文華財(cái)經(jīng)（編輯 王亞男）--節(jié)假后首日開市的LME市場(chǎng)昨晚表現(xiàn)不一，期銅基本收平，期鋁、期鋅收低，期鉛、期鎳走升，未形成整體氛圍。庫(kù)存上，我們關(guān)注的三個(gè)品種存量繼續(xù)呈下跌趨勢(shì)，特別是銅庫(kù)存，10.29%的注銷倉(cāng)單比例，意味著短期銅庫(kù)存絕對(duì)值將很可能突破13萬(wàn)噸水平，達(dá)至去年11月低位。而鋅庫(kù)存7.6萬(wàn)噸的水平處于此波大牛市極低位置，但市場(chǎng)卻不為所動(dòng)，令人困惑。結(jié)合銅鋅庫(kù)存步入第二季度可能發(fā)生的變化，筆者認(rèn)為在淡季消費(fèi)需求下，銅在中國(guó)進(jìn)口預(yù)期減緩，鋅在中國(guó)出口預(yù)期加大等因素作用下，兩者庫(kù)存都將趨于走升，其對(duì)價(jià)格的支撐作用將有所減弱。這里放下一個(gè)值得思考的命題，為什么鋅市對(duì)于庫(kù)存的歷史性持續(xù)低位如此漠視？要到什么時(shí)候市場(chǎng)才能將這個(gè)問題重視起來？至少在淡季庫(kù)存預(yù)期走升的情況下，市場(chǎng)不會(huì)過多關(guān)注。

　　以銅看，市場(chǎng)需要從更多的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及確實(shí)的罷工消息里尋找方向，而銅精礦精煉加工費(fèi)持續(xù)低迷的消息也將可能成為支撐銅價(jià)高位震蕩的潛在利多因素。宏觀數(shù)據(jù)上，本周四、周五美國(guó)公布的ISM供應(yīng)指數(shù)、耐用品訂單等制造業(yè)數(shù)據(jù)值得關(guān)注；而罷工方面，5月30日南方銅業(yè)Ilo銅冶煉廠的罷工進(jìn)展以及智利Codelco二線工人6月8日之前的相關(guān)動(dòng)態(tài)需要注意。TC/RC費(fèi)用上，每到年中都會(huì)吸引市場(chǎng)注目，目前看日本冶煉商期冀的50水平，低于去年達(dá)成的60水平。后期中國(guó)各大冶煉廠的原材料談判也將開始，從現(xiàn)前國(guó)內(nèi)銅精礦大幅提升的進(jìn)口水平看、結(jié)合自產(chǎn)原材料產(chǎn)量的提升、以及原材料來源的多元性，筆者認(rèn)為今年國(guó)內(nèi)的談判氣氛將較去年略有緩和，但仍可能維持較低水平。

　　國(guó)內(nèi)方面，昨日滬銅高開低走，持倉(cāng)水平小幅回升；期鋅卻在LME亞洲電子盤開盤疲弱拖累下，持續(xù)走跌，尾盤將跌幅擴(kuò)大。現(xiàn)貨上，銅現(xiàn)貨貼水繼續(xù)收斂；而鋅在昨日價(jià)格走跌帶動(dòng)下，現(xiàn)貨貼水也快速收斂至100元左右的水平。

　　綜上，外盤短線方向未決，持倉(cāng)處于高位，價(jià)格將有可能繼續(xù)在7000-7500美元區(qū)間震蕩。鑒于高位持倉(cāng)可能面臨的大幅震蕩，建議國(guó)內(nèi)投資者加倉(cāng)應(yīng)謹(jǐn)慎，多考慮承險(xiǎn)能力。操作上，銅價(jià)維持空頭思路不變。

　　首創(chuàng)期貨 肖靜