★ 國內拍賣繼續，市場供應增加

　　★ 庫存壓力依存，國家后期政策未明

　　★ 天氣的變化依然是焦點

　　★ 出口對價格的影響減少

　　月度市場回顧

　　國內市場

　　進入四月份以來，受美國農業部3月30日公布的作物種植面積及當季庫存數據的影響，更是由于受到持續不斷的最低保護價收購小麥拍賣及疲軟的小麥現貨價格壓制，鄭州強麥月初跳空低開，之后寬幅震蕩，主力WS0709合約月初以低于上月收盤48點的1831元/噸開盤，盤中最高至1849元/噸，最低1731 元/噸，終盤以1794元/噸報收，K線圖顯示：月初遺留的下跌缺口久未彌補，呈現底部大幅震蕩走勢，期價欲跌不能，欲漲還休。值得注意的是，不僅波動幅度加大，且伴隨有巨大的成交量，WS0709全月成交530余萬手，尤其是4月下旬，連續數日刷新單日成交紀錄，顯示多空分歧加劇，爭奪激烈

　　近期國內基本面信息匯總、分析

　　★ 國內拍賣繼續，市場供應增加

　　市場供應出現增加，企業采購趨于理性。進入4月份以后，國儲小麥開始步入輪換高峰期，從目前市場情況來看，河南和山東地區國儲小麥輪出進度已超過一半。與此同時，當前由于農民春耕備播，其變現要求增強，加上新麥收獲季節臨近，盡管農民小麥存量不多，但當前其售糧積極性仍較前期有所提高。小麥市場供應主體的增加將使市場供需狀況顯得寬松。目前，國內面粉市場價格普通下滑。據了解，當前鄭州地區特一級面粉出廠價為1870元/噸，濟南地區為 1910元/噸，

　　小麥常規拍賣成交繼續下滑。進入4月份后，最低收購價小麥每周定期進行，國儲小麥開始步入輪換高峰期，小麥市場供需狀況顯得寬松。由于眾多市場主體看空后期市場，加工企業小麥采購相對謹慎，導致國家最低收購價小麥拍賣成交數量不斷下滑。上周計劃最低收購價小麥拍賣100萬噸的投放量，實際成交48.2萬噸，成交率48.2%，成交量繼續下降，并創下春節后歷次交易的最低記錄。安徽糧食批發交易市場(含河北、江蘇、山東、湖北分市場)計劃拍賣數量為70.38萬噸，共成交43.06萬噸，總成交比率61.18%。鄭州糧食批發市場計劃銷售河南小麥數量30萬噸。實際成交5.1361噸，成交比率17.11%。另外，廣東華南糧食交易中舉辦的省儲小麥競價銷售交易會。總量4.4萬噸進口小麥及0.8萬噸國產小麥，全部流標。分析成交下滑的原因，一是加工前期采購的原料尚未完全消耗，企業庫存還在較高水平；二是市場供應呈現多元化，面粉企業原料完全靠托市小麥供應的依賴性下降；三是當前國內面粉市場需求不旺，部分企業開工不足，原料消耗降低；四是今年小麥產量尚未定型、托市收購具體政策還沒出臺，大多加工企業采購持觀望態度。

　　★ 庫存壓力依存，國家后期政策未明

　　產區小麥庫存壓力仍然偏重。去年11月3日至目前國家已進行了20次最低收購價小麥拍賣活動，累計竟價銷售小麥近1500萬噸，占最低收購價小麥總收購量的35%。按照近期的銷售狀況推算，到今年6月初，托市六省最低收購價小麥銷售大約在2000萬噸左右，可占最低收購價小麥收購量的 50%。同時國家安排了兩次最低收購價小麥跨省移庫，共計362.95萬噸,估計小麥接新前移庫任務能夠完成。這樣最低收購價小麥銷售、移庫總量可達 2400萬噸，占最低收購價小麥收購總量的近60%，產區的庫存壓力依然偏大。分省情況看，河南、河北庫存承受壓力相對較大，山東、江蘇庫存壓力較輕。

　　國家發展和改革委員會有關負責人28日宣布，今年繼續實行小麥、稻谷最低收購價政策，價格水平不低于去年水平。

　　這位負責人表示，實行最低收購價是為促進糧食生產穩定增長，解除農民增加糧食生產的后顧之憂。2004年國家開始實行糧食最低收購價政策以來，糧食連續三年增產。但目前小麥托市收購具體政策尚未出臺，后期收儲政策將是市場關注焦點。截至目前，今年小麥托市收購的具體政策仍未出臺。前期，國家明確表示仍在小麥市場實行最低收購價政策，政策的落腳點仍是保證糧價合理穩定，但估計今年具體的最低收購價政策有可能會有一些調整。從保護農民利益和保證耕地面積穩定的角度看，預計提高收購價格的可能性較大，但范圍和幅度不會很大。與此同時，今年冬小麥的產量的多少將會決定收購價的波動幅度。另據了解，最新統計全國耕地面積為18.27億畝，比上年度末的18.31億畝凈減少460.2萬畝。這意味著，我國當前人均耕地只有1.39畝，今后我國小麥產量大幅提高的可能性越來越小，農民人均可供銷售的小麥數量越來越少，不提高收購價，農民的收益就將會下降。

　　★ 天氣的變化依然是焦點

　　冬小麥生長情況值得關注。進入4月份以后，我國大部分冬小麥進入快速生長階段。目前，西北、華北、黃淮、江淮地區冬小麥均將或已進入拔節期。氣象專家認為，夏收作物產區去秋播種至冬季的氣溫明顯偏高，初春氣溫正常略偏低，水熱條件匹配，利于冬小麥的生長發育，初步預計今年夏收糧油作物產量難以達到去年的較高水平，但與近5年平均狀況相比，仍屬略偏豐年型。其不利影響主要體現在干旱和病蟲害方面。由于我國北方地區冬小麥返青和土壤解凍時間均提前，冬小麥產區和春播區的需水高峰期也會相應提早。另外，受暖冬影響，小麥病蟲越冬基數較大，春季氣候持續偏暖極易造成作物病蟲害發生和蔓延，將對夏收小麥產量形成一定的威脅。可以看出，后期天氣的變化仍是市場普遍關注的焦點。

　　同時4月下旬以來，北方大部冬小麥進入抽穗期，黃淮部分地區進入灌漿期；北方春玉米、棉花、大豆、花生等作物處于播種出苗期。東北地區中南部、華北大部、西北地區東部、黃淮西部等地降水量不足10毫米，特別是進入5月份以來，北方大部氣溫持續偏高，土壤失墑迅速，旱情發展較快。近日，河北、山東、河南、陜西等省的部分地區還出現日最高氣溫達33-37℃的高溫天氣，冬小麥開花授粉和灌漿受到一定影響。同時，不斷加重的干旱也不利于春播作物播種及幼苗生長。

　　4月下旬以來，西南和江南地區大部冬小麥和油菜陸續進入成熟收獲階段；江淮、江漢冬小麥處于抽穗、灌漿期，油菜處于開花、結莢期。4月下旬，上述大部地區陰雨日數達5～10天，光照不足，江南大部地區出現大到暴雨，對夏收糧油作物產生了不利影響。進入5月以來，南方大部地區以晴到多云天氣為主，利于各種作物生長發育和夏收工作的開展。

　　★ 出口對價格的影響減少

　　我國小麥出口將呈減少態勢。據海關總署公布的數據，今年2月份我國出口小麥3.53萬噸，1-2月累計出口小麥20.06萬噸，同比提高 365.2%。目前，我國小麥進出口呈現凈出口狀況，但小麥出口增加主要源于2006年小麥的豐產。由于我國仍是一個糧食消費大國，并不具備凈出口國的要求，加上預計今年我國小麥總產量有可能下調，我國小麥市場供需將重歸緊平衡狀態，因此，在這種市場情況下，今后我國小麥出口數量將逐步減少。

　　國內期價走勢展望及操作建議

　　總體來看經過連續下跌之后，強麥期價已有構筑底部的要求，之所以這樣認定主要基于以下原因：

　　一是小麥現貨市場雖顯疲軟，但其價格已無下跌空間。從4月份所進行的四次最低保護價收購小麥的拍賣情況看，雖然成交比例漸次降低，但就成交價格來說，基本保持穩定，變化并不大，且最低成交價已逼近其收購成本價，這顯然應該是小麥現貨成交價格的底限。

　　二是外盤小麥始終給予強麥期價以支持。打開CBOT小麥連續0707合約的日K線圖，不難發現，3月30日美國農業部作物種植面積及當季庫存報告公布后，該合約期價雖然也出現大幅度跳空下跌，但其跌勢僅僅維持三個交易日，隨后即放量上攻，不僅迅速填補下跌跳空缺口，并且于4月25日、26日兩次刷新合約高點，顯然，國際小麥減產的市場預期開始影響小麥期價。盡管此后自高位回落，但高位企穩的態勢依然明顯，不排除其進一步走高的可能。雖然我國小麥市場的總體格局是供需平衡、基本自給，但作為一個開放的市場，國內小麥價格不可能長期脫離國際價格的影響而持續走弱。

　　三是強麥近期合約期價的走勢表明：期價已無太大下跌空間。現貨WS0705合約期價兩次觸及1533元/噸而收高、近月WS0707合約兩次試探1580 元/噸而走強或許可以從一定程度上說明這一點，而這一價位與近日最低保護價收購小麥拍賣的成交價之間的價差，基本上體現了強麥與普通小麥之間合理的差價水平。這至少表明：強麥近期合約已無大的下跌空間。

　　四是強麥市場一些潛在的利多因素被有意或無意地忽視。

大陸期貨 潘 偉