我們?cè)購(gòu)募夹g(shù)走勢(shì)分析一下股指未來(lái)的走勢(shì)情況：

　　在三月的月度報(bào)告中，我畫了該圖(滬深300指數(shù)疊加上證指數(shù)走勢(shì)圖)作為參考。我認(rèn)為突破上行軌道或下行軌道將會(huì)成為整個(gè)市場(chǎng)行情的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，四月的走勢(shì)用事實(shí)證明了該軌道的有效性：滬深300指數(shù)在突破上行軌道之后開始迅速加快上漲速度，高于原先近15度左右的斜率上漲。但目前我們可以看到指數(shù)的波動(dòng)幅度其實(shí)在不斷的壓縮當(dāng)中，因此在四月的走勢(shì)上我新畫了一個(gè)軌道，目前該走勢(shì)已經(jīng)越來(lái)越小的波動(dòng)率，因此，可以判斷真正的臨界點(diǎn)即將到來(lái)，急需注意大盤的寬幅振蕩。

　　結(jié)合多方面因素分析，我們認(rèn)為五月份難以再持續(xù)像3、4月份這樣的單邊上揚(yáng)行情，主要應(yīng)該以寬幅振蕩為主要?jiǎng)酉颉Ｄ壳案鞣N對(duì)股市幾乎一無(wú)所知的新股民正在大量入市，每天相當(dāng)于新增加30萬(wàn)個(gè)戶均5萬(wàn)的資金量，直接等于兩個(gè)中型基金入市。同時(shí)，據(jù)一些非官方抽樣調(diào)查，新股民在這輪上漲中收益率高于老股民，普通投資者的收益率超過(guò)專業(yè)投資者。據(jù)我個(gè)人的統(tǒng)計(jì)分析，目前所剩可以開戶的人口總數(shù)已經(jīng)不多，如果繼續(xù)照此速度新增開戶，行情走勢(shì)難以再持續(xù)幾個(gè)月上漲的時(shí)間。五月份行情應(yīng)該是一個(gè)沖高回落的狀態(tài)，站在4000點(diǎn)以上的穩(wěn)定性值得懷疑。建議投資者高位逢高減磅，待指數(shù)跌回上圖分析的前一個(gè)上軌道線時(shí)低吸。

　　下面我們?cè)賮?lái)分析股指期貨四月的走勢(shì)情況：

　　上面左圖為四月份股指期貨0705、0706、0709合約的走勢(shì)圖，右圖為截取一日日內(nèi)股指期貨四個(gè)合約的走勢(shì)圖。我們可以看出由于滬深300指數(shù)的大幅上漲，股指期貨合約也水漲船高大幅上漲。從整體上來(lái)看，在這波股指上漲過(guò)程中一直持有會(huì)令收益率高于短線頻繁炒作。但未來(lái)一段時(shí)間由于股市大幅振蕩的可能性在增加，所以謹(jǐn)慎投機(jī)，開始偏空的思維，如果一旦沖向4300點(diǎn)附近，建議開始少量做空股指。

　　價(jià)差套利這個(gè)月套利的機(jī)會(huì)并不如三月機(jī)會(huì)大。我測(cè)試了股指期貨各個(gè)合約間與滬深300指數(shù)、及其相互間的相關(guān)程度，下圖是本月測(cè)試的結(jié)果：

　　資料來(lái)源：上海 大陸期貨研究部

　　從上面兩個(gè)表格可以看出，通過(guò)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看：與滬深300指數(shù)相關(guān)性最強(qiáng)的合約并不是主力0705合約，反而是0706合約，而合約之間的相關(guān)性明顯0706合約與0709合約關(guān)聯(lián)度最大；因此，價(jià)差套利也主要以0706合約為主，結(jié)合0709合約來(lái)考慮。我們?cè)趨⑴c股指期貨套利的時(shí)候一般考慮日內(nèi)價(jià)差波動(dòng)套利和日間價(jià)差波動(dòng)套利。實(shí)際上我們測(cè)試這幾個(gè)合約的套利空間之后發(fā)現(xiàn)四月套利空間的確不大，因此結(jié)合目前大盤較高的點(diǎn)位，可以考慮在五月份偏空思維做價(jià)差套利。

大陸期貨 劉炳宏