中誠期貨

　　價格運行

　　6月18日到6月22日，股市在前幾個交易日出現(xiàn)橫盤震蕩的情況，22日開始出現(xiàn)較大幅度的跳水。基本面上，雖然前期由于增加印花稅所帶來的利空早已被消化，但是管理層已經(jīng)明確目前市場存在泡沫，需要打壓的格局。因此雖然這一周中沒有較大的利空消息，但各種調(diào)控行為逐步顯現(xiàn)效果。首先查處違規(guī)入市資金，其次增加QDII投資額度，第三加大查處老鼠倉力度，第四加速一批海外大盤股如中國移動的回歸步伐，第五財政部和稅務(wù)總局調(diào)低大批商品的出口退稅……諸如此列舉不勝舉。

　　期貨市場方面，由于股市橫盤并下跌，各只期貨都走出了見頂反彈的走勢，其中遠(yuǎn)期合約的下跌幅度較大。但是由于各期合約距離到期均有一段時間，因此并沒有出現(xiàn)反向基差。這也反映出投資者對于后市的看法：基本面向好不支持大跌，因此謹(jǐn)慎看好后市。

　　交易機會

　　期現(xiàn)套利方面，0706合約在之前一周建立的套利頭寸，在這一周中有相當(dāng)多的結(jié)束頭寸的機會；其中，尤其以6月13日反向基差300多點的情況，是結(jié)束本次套利頭寸的最好機會，繼續(xù)持有到期再結(jié)束反而不如提前結(jié)束獲利水平高。實際上有一點必須承認(rèn)的是，出現(xiàn)反向基差的機會是比較少的，因此這種行為具有不可預(yù)測性，需要投資者緊盯市場行情，出現(xiàn)這樣的機會就要迅速行動。

　　另外，300多點的反向基差空間豐厚，加之僅僅有2個交易日到期，因此理論上講完全可以進行反向套利。

　　跨期套利方面，除了0706合約外，這一周各期合約的價格均沒有太大變動，因此不太容易捕捉到明顯的套利機會。 各期合約與0706合約的套利行為，則更多的是依靠0706合約即將到期，基差大幅度縮小這一出發(fā)點。而前面提到，反向基差的不可預(yù)測性非常強，因此雖然使用多遠(yuǎn)期空0706的方法可以獲利，但是我們很難對這一機會進行預(yù)判。

　　(陳東坡)