文華財經（編輯 王亞男）--上周五基金屬走勢在期銅增倉上行影響下，全線飄紅，使得原本周四LME市場看上去極其疲弱的狀態得到改善。技術上，期銅收漲305美元，再次回到7200美元前期震蕩平臺，巨幅走升的持倉水平顯示，銅價存在分歧，短期頗似五月初的庫存以及罷工形勢與中國進口預期減緩、淡季消費憂慮等中期看跌因素相互交織，價格還將在當前區間進行震蕩，操作上投資者應更為注重自身風險的控制。期鋁、期鋅走勢上周來看極為被動，期銅、期鎳甚至基本面最為利好的期鉛常能影響鋁鋅市場的人氣。

　　對于銅價，首先，盡管筆者是較為堅決的中期看空者，但對于上周四晚間的快速下跌，由于缺少充分的理由，導致周五重新回升并不十分意外。其一，周四投資者們對于倫銅下跌的原因歸結為擔心上海期貨交易所可能出現的繼續大幅走升的庫存因素。而事實上，滬銅庫存受交割出庫影響小幅走跌，令這一看空預期破滅，倫銅市場在庫存周報公布之后開始走升；其二，周四的市場也并未反應美國新屋銷售數據14年來出現的最高增幅；其三，基本面看，當前五月末再次掀起的潛在罷工、持續走低的LME銅庫存、較高的注銷倉單比例也將可能令市場走勢得到基本支撐，同樣不支持周四晚間的快速下跌。加之周五面臨三天長假期，可能出現的空頭部分獲利，吸引了短線買盤的注意，場內交易尾盤時段漲勢加劇。后市看，會否出現像五月初那樣的強勁漲勢，筆者認為是極難的：中長期中國進口因素的減弱以及即將到來的淡季消費將奠定大體疲弱的氛圍；在這樣的氣氛里價格的走升需要真實的罷工損失支持也需要三大交易所整體顯性庫存的走低。

　　以罷工看，5月30日南方銅業Ilo冶煉廠以及Codelco6月8日可能出現的薪資問題將成為短期市場關注的焦點，不過由于雙方暫時都未放棄談判，罷工得以解決的可能性仍然很大。另外，Codelco的勞資糾紛更多地涉及二線產業，因此其對該礦產量損失造成的影響并不好估計。庫存上，上海庫存連續兩周來的大幅走升完全可以彌補倫銅庫存的持續走跌。筆者認為，至上周五國內現貨市場在6萬左右還是有一定支撐的，現貨的貼水幅度出現了小幅收斂，而上期所庫存六千余噸的積極出庫也意味著當前不至于太差的消費水平。

　　宏觀氛圍，可以說美國的

房地產指標仍未給予市場更為明確的方向，我們看到盡管新屋銷售出現了樂觀的跳升，但年率持續走跌的成屋銷售數據，以及領先意味的營建指數仍令房屋指標趨向疲弱，還需要繼續觀察；而日本的經濟仍在復蘇當中，周內OECD以及IMF對于日本經濟的樂觀肯定較為喜人，當前由于日本汽車業的回復，本地鋁需求正處于上升軌道。國內方面，金屬行業的緊縮形勢不變，上周發改委再次強調了關于取締鼓勵高耗能行業發展的違規政策，嚴把鋼鐵、電解鋁、銅冶煉、鐵合金、電石、焦炭、水泥、煤炭、電力等行業新上高耗能項目投資關，嚴格執行投資項目的節能評估規定等等。

　　綜上，價格短期仍以震蕩為主，操作應注意資金風險；筆者建議前期低位空頭可平倉離場，以選擇新的拋空點為主。

　　

　　首創期貨 肖靜