已。交易量減少和持倉量增加，顯然多頭能量正在慢慢聚集中。 國內現貨市場因為錫礦砂持續高價，使廠礦成本高企，短期內上游廠礦不會馬上調低價格，并且由于到貨量小，廠礦試圖支撐價格，多頭對后市仍有信心，現貨價格已經接近150000了。 我們預計，倫敦錫下周有望繼續反彈，目標15500-16000美元一線。雖然，我們預計倫敦錫會出現強勁反彈行情，但是不會就此進入新的一輪上漲行情。原因不在基本面因素，而在于市場信心，在次級債危機獲得真正的化解之前，主力多頭推高價格的信心還是不足的。因此反彈之后，多頭主力撤退，價格必然再次陷入回落調整，二次探底(13000美元一線)。 鎳市場：非常抗跌，有望止跌反彈 LME鎳價上周(8月20-24日)出現反彈行情，一周上漲2000美元，將前周的下跌基本全部收回。倫敦鎳的反彈主要受到金融市場開始出現企穩的帶動由于美聯儲開始積極干預次級債市場，美國股市上周企穩后開始反彈，也帶動鎳市場強勁反彈。 LME市場的反彈顯然主要受到國際金融市場所左右，市場人氣比較平淡。庫存小幅增加822噸，到21000噸，現貨仍然處于貼水狀態，只是幅度不大而已。交易量減少和持倉量均減少，顯然上漲動力主要來自空頭回補，因此反彈力度非常有限了。 滬鎳現貨市場在金川公司下調出廠價格的吸引下，價格出現回升，上周最高回升到了260000。 我們預計，倫敦鎳下周有望反彈到30500美元一線。雖然，我們預計倫敦鎳會出現強勁反彈行情，但是不會就此進入新的一輪上漲行情。原因不在基本面因素，而在于市場信心缺乏，在次級債危機獲得真正的化解之前，主力多頭推高價格的信心還是不足的。因此反彈之后，多頭主力撤退，價格必然再次陷入回落調整，二次探底(25000美元一線)。9月以后才會逐步企穩逐步進入消費旺季階段，從而啟動新的一輪上漲行情。 【期貨數據圖表】 表1：LME一周交易行情
表2：LME一周庫存變動信息
表3：LME持倉信息
表4：LME銅鋁鋅合約升貼水
表5：上海期貨交易所指定交割倉庫庫存周報
圖1：CMX銅市場基金凈持倉與LME三月期銅走勢的對比 圖2：LME、SHFE和上海現貨銅價格走勢 圖3：上�，F貨銅升貼水走勢圖 圖4： LME、SHFE和上�，F貨鋁價格走勢圖
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