一、本周行情回顧

　　大連市場玉米和豆類產品本周走勢不盡相同，連豆在美豆大漲和豆油疊創新高的鼓舞下大幅高開，主力向遠月遷移，801合約的漲幅較大，并突破過3300元，持倉也較前一周增加了48870手。玉米的走勢相對清淡，雖然也在遠月展開上揚，但是明顯弱于大豆，709合約在周一大幅高開后，便失去了上漲的動能，當天以十字星報收，整周的波幅在10個點的范圍內。

　　CBOT也同樣是大豆較強，玉米偏弱的格局。大豆本周延續了五月月度報告后的上漲勢頭，期價連續大幅攀升，但是本周后期上行步伐有所放緩，期價保持在近六周來高位震蕩。近月7月大豆合約最高觸及797美分，漲幅達到了30 多美分。CBOT豆油是本周農產品市場的明星，7月豆油品創新高，周五最高35.3美分，創出近23年以來的最高水平。主要受到生物燃油需求強勁預期的支撐，同時全球植物油的整體強勢為豆油期價提供了支撐，外部能源市場的走強也對催生了豆油的強勢。投機基金在CBOT豆油期貨的凈多單在穩步增加。玉米市場雖然在農業部報告利多的支撐下觸底反彈，但是由于天氣配合，播種順利，以及出口的不暢，造成了反彈的高度受限，并且出現了頻繁的波動，本周的波動在360-380美分之間。

　　大連玉米、大豆主要合約交易情況統計(5.8-5.11)

　　CBOT玉米、大豆主要合約交易情況統計(5.7-5.11)

　　二、本周數據回顧

　　1、CFTC公布的基金持倉報告

　　CFTC周五公布傳統商品基金的持倉狀況：

　　截止5月15日(周二)商品基金持有CBOT玉米期貨凈多單約23.8萬張，較前一周下降4400張。

　　截止5月15日(周二)傳統商品基金持有CBOT大豆期貨凈多單98653張，較前一周大幅增加22732張。

　　CFTC周五公布指數基金的持倉狀況：

　　2、美國周度出口銷售報告

　　美農業部5月17日盤前公布的出口銷售報告顯示：

　　截止5月10日(周四)一周的美玉米凈出口銷售量為186.2萬噸，其中有151.4萬噸為當前年度陳玉米，高于分析師預測的110-150萬噸區間。

　　截止5月10日(周四)一周美陳豆凈出口銷售量為22.29萬噸、下年度新豆凈銷售13.6萬噸，處于分析師預測的20-35萬噸區間上限；中國當周購進6萬噸美國新大豆、裝船6.6萬噸。

　　3、美國作物生長報告

　　玉米：

　　截止5月13日播種進度為78%，前一周53%， 去年同期83%，五年平均78%。

　　截止5月13日出苗率為39%，前一周14%，去年同期41%，五年平均 36%。

　　大豆：

　　截止到5月13日播種進度為32%，上周10%，去年同期31%，五年均值31%

　　截止到5月13日出芽率為6%，去年同期8%，五年均值8%，本周第一次公布出芽率。

　　4、USDA5月報告：

　　玉米市場要點：據美農業部周五盤前公布的月度供需報告，預計美國2007-08年度新玉米結轉庫存為9.47億蒲式耳，低于市場預測的10.58億蒲平均值，與當前年度的9.37億蒲低水平基本持平。新年度單產水平繼續提高，單產預估為150.1蒲式耳/英畝，播種面積基于3月份種植意向報告的9050萬英畝，產量相應提高到124.6億蒲式耳。預計2007-08年度美國乙醇用玉米需求量將達34億蒲式耳，較當前年度的21.5億蒲大幅提高了12.5億蒲。但是07-08年出口量略微下調2.25億蒲至19.75億蒲，飼料需求也由于精飼料和其他飼料的替代作用而下調了1.5億蒲式耳至57億蒲式耳。

　　大豆市場要點：

　　預計美國2006-07年度陳大豆結轉庫存為6.10億蒲式耳，首次公布了2007-08年度美國新作物供需數據，預計美新豆結轉庫存3.2億蒲式耳，低于市場預測的3.37億蒲平均值(預測區間為2.55-4.63億蒲)。07/08年度的種植面積進行數據與3月份的種植意向報告數據接近，是6710萬英畝，較3月份展望數據向下微調了4萬英畝。全球大豆預測數據方面，調高了巴西和阿根廷的期末庫存數量，分別由原來的1,764萬噸和1,959萬噸調高至1,814萬噸和2,022萬噸,同時，調低了中國的進口量，由四月份預計的3,100萬噸調至5月份的3,000萬噸,也調低了100萬噸中國的大豆壓榨量。

　　三、后市展望與操作策略

　　本周無論是大連玉米還是CBOT玉米市場都呈現出了震蕩的行情，美盤表現偏弱，雖然在報告出爐后曾經有過大幅的反彈，但是天氣的利空始終困擾著玉米市場，當然播種已接近尾聲，隨著播種面積的明晰，對于播種期天氣的炒作將逐漸轉移到對出苗、生長優良率的炒作上，預計生長的初期，災害性天氣出現的可能性不大，所以玉米短期內依然難以擺脫底部的運行。國內的玉米與美盤的聯動性不大，但是也會受到CBOT整體農產品走勢的帶動，現貨價格維持在高位對大連玉米或許有支撐，同時對于產區干旱的炒作也于近期浮出水面，但是我們卻看不到玉米大漲的牛氣，主要受到了飼料需求低迷的打壓。后期遠月或許表現稍強，持倉會繼續向08年的合約遷移，近月合約震蕩的格局預計短期還會持續。

　　連豆的走勢更多的要關注美豆的情況，同時豆油能否維持在高位也影響連豆后期的走勢。美豆面臨800美分的考驗，雖然市場提前炒作新年度的供需平衡表，但是當前年度龐大的庫存依然是市場潛在的壓力，連豆沖高后盤整，國內龐大的港口大豆庫存和油廠豆粕庫存也給價格大漲造成壓力。

　　對于近期的操作，建議對于玉米的近月合約依然以震蕩行情對待，遠月可以逢低吸納。豆類前期的多單謹慎持有，在美豆大漲確認之前，不建議追高。

　　北京中期研發部 丁丁