中國國際期貨公司研究中心

　　吳貴君

　　在財政部突然宣布提高印花稅之后，國內股市出現暴跌，5月30日滬深300指數大跌6.76%,絕大多數個股收在跌停板，雖然5月31日滬深300指數在金融、地產等大盤藍籌股的帶動下探底回升并以上漲41.49點報收，但仍有很多個股牢牢封在跌停板，半數個股跌幅超過5%。與現貨相比，期指早在5月29日已經提前發出信號，當日現貨強勁上漲，但期指不漲反跌，再一次體現出價格發現功能。

　　從根本上看，決定股市的趨勢來自于上市公司的基本面，印花稅的調整并不會改變市場的整體趨勢，但會增加投資者的交易成本，打擊市場投機氛圍，降低市場流動性，有利于引導市場從投機向投資思維的轉變，將會使得投資者今后的投資重點從“概念股”轉向績優藍籌股，因此，投資者在投資中選股比指數更加重要，如果選股不慎，可能會賺了指數反虧損。

　　回到期指，雖然目前仍是仿真交易，本次暴跌也給了投資者兩點啟示：

　　首先，突顯了股指期貨的必要性，面對市場急跌，多數個股封在跌停板上，投資者根本沒有出貨的機會，這使得現貨的下跌風險無法控制，如果有了股指期貨，投資者當無法在現貨上平倉之際，可以尋求在股指期貨上進行賣出保值，達到規避現貨風險的目的。

　　其次，表明股指期貨具有價格發現功能，往往領先現貨上漲或下跌，今后投資者無論是否進行股指期貨的交易，都要仔細分析期指走勢，把期指當作現貨操作中的一個參考指標，特別是當現貨與期貨出現明顯背離之際，最好是以期指走勢為主，比如5月29日現貨強勁上漲，而期指不漲反跌，明顯與現貨走勢背離，這時如果善于利用期指的提前性，就可能會在現貨中考慮減倉或者保持謹慎心態。