● 劉幸華

　　CBOT大豆期價自5月初以來持續上漲，圖表上筑就了雙底形態。上周期價再度向上突破雙底頸線位置，高位躍進，7月合約期價攻克并鞏固了800美分整數位，創下了兩年半來的合約新高，技術走勢強勁。推動美盤大豆上漲的動力來自美國中西部作物產區的天氣以及全球植物油價格的堅挺。而連豆過去一周的走勢明顯遜色于美盤大豆，受國內大豆供應較為充裕影響，大豆期價呈現振蕩盤整態勢。但大連豆油期價上周在國際植物油價格大漲的背景下出現較大升幅，成為豆類市場的領頭羊。從后市看，美盤大豆期價上升空間已被打開，后市交投區間將進一步上移，將帶動連豆及其制品期價繼續走高。

　　美國春播進度加快

　　近來美國作物春播進度加快，大豆和玉米播種面積漸趨明朗。據美國農業部的作物播種進度報告，截止到5月20日美國玉米的播種已經完成了92%，預計到上周末美國玉米播種基本已經完成，而大豆的播種也在加快。隨著玉米播種趨于結束，今年美國玉米和大豆播種面積此增彼減的格局基本確定，大豆播種面積將比去年有較大降幅。這必然導致2007/2008年度大豆產量下降，從而令大豆供需形勢從寬松轉向偏緊，給大豆期價提供上漲動能。

　　國際植物油價格大幅上漲

　　近期國際植物油價格大幅上漲，主要原因是國際原油價格高企，生物燃料產業快速發展，對植物油需求大幅擴張。美國農業部預計，2007/2008年度美國生物柴油對豆油的需求量將從上年度的22.5億磅大幅增長到38億磅。同時全球其他地區如歐盟對菜籽油和豆油用于生物柴油的需求也勁增，馬來西亞的棕櫚油也因生物燃料的消耗導致庫存快速下降至三年來的新低。需求的銳升推動植物油價格大幅上漲，也帶動相關原料包括大豆價格壓榨消費的增長，推升大豆價格。

　　產區天氣炒作行情臨近

　　近期美國中西部產區的東部地區面臨干旱的威脅和單產下降的壓力。天氣預報顯示，未來一周美國中西部地區將有降雨，但東部地區的降雨偏小，集中在個別州，可能難以緩解中西部產區的東部地區的干旱壓力。產量下降的潛力增加，令美豆期價受到支撐。

　　基金增持多頭部位

　　從5月份開始，基金在持續增持大豆多頭部位。其據CFTC持倉報告，截止到5月22日當周投機基金在CBOT大豆上的多頭部位比前周大幅增加24010手達到15.5萬多手，凈多部位再度上升近12萬手，為今年以來的高點。這是5月份期價上漲的推動力之一。

　　美豆出口消費旺盛

　　5月份以來國際海運費持續上漲，目前已超過80美元/噸，國際買家采購南美大豆的成本提高，而美國大豆的出口競爭力增強，有利于美國大豆出口增長。同時中國商業代表團在美國大量采購近800萬噸美國大豆，給美盤期價帶來利多影響。

　　以上幾個因素支撐了美豆期價的強勢運行。從國內市場看，國內大豆供應充沛，但需求也在持續增長。目前豆油價格大漲，油廠壓榨利潤進一步改善，有利于壓榨量的擴張。同時近期肉、蛋價格堅挺，養殖戶的補欄愿望增大，豆粕的消費亦在持續回暖，后市有望形成購銷旺盛的格局。從套利方面看，近期大豆和豆粕9月合約的差價維持在620元/噸以上的高位，豆強粕弱的態勢在持續。主要原因是豆油價格銳升令其在壓榨利潤中所占的比重增大，而豆粕價格同時受抑。從后市看，投資者要繼續關注養殖業的飼料消費需求狀況以及豆油走勢的變化。預計隨著CBOT大豆期價的上破，美豆7月合約期價將進一步走高，連豆及其制品期價也有望跟隨外盤上漲，形成慢牛走勢。