二、市場行情分析

　　2.1 國際能源市場

　　本周，美聯儲和各大央行向市場注入資金緩解美國次級債務危機產生的影響，加之市場在美國庫存下降及颶風等利好因素的提振下，國際油市下跌形勢有所緩解。

　　從凈持倉上看，非商業凈多頭寸本周繼續下滑(見圖三)。從非商業頭寸變化來看，多空雙方力量較前幾周均有所下降(見圖四)，但是凈多頭寸仍維持在7月中旬的高位，跌幅有限；市場的憂慮仍然存在，本周原油價格沖高至74.23回落，75美元壓力明顯。

　　圖三：CFTC報告非商業頭寸變化

　　圖四：CFTC非商業凈多頭寸與原油價格周變化(2007)

　　市場供求方面，雖然原油庫存處于近五年的高位，但IEA于8月10日公布的報告中顯示，國際原油7月份原油需求較前期增加了110萬桶/日。而原油供給卻明顯偏弱，其中，非OPEC國家的原油供給由于維修與季節性因素，產量增加數量有限。OPEC國家7月原油產量雖然日增加38.5萬桶，供給明顯跟不上需求的增長。

　　已經生成于大西洋的颶風迪安對于目前的原油價格似乎形成了一層支撐。當前迪安已經從熱帶風暴升級成為颶風，并且其方向直指美灣石油生產設施密集的地區。雖然在到達前有可能減弱，或者線路發生偏移，但這種預期至少在短期可以對原油市場的跌幅有所支撐。

　　在原油市場上，供需是分析油價的基礎，但是本周的走勢，已經背離了市場供求的利多基本面，而次級債務危機引發的拋盤和恐慌變成了主導因素，但是在從另一個角度來說，次級債務危機能否化解將影響到美國經濟乃至全球經濟的發展，如果全球經濟衰退必將影響到原油的需求。短期之內國際油市受美聯儲和各大央行救市及其它利好因素的支撐，跌幅有限，但是投資者信心的恢復還需要看此次危機化解的難易程度，部分未受牽連的投機基金也暫時離場，處于觀望狀態。

　　2.2 國內燃料油市場

　　從全球來看，燃料油處于供過于求的狀況，但隨著各國煉油廠不斷提高精煉能力，燃料油的產量處于不斷下降趨勢。就連石油儲量豐富的中東地區，對電力的需求也在不斷地增加，由于煉油能力相對不足，也會在未來數年內成為燃料油的凈進口地。

　　就國內而言，近幾年受經濟利好等因素的刺激下原油產量和進口量均有所增長并維持高位，其中原油進口依存度已經達到48%，中國已經成為全球第二大原油進口國，對原油的需求成幾何式增長。而國內對于燃料油的需求也日益旺盛，根據國家統計局本周一發布的信息，交通運輸及發電量同比增長達到10%以上，其他行業的用油量也有不同幅度的增長。

　　圖五：國內原油產量與進口量變化(2004年6月-2007年7月)