市場動態

合約	開盤價	最高價	最低價	最新價	漲跌	漲跌幅	成交量	持倉量
IF0706	3974.6	4100.0	3963.0	4012.6	33.6	0.84	28689	28430
IF0707	4576.0	4663.0	4510.0	4600.0	24.0	0.52	10869	4541
IF0709	4685.0	4848.0	4640.0	4780.0	101.0	2.16	24764	17240
IF0712	5296.0	5541.0	5290.0	5496.0	198.0	3.74	4911	4104

　　上證指數早盤跳空低開，隨后反跳回補缺空。但因上沖動能不足，迅速跌至4000點之下，跌破20日均線，最低3858.04點。但其后在眾藍籌股的引領下，震蕩快速上行，最高曾達到4178.11點。滬深300指數跟隨

大盤走勢，早盤逼近30日均線，隨后迅速拉升。今日大盤止跌，藍籌股功不可沒，近日中國石化、奧運概念股力挺大盤。今日滬深兩市成交額較昨日下降400多億元，但仍處于成交高位。目前整體上股市仍處于系統風險過后的調整之中，在1400多只股票中，今日有不到400只股票上漲，遜于前期股市表現。

　　仿真交易再次顯示了“預判能力”，雖然在正式交易登陸前，合理期現價差有待于測量，近日表現仍有巧合之嫌，但經過半年多的測試運行，仿真交易合月的價格發現，領先現貨等一系列功能逐一得以體現。由于仿真交易早于股市開盤，在先于股市開盤交易的15分鐘內，平開高走，在股市開盤下跌后被動跟隨，但波幅大于股市。IF0706合約多空雙方頻繁換手，總體上各合約全天處于開盤價之上，領先大盤，預見了股市隨后的大幅反彈。今日的走勢一定程度上彌補了機構頭寸的保護工具空白的歷史，在今日股市大幅震蕩之中，凸顯了現貨下跌過程中的“保護”作用。今日各合約成交縮量，IF0706持倉量減少1167手。

　　指數表現

　　一、國內股票指數表現

指數	開盤價	收盤價	漲跌點數	漲跌幅度
滬深 300	3828.92	3927.95	41.49	1.07%
上證 50	2986.53	2940.37	83.37	2.92%
中證 100	3733.87	3874.77	110.26	2.93%
深證 100R	4272.69	4384.79	56.54	1.31%
上證 180	8394.85	8634.28	136.86	1.61%
中小板指	4575.76	4636.94	39.66	0.86%

　　5月31日滬深300指早盤開于3991.73點，盤中最高至3991.73點，最低至3683.56點，報收于3927.95點，上漲41.49點，漲幅1.07%。截至收盤，滬深股市主板共成交3614億元，滬深300全板共成交1937億元。

　　大盤方面：　今日兩市股指承勢低開。盤中連續跌破了4000點、3900點兩座關口后，兩市股指在買盤推動下慢慢拉升，午后大盤出現快速反彈，指數迅速翻紅，收于4100點之上，成交量沒有放大，處于萎縮的態勢。個股分化，基金重倉股已經成為市場新熱點，不少高價股出現創新高走勢以激發市場人氣，這表明了機構投資者對于調整印花稅的一種姿態，中長線有成長潛力的基金重倉藍籌仍然被機構投資者看好。

　　板塊個股方面：值得注意的是部分有業績支撐的一、二線藍籌股列漲幅榜的前列，在一定程度上緩解了大盤的跌勢。中國石化強勢漲停，一家對大盤貢獻達到了近30個點。中國石化市值排名第三，所占市值的比例為6.98%。市場資金仍然集中在奧運板塊中，象該板塊中的中體產業、北京城建等直接受益于奧運的個股走勢更強，商業與地產股也有所表現，兩市有中興通訊、航天電器等40多只個股漲停，目前市場對個股判斷由概念向業績、成長性轉移。封閉式基金目前漲幅超過了5%，部分封閉式基金由于手持長期停牌個股其凈值存在較大的隱型增長空間，象基金金鑫、基金泰和。

　　消息面：較重要的有世行報告稱

中國經濟未出現過熱跡象，GDP預期增10.4%；央行報告高度評價資本市場，機構投資者日益成熟；央行：信貸市場競爭強，貸款利率上升空間有限；央視調查：政策面支持股市健康發展，抑制過度投機；眾機構論戰利空影響，多數券商看淡后市；日本央行總裁警告：警惕股價劇烈變化影響經濟等。

　　二、新華A50指數表現

現貨指數	開盤價	最高價	最低價	收盤價	漲跌點數	漲跌幅度
新華 A50	13681	14450	13246	14241	441	3.20%

合約月份	開盤價	最高價	最低價	收盤價	漲跌點數	成交量	持倉量	倉量增減
6月	13650	14099	13650	14099	499	44	216	9

 

　　新交所新華富時A50指數期貨交易行情，6月合約開盤價13650點，高低點分別見14099點和13650點，波動區間為449點。收盤報14099點，較現貨貼水142點。全天成交44手，較昨日倉量增加9手。

　　三、主要外盤股票指數表現

指數	開盤價	收盤價	漲跌點數	漲跌幅度
S&P 500	1517.60	1530.23	12.12	0.80%
道瓊斯	13517.89	13633.08	111.74	0.83%
NASDAQ 100	1889.77	1918.08	18.29	0.96%
FTSE 100	6606.50	6602.10	-4.40	-0.07%
恒生指數	20405.95	20662.19	368.43	1.82%

　　(截至北京時間5月31日 16：00)

　　財經要聞

　　股指期貨與股票結算模式有何區別

　　股指期貨作為股票市場的衍生物，具備一些不同于股票現貨市場的交易、結算等制度，在進行股指期貨交易之前，有必要充分認識股指期貨交易、結算等制度，做到有準備的理性投資。

　　股票交易是全額保證金交易，買賣股票需要支付全額保證金(全額保證金額＝買賣股票數量與當時股票報價的乘積)，同時需要繳納相應手續費。股票交易結算過程包括清算和交收兩個步驟。通過清算，確認交易雙方應收應付資金和

證券數額；通過交收，完成資金和證券的實際收付。也就是說，股票交易的結算對持有股票的盈虧是不進行結算的，在持有股票沒有賣出之前的盈虧都是賬面盈虧，不代表實際財富。

　　股票結算由中證登記作為中央對手方，與結算參與人完成。目前國內存在上證所和深交所兩大交易所，中證登設上海分公司和深圳分公司。其中，結算參與人根據業務種類的不同大體可以分為證券經營機構、基金托管人以及合格境外機構投資者(QFII)托管人等。對于A股業務，證券公司作為中證登的結算參與人，在證券公司實行保證金第三方存管后，保證金存管銀行每日對存管專戶的資金進行監控和核對。因此，股票交易的結算在中證登與證券公司之間進行，實行法人結算，且第三方存管銀行可以監控存管專戶；證券公司都屬于結算參與人，屬于水平結算模式。

　　與股票結算所不同的是，股指期貨因實行保證金交易制度，即買賣股指期貨合約只需要繳納合約價值一定比例的資金作為履約的財力擔保，由此產生保證金的杠桿效應，能夠放大盈利和虧損。為防止虧損風險的擴散，中金所在股指期貨結算方面的制度設計與股票交易也不同，主要可以歸結為會員分級結算制度和當日無負債結算制度。

　　依照中金所會員管理辦法，中金所將會員分為交易會員和結算會員，只有結算會員才具備與中金所進行結算的資格，結算會員又分為特別結算會員、全面結算會員和交易結算會員，其可以結算的客戶、會員范圍不同，交易會員需要通過特別結算會員或者全面結算會員進行結算。這樣，交易所的結算參與人為期貨保證金安全存管、結算會員，從交易所層面來看，會員架構呈金字塔形，更加立體化，交易所會員管理垂直化。

　　另外，股指期貨很重要的日常結算制度為當日無負債結算制度�？蛻羧舫霈F虧損，不僅會虧掉保證金，嚴重的還會倒欠期貨公司的錢。當日無負債結算制度，對于有效防范風險具有很重要的作用。當日交易結束后，對持倉盈虧、保證金和稅金、手續費等費用進行結算，對應收應付款項進行凈額一次劃轉。尤其值得注意的是，當日無負債結算制度對當日的持倉盈虧進行結算，也就是說當日的賬面盈虧都轉化為實際盈虧。

　　為此，股指期貨交易與股票交易在結算方式方面存在很大的不同，投資者在進行股指期貨交易之前，要了解中國金融期貨交易所在股指期貨結算方面的規定，切不可想當然的認為股指期貨也像股票一樣實行T+1交收或者認為所有的期貨公司都具有股指期貨的結算資格。

首創期貨 劉旭