中國最新的鋅貿易數據顯示，4月份中國凈進口精鋅6558噸。4月份出口下降至13,121噸(月比下降20,503噸)，進口增加至19,679噸(月比增加13,982噸)。

　　這發展符合我們的預期，因為中國國內的鋅價格相對于LME鋅價自今年初以來已經明顯上升，這使得中國的鋅生產商將鋅銷往國內比出口更有利可圖。

　　中國走向凈進口對于鋅市場來說是一個看好的趨勢。然而，我們注意到中國價格升水在四月份和五月份明顯縮小，這暗示著中國在選擇出口和銷往國內上可能所分歧。

　　我們聽說不包括中國在內的亞洲自由市場當前的鋅供應較小，這與亞洲現貨升水再次上升相一致，之前(2006年晚期和2007年初)現貨升水一直受到中國的高出口水平的抑制。

　　圖：中國/西方鋅價格差別和凈貿易

　　這是自2006年十月份以來中國第一次成為鋅的凈進口國，并且之前五個月凈出口都保持在高水平。中國在至2007年3月的前五個月里合計出口精鋅202,449噸，每個月大約為4萬噸。

　　在這期間，高水平的凈出口很可能是中國在利用LME價格高的優勢在進行庫存縮減。實際上表觀需求的增長在2006年晚期和2007年初轉向負數，同時實際的消費保持穩定，支持這期間庫存縮減的觀點。

　　中國的庫存縮減似乎已經完結，由于表觀需求回升并且中國回到了凈進口的位置。

　　圖：中國精鋅的表觀需求

　　在2006年，上海鋅價格相對于LME鋅價格(因為LME在庫存大幅下降的支撐下價格高漲)下跌，這增加了中國鋅冶煉商出口的動機。

　　圖：LME鋅庫存

　　中國政府最近宣布增加對未加工鋅(含量低于99.99%的鋅)出口的關稅至10%，這政策高應該影響較小，因為大約中國鋅90%的出口都已經是含量在99.99%或更高的鋅。高質量的鋅仍將有5%的出口退稅優惠，保持當前的政策不變。

　　盡管4月份出現凈進口，但總的來看中國仍是精鋅的凈出口國，出口強勁增長同比達到157.6%。

　　今年迄今，對于中國鋅礦市場而言，進口了含鋅533,800噸的精礦(并且沒有出口)，比2006年同期增加了309,100噸(同比增長137.5%)。

　　表：中國鋅貿易