十、解讀與分析

　　油價放慢上行腳步 等待時機突破重圍

　　本周紐約商品交易所(NYMEX)原油期貨價格上行至前高點后再次遇阻回落。目前仍保持在每桶64美元以上的高位。之前盤面受煉廠問題困擾而走高，隨后傳出有人闖入其在尼日利亞的閑置油井，再次令該國供應狀況不明。油價也隨即漲至三周高點，21日報每桶66.27美元，盤中曾升至66.36的高點，為4月30日以來最高。但隨著油價觸及66美元附近的強阻力位和6月合約即將到期，令交易商開始結清部位，油價隨即回落。最新EIA石油數據顯示，原油和汽油庫存增長均超過預期，但煉廠使用率增長和伊朗再次無視聯合國設定的最后期限阻礙了油價的降幅。同時，尼日利亞石油工人舉行罷工，四名英國人和三名美國石油工人遭武裝分子綁架，恐將進一步影響出口。截至5月25日，NYMEX7月原油期貨結算價漲1.02美元或1.6%，報每桶65.20美元。

　　據最新美國能源資料協會(EIA)石油統計數據顯示，截至5月18日當周，美國商業原油庫存繼續上升197萬桶，總量至3.442億桶，市場預期僅增加60萬桶。目前水平較去年同期基本持平；但高于近5年同期水平2806萬桶或8.9%。當周為連續第五周增加，庫存總量增至近5年同期最高水平。當周原油日進口量上升56萬桶至1089萬桶，最近6周只有一周出現下降，進口量亦升至5年同期最高位；但原油與石油產品日凈進口量下滑12萬桶至1327萬桶。煉廠產能利用率當周大幅提升1.6%個百分點至91.1%，但仍距近年同期平均水準低2%左右。原油庫存再次升至五年同期最高位，和連續增加的原油進口量密不可分。雖然煉廠開工逐漸恢復，但仍與平均水平有一段差距。

　　當周美國戰略儲備石油儲備庫存(SPR)再次微升8萬桶至6.897億桶。已連續第7周上升。但目前增加速度仍然較緩，因此對目前油價走勢影響有限。另外，汽油庫存在之前連續12周均下滑后已3周增加，當周總量增143萬桶至1.967億桶。與之前分析師預期基本相符。但目前水平仍遠低于去年同期1182萬桶或5.7%。較近5年同期均值低1373萬桶或6.5%。當周煉廠提升較大，加緊了成品油的生產。據報告，煉廠汽油日加工量增加15萬桶至920萬桶。汽油每日進口量減少23.3萬桶，至129.5萬桶。

　　此外，當周取暖油庫存在之前一周出現反彈后繼續下滑，總量減少85萬桶至3503萬桶。目前水平較去年同期與近年同期水平相比，分別低21%和15%。另外，餾分油庫增加51萬桶，總量升至1.203億桶。為連續第3周增加，增幅不及之前市場預期。目前水平高于去年同期321萬桶或2.7%。同時也高于近5年同期平均水平857萬桶或7.7%。

　　庫存的連續增加應會在近期內限制能源價格的漲幅。此前因煉廠一連串的故障導致美國國內汽油庫存自冬季以來減少15%。但近期美國進口量持續上升，煉廠開工也再次出現了較快的恢復。雖然市場對汽油的需求一直較高。在過去四周美國汽油日需求量平均為936萬桶，較上年同期提高1.2%，盡管油價高漲。

　　盡管最近庫存有所恢復，緩解了部分供應憂慮。但地緣政治上的不確定因素與季節性周期聯合在一起為油價帶來了較強的利多預期。國際原子能機構23日在一份報告中說，伊朗不但沒有按聯合國安理會要求暫停其鈾濃縮活動，反而擴大鈾濃縮活動。其中，在納坦茲地下設施里，伊朗正向1300多臺離心分離機中注入用于鈾濃縮的六氟化鈾氣體。并表示計劃在納坦茲地上核設施內安裝5萬臺離心分離機。今年3月24日，聯合國安理會通過第1747號決議，要求伊朗在60天內暫停與鈾濃縮相關的活動。而此時，俄羅斯也開始從伊朗撤走相關核技術人員與專家。此舉被解讀為美伊動武的前兆。另外，尼日利亞近期也是沖突不斷。圍繞石油生產設施的恐怖活動還未有停止的跡象，該國石油工人又開始舉行罷工。尼日利亞是非洲最大的石油生產國，也是美國原油供應的重要來源。

　　美國夏季駕車高峰季節剛剛開始，市場擔心可能出現更多煉廠故障，因為目前的煉廠開工率仍較歷史同期水平又一定的差距。這將在需求高峰期降低汽油產量。而在汽油價格跌創新高的時候，需求依舊保持在高位。在這樣的基本面情況下，市場中的投機基金仍將會以做多為主，伴隨階段性的獲利平倉。截至5月22日當周，投機基金增持了NYMEX原油期貨凈多頭頭寸。原油凈多頭達53461手，前一周為44572手，凈增8889手；當周投機客持有原油多頭175892手，空頭分122431手，前一周分別為192274手和147702手。

　　因此，在這樣的市場狀況下，油價總體依然看漲。但目前NYMEX原油期價已經漲至前期66美元的高點附近，短期內上升阻力較大。若市場上沒有進一步實質性利多消息出現的話，則很可能再此位置遇阻回落，下方64美元一線有較強支撐。隨后再尋找機會等待新增利多信息的出現，進而延續漲勢。但66美元一線阻力很大，一旦價格突破這一線的話，則70美元大關也將觸手可及。

北京中期 李哲