在2月份時我們回顧評論了商品的前景，受美國的減速的壓制短期前景似乎是疲弱的。對于一些商品，這是實事(今年初銅和鋅大幅回調)，但中國第一季度的巨大需求已經淹沒了美國的疲弱。

　　基本金屬庫存仍保持在低位，許多金屬仍在不斷減少，這對價格提供了支撐。供應中斷和一些新項目啟動的延遲仍然是主要的問題，這進一步加深了近幾年來金屬市場的緊張程度。

　　圖：2007年4月底，基本金屬的月度庫存保持在長期的低點

　　盡管預期中國需求的增長短期可能有所松動，但美國的領先指標指出美國的需求已經處于底部并且將會于2007年下半年和2008年得到恢復。

　　依靠仍然強勁的背景，我們決定再次上調我們的價格預測，這反映了我們增加了價格長期穩固的信心。對于主要的商品，最明顯的變化是鐵礦(預測2008年上漲17.5%，我們先前預測為上漲10%)、硬焦煤(2008年上漲22.4%代替下跌3.1%)以及銅和鉛(至2011年的價格每年升級15-45%)。

　　對于2008年，我們極其看好鐵礦石和硬焦煤。我們預期鋅和鉛在今年剩下的日子里將極其緊張，但認為2008年這兩個市場會出現松動。我們認為銅在下一年會是基本金屬的指引，其再次移向短缺。

　　圖：中國需求的強勁反彈——至07年4月份鋼、鋁、銅的平均值

　　我們的定價也包括了對接下來5年的放松，反映了市場最終重返平衡，歸因于供應瓶頸逐漸放松以及中國的需求增長速度減速；然而，我們將這些松動推向更遠處。

　　圖：OECD和世界領先指標指出2007年有限的減速

　　我們接受我們的數據仍有些固有的保守。我們的預測可能仍有一些向上的風險，特別是如果中國成長持續保持當前杰出的速度。

　　表：主要基本金屬價格變化(美分/磅)