進入2007年后，中國精煉銅、銅精礦以及廢銅進口的異常強勁始終是市場保持強勁的動力，對中國消費強勁的預期使基金參與熱情高漲，市場持倉不斷擴大，銅價也在不斷攀升中再度接近歷史高位。但同時，中國進口量累計過大漸漸開始成為銅價進一步上行的羈絆，市場開始懷疑這種強勁的進口狀態能否持續。據海關公布的數據，中國4月精煉銅、陽極銅和銅合金進口達到205053噸，1—4月進口同比增長25%至152萬噸；今年前4個月銅精礦進口較去年同期增長130.6%，達到746155噸，僅4月份就進口480000噸。 而在這種強勁進口的背后中國供應可能出現過剩,從而導致下半年進口大幅減少是市場的主要顧慮，截至上周末，上期所銅庫存已達到99556噸，顯然大量的進口促使過剩的出現。而中國自身的銅產量的大幅增加也開始對銅價施加壓力，據統計局公布的數據，前4個月中國銅產量達到了985700噸，其中4月份同比增長了17.1%，環比上升了24%。同時，廢銅進口也出現了大幅提升，4月份進口60.87萬噸，創下近年來的新高。如此一來，市場自然會對中國大量進口的局面能否持續產生懷疑，并進而對銅價產生壓力。我們從目前中國市場與國際市場的比價回落到8.6以下也可以得出中國進口難以為繼的結論，說明市場的擔憂是不無道理的。

　　在供應不斷增加的同時，投資者對于消費的預期也因中國政府采取的一系列宏觀調控措施而開始減弱。在中國GDP高速增長以及CPI接近警戒線的情況下，投資者開始擔憂中國政府將采取更為嚴厲的調控措施，從而導致市場回吐壓力增大，銅價出現了大幅回落。在隨后政府采取的措施中可以看出，市場的擔憂是不無道理的。中國央行宣布從2007年6月5日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點；從2007年5月19日起，上調金融機構人民幣存貸款基準利率，金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點，一年期貸款基準利率上調0.18個百分點，其他各檔次存貸款基準利率也相應調整。顯然,這是中國政府今年以來宏觀調控的一部分，同時也是近年來最為嚴厲的調控措施。因此，在

中國經濟總體保持更為健康的運行的同時，短期內宏觀調控對市場的壓力，尤其是對投資者心理產生壓力是難以避免的。

　　從國際市場看，美國經濟整體運行仍然健康，雖然

房地產數據顯示其仍然沒有走出低谷，但其沒有對美國經濟構成威脅。最新數據顯示，美國4月新屋開工率上升2.5%，增長152.8萬套，3月上升0.3%，但同時4月營建許可下降8.9%，3月為上升1.8%，年率為1997年6月以來最低，顯示房地產市場走出低谷仍需時日。同時，其他數據顯示經濟運行整體樂觀，作為經濟運行的一個重要的指標——美國5月消費者信心出現了意外上升，從87.1升至88.7，而之前市場預期降低到86.5。美國商務部最新公布的3月工廠訂單修正后仍較前月上升3.1%，3月耐用品訂單修正后仍上升3.7%，顯然美國經濟并沒有出現明顯的衰退跡象。對此， 國際貨幣基金組織主席拉托(Rodrigo Rato)表示，由于商業投資重獲動力，今年下半年美國經濟將加速增長。作為全球經濟的龍頭，美國經濟的增長加快勢必帶動全球經濟增長，而正在復蘇中的歐洲、日本經濟也將獲得增長的機會。

　　中國與全球經濟的健康增長繼續對全球商品以及金屬市場提供支持。而近期由于全球最大的銅消費國——中國的進口巨幅增長對國內銅價產生一些壓力，同時導致未來進口預期減弱也使國際銅價失去持續上漲的動力。

　　滬銅期價在政府政策出臺之前就做出反應，多頭受到重創，現貨的過剩使得市場在極度恐慌中巨幅下跌，慘不忍睹，多米諾骨牌被推翻嚴重打擊了多頭信心，截至上周末滬銅已經回落50%。而紐約以及倫敦市場作為主導市場，其回落的幅度僅僅達到上升的0.382位，市場在該位展開了小幅的反彈，說明市場初步測試了支撐。總體來看，市場的主流方向繼續向上，但近期顯然已經進入了對前期上漲的調整行情中，劇烈的下跌同時也釋放了空方聚集三個多月的能量。由于市場剛剛經歷重創，在技術上有反彈要求和市場利空打擊雙重作用之下，短期內銅價仍將振蕩運行。

　　 ●

長城偉業 景川