□特約撰稿 施海

　　盡管國(guó)內(nèi)外膠價(jià)反彈受挫并重新下跌，但下跌空間卻受到國(guó)際國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨膠價(jià)的限制。其中滬膠盤面呈價(jià)跌倉(cāng)增態(tài)勢(shì)，期價(jià)創(chuàng)下新低后反彈，持倉(cāng)量擴(kuò)展至12萬(wàn)手以上較大規(guī)模，顯示期價(jià)孕育著越來(lái)越大的反彈可能性。

　　膠價(jià)低位遇撐的背景是：受天膠供應(yīng)旺季不旺反季節(jié)性規(guī)律、東南亞產(chǎn)區(qū)遭遇連續(xù)強(qiáng)降雨災(zāi)害、國(guó)內(nèi)瓊滇產(chǎn)區(qū)供需兩旺利多因素作用，國(guó)際國(guó)內(nèi)天膠產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)全面整體強(qiáng)勢(shì)上行。

　　其中國(guó)際東南

亞泰國(guó)、印尼、馬來(lái)西亞三大現(xiàn)貨市場(chǎng)乳膠原料價(jià)格、3號(hào)煙片膠和20號(hào)標(biāo)膠現(xiàn)貨膠價(jià)，國(guó)內(nèi)青島國(guó)際橡膠交易市場(chǎng)20號(hào)標(biāo)膠進(jìn)口成本、云南產(chǎn)區(qū)膠市國(guó)產(chǎn)5號(hào)標(biāo)價(jià)全面持續(xù)單邊上行。

　　其中，3號(hào)煙片膠和20號(hào)標(biāo)膠現(xiàn)貨膠價(jià)分別突破并站穩(wěn)240美分/千克和230美分/千克，分別按照選擇稅（20%或2600元/噸）和5%進(jìn)口關(guān)稅稅率計(jì)算，完稅進(jìn)口成本分別超過(guò)24000元和22000元，并分別挑戰(zhàn)250美分/千克和240美分/千克。而國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)云南膠市5號(hào)標(biāo)膠現(xiàn)貨膠價(jià)低于2萬(wàn)元，上海青島天津等銷區(qū)膠市5號(hào)標(biāo)膠則逆轉(zhuǎn)單邊跌勢(shì)并收復(fù)2萬(wàn)關(guān)口。天膠進(jìn)口成本對(duì)國(guó)產(chǎn)膠升水幅度已超過(guò)2千元，國(guó)產(chǎn)5號(hào)標(biāo)膠消費(fèi)和投資價(jià)值逐漸顯現(xiàn)。期現(xiàn)對(duì)比顯示，滬膠現(xiàn)貨月RU706期價(jià)僅為19200元，而云南現(xiàn)貨膠價(jià)則為19700元，考慮產(chǎn)銷區(qū)之間的升貼水關(guān)系，期現(xiàn)倒掛幅度則接近千元。

　　東南亞產(chǎn)區(qū)遭遇連續(xù)暴雨，而國(guó)內(nèi)瓊滇產(chǎn)區(qū)氣候適宜，導(dǎo)致天膠供應(yīng)外部緊張、國(guó)內(nèi)寬松。整體上，東南亞產(chǎn)區(qū)作為全球主產(chǎn)區(qū)，氣候仍處于淡季向旺季過(guò)渡期，其中泰產(chǎn)區(qū)天膠季節(jié)性周期性供應(yīng)由于連續(xù)降雨而漸趨緊張，部分產(chǎn)區(qū)割膠被迫中斷，連續(xù)強(qiáng)降雨將延遲旺季來(lái)臨，弱化旺季供應(yīng)壓力，估計(jì)旺季至少可能要推遲至6月中旬，甚至6月底7月初，而膠農(nóng)和生產(chǎn)商供應(yīng)量較小，加工商、出口商積極采購(gòu)，尤其是大型跨國(guó)輪胎制造商采購(gòu)意愿較為堅(jiān)決，國(guó)內(nèi)進(jìn)口商消極觀望，促使膠價(jià)溫和反季節(jié)性上漲。

　　國(guó)內(nèi)方面，海南產(chǎn)區(qū)改善天膠供應(yīng)結(jié)構(gòu)，并將用作斜交胎主要原料的5號(hào)標(biāo)膠轉(zhuǎn)變?yōu)槠渌�膠種，而云南產(chǎn)區(qū)盡管新膠上市壓力逐漸顯現(xiàn)，云南農(nóng)墾加大上市規(guī)模，但由于國(guó)產(chǎn)標(biāo)膠對(duì)進(jìn)口成本貼水，導(dǎo)致膠市消費(fèi)趨于旺盛，并出現(xiàn)膠市價(jià)漲量增的強(qiáng)勢(shì)特征。導(dǎo)致云南產(chǎn)區(qū)標(biāo)膠補(bǔ)漲，銷區(qū)膠價(jià)維持對(duì)產(chǎn)區(qū)膠價(jià)合理升水，跌破2萬(wàn)元后重新站穩(wěn)該價(jià)位。國(guó)內(nèi)1至4月中國(guó)天然橡膠進(jìn)口總量同比縮減1%至497370噸，現(xiàn)貨膠價(jià)內(nèi)低外高，進(jìn)口商和消費(fèi)在國(guó)際膠市采購(gòu)減弱，并轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)膠市。

　　綜上所述，受包括持續(xù)強(qiáng)降雨在內(nèi)的各種不利氣候影響，國(guó)際國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)割膠淡季向供應(yīng)旺季的過(guò)渡時(shí)期被延長(zhǎng)，產(chǎn)區(qū)氣候面臨多種變化，不排除各種災(zāi)害爆發(fā)的可能性，膠源現(xiàn)貨供應(yīng)依然緊張，供應(yīng)增長(zhǎng)仍需要漸進(jìn)過(guò)程，賣方對(duì)膠價(jià)萌發(fā)嚴(yán)重惜售心態(tài)，跨國(guó)輪胎商和進(jìn)口商分別在國(guó)際膠市積極采購(gòu)和等待低價(jià)，后者轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)膠市5號(hào)標(biāo)膠，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)膠市產(chǎn)銷區(qū)全面上漲，后市內(nèi)外膠市旺季季節(jié)性下跌行情將被推遲，膠價(jià)振蕩，尋求新的突破方向，其中產(chǎn)區(qū)氣候變化仍對(duì)膠價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生重要作用。

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