(二)國內形勢

　　每年的春季是小麥上市比較集中的時期，市場的季節性壓力較大。越來越大的出庫壓力仍是顯而易見的；再加上國內目前市場需求比較疲軟，但這些利空因素在前期被市場逐漸消化，而被市場所淡化的利多因素很快會浮出水面，強麥期價的上漲也將漸漸啟動。

　　1、隨著新麥上市步伐的臨近，第二十五次最低收購價小麥的拍賣成交率只有29.4%，湖北的小麥拍賣成交比率最低只有7.05%，而這次山東的拍賣成交率提高的91.2%；但成交均價近期一直較為穩定，這對鄭麥期價起一定的支撐作用隨著新麥上市步伐的臨近，市場供應方紛紛銷售手中的余糧，農戶售糧有所增加，今年我國仍將最低保護價收購小麥，所以各級儲備小麥輪出積極，最低收購價小麥拍賣定期舉行。

　　最低收購價小麥第二十五次競價銷售交易會于2007年5月24日在安徽糧食批發交易市場(河北、江蘇、山東、湖北設分市場)成功舉行。此次交易會計劃拍賣數量為45.84萬噸，共成交11.86萬噸，總成交比率25.87%。其中混合麥成交9.05萬噸，成交比率28%，成交均價1454元/噸；紅小麥成交800噸，成交比率2.09%，成交均價1440元/噸；白小麥成交2.73萬噸，成交比率28.17%，成交均價1519元/噸。

　　5月24日在河南計劃銷售小麥20萬噸，實際成交75051噸，成交比率37.52%，最高成交價1550元/噸，最低成交價1440元/噸，成交均價1474元/噸。

　　圖4 國儲最低收購價小麥的幾次拍賣成交率的比較圖

　　圖5 國儲最低收購價小麥的幾次拍賣成交均價的比較圖

　　2、前期的倒春寒使小麥生長受影響，近期天氣狀況又令人擔憂，預計小麥產量、質量將同比有所下降。如河南等地的干旱和干熱風天氣，山東地區在5月后期的大雨使小麥出現大面積倒伏等，令小麥主產區新麥產量和質量不容樂觀。

　　五月中旬是我國小麥正處于產量形成的關鍵時期，可近日值得擔憂的是部分產區天氣相對不利于冬小麥的灌漿與收獲，所以后市不可一味看空，今年小麥真正能否豐收還需看后期天氣。

　　(1)、河南等地的干旱和干熱風天氣，嚴重影響小麥的產量和質量

　　河南省自3月以來降水普遍偏少，特別是4月中旬至5月上旬豫西和豫北沒有明顯降水，降水量較常年同期偏少7～10成，對當地新麥灌漿、乳熟產生了一定不利影響，據河南省防汛抗旱指揮部5月16日統計，全省受旱面積已達3500萬畝，其中嚴重受旱面積1060萬畝，同時最近河南西南部和湖北西北部均出現了重度干熱風，對冬小麥充分灌漿造成一定影響。受去年暖冬及后期干旱天氣的影響，今年關內相當一部分產區新麥上市時間同比有所提前，目前湖北、河南、四川部分新麥已開始收割，這期間干熱風、降雨均有可能對最終單產造成不利影響。

　　(2)、山東地區在5月后期的大雨使小麥出現大面積倒伏，面積高達10萬畝

　　山東地區前期小麥由于受到種植期高溫、倒春寒、病蟲害、及干旱的影響，小麥的根系較淺，而5月20日夜間的暴風雨并伴有冰雹，使山東濟寧南半部地區出現了大面積的倒伏，具體面積還沒有來得及統計，但按幾位糧食部門及農業部門領導的預計要高于已經倒伏的10萬畝。但實際情況還要在調查了以后才能得到證實。

　　總之，雖然近期最低收購價小麥的拍賣成交率不盡人意，但近期天氣干旱嚴重影響新作小麥的灌漿和收獲，從而將嚴重影響新作的產量和質量，且小麥最低收購價可能將提價等，這樣的利多因素逐漸會被市場所重視。

　　三、 基金持倉情況分析

　　本周，根據cftc報告，截止5月22日這周，基金減持5070手凈多單，同時增持2135手凈空單，基金凈多單由上周的1716手轉為本周的凈空單5489手。指數基金在小麥期貨和期權上的凈多單由上周的185194手減至本周的184336手。(合約單位：5,000蒲式耳)

　　下列圖示是CBOT小麥期貨市場基金多頭和空頭每周的變化情況、CBOT小麥期貨市場基金凈多變化的情況圖和CBOT小麥期貨凈多和小麥期貨收盤價的關系圖。

　　圖6 CBOT小麥期貨市場基金凈多變化的情況圖(截止5 月8 日這周)

　　圖7 CBOT小麥期貨凈多和小麥期貨收盤價的關系圖

　　四、 結論

　　(一)、國際

　　綜合國際和美盤的情況，我們的結論是：

　　總體看來，市場由于擔憂美國大平原地區的過度降雨以及烏克蘭和歐洲的干旱將造成產量問題，從而使全球小麥庫存預估值創新低等因素，為CBOT小麥市場提升了人氣。

　　(二)、國內

　　綜合國內情況，我們的結論是：

    總體來看，雖然近期最低收購價小麥的拍賣成交率不盡人意，但近期天氣干旱嚴重影響新作小麥的灌漿和收獲，從而將嚴重影響新作的產量和質量，且小麥最低收購價有可能將提價等，這樣的利多因素逐漸會被市場所重視。從強麥指數來看，均線也逐漸拐頭向上。

　　預計未來一段時間，市場對于天氣的炒作將會逐漸升溫，強麥有望迎來一輪上漲行情，但由于小麥即將收割，季節性因素將對小麥價格上漲有所壓制；此外，國家今年最低收購價仍未確定也使小麥價格上漲存在變數。建議投資者短線可謹慎持有多單。

　　中大期貨經濟研究所　馬秋燕